>> 東海證券-電子行業(yè)周報：中芯國際、華虹二季度業(yè)績優(yōu)于指引，GPT-5正式發(fā)布-250811
| 上傳日期： |
2025/8/11 |
大小： |
1115KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
標配 |
作者： |
方霽 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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電子板塊觀點：中芯國際、華虹發(fā)布二季度財報，整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于指引，產(chǎn)能利用率高企，ASP同比均有所上漲；OpenAI正式發(fā)布GPT-5，擅長生成代碼、修復(fù)漏洞等問題，同時顯著解決模型幻覺問題。當前電子行業(yè)需求處于溫和復(fù)蘇階段，建議關(guān)注AI服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈、AIOT、設(shè)備材料、汽車電子國產(chǎn)化。
中芯國際、華虹二季度業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于指引，產(chǎn)能利用率高企，ASP同比均有所上漲。本周中芯國際、華虹半導(dǎo)體發(fā)布2025年二季度財報，具體來看：（1）中芯國際二季度營收22.09億美元（yoy+16.19%，qoq-1.7%），毛利率20.4%（qoq-2.1pcts），營收與毛利率均高于一季報時的二季度指引。從不同尺寸晶圓營收占比看，8英寸晶圓占比從一季度的21.9%提升至23.9%，12英寸晶圓占比76.1%。從產(chǎn)能來看，二季度月產(chǎn)能由第一季的973,250片折合8英寸標準邏輯增加至991,250片折合8英寸標準邏輯，季度銷量環(huán)比上升4.3%，同比上升13.2%，產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.9個百分點來到92.5%，折合晶圓ASP環(huán)比有所下降，同比上升。按行業(yè)分，二季度消費電子仍為第一大下游應(yīng)用，占比提升至41%，智能手機、工業(yè)與汽車占比均有所上升，計算機與平板、互聯(lián)與可穿戴有所下降。三季度公司預(yù)計收入環(huán)比增長5%-7%，毛利率為18%-20%。此外，中芯國際聯(lián)合CEO趙海軍于8月8日在業(yè)績會上表示，未來還會根據(jù)一些國際客戶“China for China”的需求，配合建立SiC、GaN等第三代半導(dǎo)體產(chǎn)能。（2）華虹半導(dǎo)體二季度營收5.66億美元（yoy+18.3%，qoq+4.6%），毛利率10.9%（yoy+0.4pcts，qoq+1.7pcts），營收符合指引，毛利率高于指引。從不同尺寸晶圓營收占比看，8英寸晶圓占比41%，12英寸晶圓占比59%。從產(chǎn)能看，二季度折合8英寸晶圓銷量同比上升18.0%，環(huán)比上升6.0%，產(chǎn)能利用率108.3%，達歷史新高。從應(yīng)用看，二季度消費電子占比63.1%，同比增長19.8%，主要得益于其他電源管理、超級結(jié)、邏輯及通用MOS的需求增加，工業(yè)及汽車占比22.8%，同比上升16.7%，主要得益于MCU及其他電源管理需求增加，通信類占比12.7%，同比增長20.4%，主要得益于模擬產(chǎn)品的需求增加，計算類產(chǎn)品營收同比有所下滑。公司無錫新12英寸產(chǎn)線產(chǎn)能穩(wěn)步爬坡，三季度公司預(yù)計營收6.2-6.4億美元，毛利率10%-12%。
OpenAI正式發(fā)布GPT-5，擅長生成代碼、修復(fù)漏洞等問題，同時顯著解決模型幻覺問題。8月7日，OpenAI正式在API平臺上發(fā)布了GPT5，同時發(fā)布了GPT-5的三個版本——GPT-5、GPT-5-mini和GPT-5-nano。GPT5擅長生成高質(zhì)量代碼并處理諸如修復(fù)漏洞、修改代碼以及解答復(fù)雜代碼庫相關(guān)問題等任務(wù)，能夠以極高精度執(zhí)行非常詳細的指令，并在工具調(diào)用前及期間提前解釋其操作原因，具備可控性和協(xié)作性。GPT5在前端編碼方面也表現(xiàn)出色，在內(nèi)部測試中，其在70%的前端Web開發(fā)任務(wù)中表現(xiàn)優(yōu)于OpenAIo3。其中GPT-5最核心的革新，在于它是OpenAI首個“統(tǒng)一”模型系統(tǒng)。它的系統(tǒng)內(nèi)部包含了一個實時路由器（real-time router），如果是簡單、日常的問答，它會調(diào)用一個輕量、快速的模型來處理；如果問題復(fù)雜，需要深度思考和多步推理（OpenAI稱之為“GPT-5 thinking”），它則會自動切換到更強大、更消耗算力的核心推理模型。同時，在幻覺問題上，與GPT-4o相比，GPT-5出現(xiàn)事實性錯誤的概率降低了約45%，整體的幻覺率從早期模型的超過20%驟降至4.8%，在醫(yī)療健康領(lǐng)域，幻覺率低至1.6%（GPT-4o為12.9%）。GPT-5的發(fā)布標志著人工智能領(lǐng)域的一次重大躍遷，帶來了從能力邊界、產(chǎn)業(yè)生態(tài)到人機協(xié)作范式的系統(tǒng)性變革，建議關(guān)注AI大模型相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。
電子行業(yè)本周跑贏大盤。本周滬深300指數(shù)上漲1.23%，申萬電子指數(shù)上漲1.65%，行業(yè)整體跑贏滬深300指數(shù)0.42個百分點，漲跌幅在申萬一級行業(yè)中排第21位，PE(TTM)57.00倍。截止8月8日，申萬電子二級子板塊漲跌：半導(dǎo)體(+1.45%)、電子元器件(-1.59%)、光學(xué)光電子(+1.51%)、消費電子(+4.27%)、電子化學(xué)品(+2.70%)、其他電子(+4.06%)。
投資建議：行業(yè)需求在緩慢復(fù)蘇，價格有所回暖；海外壓力下自主可控力度依然在不斷加大，可逢低緩慢布局。建議關(guān)注：（1）受益海內(nèi)外需求強勁AIOT領(lǐng)域的樂鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科藍訊、炬芯科技、全志科技。（2）AI創(chuàng)新驅(qū)動板塊，算力芯片關(guān)注寒武紀、海光信息、龍芯中科、瀾起科技，光器件關(guān)注源杰科技、中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供應(yīng)鏈國產(chǎn)替代預(yù)期的半導(dǎo)體設(shè)備、零組件、材料產(chǎn)業(yè)，關(guān)注北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、華海清科、盛美上海、富創(chuàng)精密、新萊應(yīng)材、中船特氣、華特氣體、安集科技、鼎龍股份、晶瑞電材。（4）汽車電子受益于新能源車高增長與國產(chǎn)化機遇的板塊。關(guān)注功率板塊的新潔能、揚杰科技、斯達半導(dǎo)、宏微科技；MCU市場的國芯科技、兆易創(chuàng)新等；CIS的韋爾股份、思特威、格科微；存儲的北京君正、江波龍、佰維存儲；模擬芯片的圣邦股份、思瑞浦、納芯微等。
風(fēng)險提示：（1）下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險；（2）國產(chǎn)替代進程不及預(yù)期風(fēng)險；（
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