>> 太平洋證券-策略日?qǐng)?bào)：輕舟將過(guò)萬(wàn)重山-250811
| 上傳日期： |
2025/8/12 |
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pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張冬冬,徐梓銘 |
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大類(lèi)資產(chǎn)跟蹤
利率債低開(kāi)低走。國(guó)內(nèi)股商雙強(qiáng)的走勢(shì)預(yù)計(jì)將延續(xù)，國(guó)債將面臨調(diào)整壓力，觀察年線位置的支撐。后續(xù)展望：股市大盤(pán)突破，商品蓄勢(shì)待發(fā)，債市預(yù)計(jì)下跌后，年線附近震蕩。
股票市場(chǎng)：A股：輕舟將過(guò)萬(wàn)重山，在經(jīng)歷了10個(gè)多月的震蕩盤(pán)整后，大盤(pán)即將上攻10月8日這一大量套牢盤(pán)所在的壓力位，今日期權(quán)市場(chǎng)波動(dòng)率有所上行，觀察走勢(shì)是否會(huì)以波動(dòng)率放大的方式攻破這一壓力所在，一旦波動(dòng)率放大反而要謹(jǐn)慎為之，不要追高。多頭看支撐，我們上移支撐位至3540點(diǎn)缺口位置，支撐不破持續(xù)看多。目前看中長(zhǎng)期的上漲趨勢(shì)并未打破。一是最近的政策傾向不斷透露出未來(lái)財(cái)政支出的方向正逐步轉(zhuǎn)向居民端發(fā)力，這是未來(lái)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)潛力的基礎(chǔ)。如最新的生育補(bǔ)貼，雖然力度與發(fā)達(dá)國(guó)家仍有差距，但開(kāi)了先河的意義在于政策方向從投資端向居民端的轉(zhuǎn)變。二是7月的政治局會(huì)議對(duì)海外風(fēng)險(xiǎn)的定調(diào)較4月份更為樂(lè)觀，中美貿(mào)易談判達(dá)成樂(lè)觀結(jié)果仍是大概率事件。三是全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的強(qiáng)勢(shì)并未有結(jié)束的跡象，無(wú)論是加密貨幣、海外股市都在貿(mào)易緩和、降息預(yù)期和強(qiáng)力財(cái)政的預(yù)期下持續(xù)上行，目前并沒(méi)有走弱的形態(tài)和風(fēng)險(xiǎn)事件驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的上行將助力A股行過(guò)萬(wàn)重山。美股：美國(guó)經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷貿(mào)易戰(zhàn)“退燒”后的虛弱期，這給予了美聯(lián)儲(chǔ)降息的理由，也給了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)身體恢復(fù)后重新振作的預(yù)期，預(yù)計(jì)“金發(fā)姑娘”在預(yù)期的引導(dǎo)下將重新回歸舞臺(tái)中央。從最近公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中不難得出這樣一副藍(lán)圖：增長(zhǎng)放緩，但未衰退，就業(yè)疲軟，但未斷崖。藍(lán)圖給了美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的理由，同時(shí)貿(mào)易談判的推進(jìn)也意味著不確定性的大幅降低，這也使得遠(yuǎn)期的增長(zhǎng)并不悲觀。自美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息后，雖然名義上美聯(lián)儲(chǔ)仍然聚焦于通脹和就業(yè)的雙重目標(biāo)值，并對(duì)2%的通脹目標(biāo)信誓旦旦，但實(shí)際上一旦就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)出疲軟，聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)往往是積極和快速的，而通脹超預(yù)期更多是口頭上的收緊。市場(chǎng)也因此對(duì)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)極為敏感，而對(duì)通脹數(shù)據(jù)有所鈍化。因此就業(yè)市場(chǎng)的疲軟給予了正面臨極大政治壓力的美聯(lián)儲(chǔ)以降息的借口，9月降息已被市場(chǎng)所定價(jià)。降息和貿(mào)易不確定性的降低大幅提振了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。從債券市場(chǎng)來(lái)看，高收益?zhèn)钜鸦貧w至歷史低位水平，并在近幾周持續(xù)下行，這表明了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的樂(lè)觀，同時(shí)也刺激了企業(yè)的發(fā)債行為。目前企業(yè)發(fā)債增速加快，創(chuàng)下近5年同期最高水平。從就業(yè)市場(chǎng)來(lái)看，挑戰(zhàn)者企業(yè)計(jì)劃裁員的聲明數(shù)量已大幅降低至正常水平，中小企業(yè)在增加薪酬、職位空缺、薪資增長(zhǎng)方面都有了環(huán)比回升的表現(xiàn)。我們維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)表現(xiàn)穩(wěn)健，美股將續(xù)創(chuàng)歷史新高的判斷。
外匯市場(chǎng)：在岸人民幣兌美元北京時(shí)間16:00官方報(bào)7.1840，較前一日收盤(pán)上漲1個(gè)基點(diǎn)。美元近期走勢(shì)預(yù)計(jì)以震蕩偏強(qiáng)為主。目前市場(chǎng)正在定價(jià)我們此前提及的貿(mào)易協(xié)定達(dá)成后，市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)非美貨幣利多出盡的交易，并回歸交易經(jīng)濟(jì)體之間基本面的差異的邏輯。考慮到美國(guó)的貨幣政空間最為充足，基本面依舊強(qiáng)勁，繼續(xù)看空美元沒(méi)有性價(jià)比，反而做多美元的交易應(yīng)納入投資者的視野當(dāng)中。
商品市場(chǎng)：文華商品指數(shù)漲0.78%，商品強(qiáng)勢(shì)重新回歸。在鋰礦停產(chǎn)的消息刺激下，碳酸鋰開(kāi)盤(pán)以漲停帶動(dòng)了反內(nèi)卷板塊的各個(gè)品種表現(xiàn)活躍。目前國(guó)內(nèi)定價(jià)的商品仍在歷史底部，看空沒(méi)有性價(jià)比，隨著反內(nèi)卷政策的出臺(tái)落地，建議以7月10日低點(diǎn)為支撐，逢低做多
重要政策及要聞
國(guó)內(nèi)：1）財(cái)政部、稅務(wù)總局對(duì)《中華人民共和國(guó)增值稅法實(shí)施條例》草案征求意見(jiàn)。2）《杭州市促進(jìn)具身智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展條例（草案）》公開(kāi)征求意見(jiàn)。3）中國(guó)固態(tài)電池技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)將于8月11日至13日在杭州舉辦。4）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：7月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比持平，環(huán)比上漲0.4%。
國(guó)外：1）歐洲多國(guó)緊急呼吁以色列撤回?cái)U(kuò)大加沙軍事行動(dòng)決定。2）特朗普稱(chēng)將于15日在阿拉斯加州與普京會(huì)晤。
交易策略
債券市場(chǎng)：下行趨勢(shì)，年線附近震蕩。
A股市場(chǎng)：上破去年10月8日高點(diǎn)。支撐上移至3540點(diǎn)缺口位置。
美股市場(chǎng)：牛市不改，做多。
外匯市場(chǎng)：戰(zhàn)略做多美元。
商品市場(chǎng)：看好7月10日低點(diǎn)支撐，逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇
3.歐洲主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)
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