>> 華泰期貨-貴金屬日報：美聯(lián)儲官員放鴿，關(guān)稅烏龍擾動逐步出清-250812
| 上傳日期： |
2025/8/12 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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策略摘要
美聯(lián)儲人事變動方面，特朗普團隊擴大美聯(lián)儲主席候選人的范圍。特朗普政府考慮將美聯(lián)儲理事鮑曼、美聯(lián)儲副主席杰斐遜、達拉斯聯(lián)儲主席洛根也納入候選人之列，白宮有望于今年秋季宣布美聯(lián)儲主席人選。候選人鮑曼對于貨幣政策旗幟較為鮮明，其認為近期就業(yè)增長數(shù)據(jù)大幅向下修正，突顯出美聯(lián)儲應(yīng)該降息；勞動力市場的明顯疲軟超過了未來通脹上升的風險；而隨著經(jīng)濟增長放緩，就業(yè)市場的疲軟信號將會被進一步放大，開始逐步將適度限制性的政策立場轉(zhuǎn)向中性是合適的。對于降息節(jié)奏，鮑曼表示預(yù)計在今年剩下的三次議息會議上均會降息；其發(fā)言進一步鞏固了貴金屬的寬松預(yù)期主線。關(guān)稅方面，特朗普發(fā)帖表示不會對黃金征收關(guān)稅，紐約金明顯回調(diào)；但前期已有消息稱白宮將會對黃金關(guān)稅做出澄清，市場已經(jīng)提前price in；整體看貴金屬短期交易寬松的主線邏輯并無變化。后續(xù)關(guān)注美國CPI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)。
期貨行情與成交量：
2025-08-11，滬金主力合約開于787.02元/克，收于779.48元/克，較前一交易日收盤變動-1.06%。當日成交量為41087手，持倉量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開于777.52元/克，收于777.98元/克，較昨日午后收盤下跌0.19%。2025-08-11，滬銀主力合約開于9260.00元/千克，收于9210.00元/千克，較前一交易日收盤變動-0.73%。當日成交量為386995手，持倉量為358701手。昨日夜盤滬銀主力合約開于9180/千克，收于9158元/千克，較昨日午后收盤下跌0.56%。
美債收益率與利差監(jiān)控：
2025-08-11，美國10年期國債利率收于4.27%，較前一交易日持平，10年期與2年期利差為0.51%，較前一交易日持平。
上期所金銀持倉與成交量變化情況：
2025-08-11，Au2508合約上，多頭較前一日變化-753手，空頭則是變化-669手。滬金合約上個交易日總成交量為356605手，較前一交易日變化38.66%。在滬銀方面，在Ag2508合約上，多頭變動-3808手，空頭變動-2082手。白銀合約上個交易日總成交量591294手，較前一交易日變化35.36%。
貴金屬ETF持倉跟蹤：
貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為964.22噸，較前一交易日增加4.58噸。白銀ETF持倉為15058.6噸，較前一交易日增加67.80噸。
貴金屬套利跟蹤：
期現(xiàn)價差：2025-08-11，國內(nèi)溢價方面，昨日黃金國內(nèi)溢價為-10.79元/克，白銀國內(nèi)溢價為-682.38元/千克。金銀比價：昨日上期所金銀主力合約價格比約為84.63，較前一交易日變動0.14%，外盤金銀比價為88.72，較上一交易日變化0.86%。
基本面：
上海黃金交易所T+d市場監(jiān)控上個交易日（2025-08-11）上金所黃金成交量為40398千克，較前一交易日變化4.49%。白銀成交量為317646千克，較前一交易日變化37.79%。黃金交收量為13790千克，白銀交收量為12000千克。
策略
黃金：謹慎看多
美聯(lián)儲理事鮑曼對于年內(nèi)降息節(jié)奏釋放出偏鴿信號，疊加特朗普政府的主導的美聯(lián)儲新任主席選拔，未來美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)計將與特朗普政府經(jīng)濟政策高度捆綁，市場預(yù)計將積極交易美國寬松周期開啟。關(guān)稅方面，特朗普發(fā)帖表示不會對黃金征收關(guān)稅，紐約金明顯回調(diào)；但前期已有消息稱白宮將會對黃金關(guān)稅做出澄清，市場已經(jīng)提前price in；整體看貴金屬短期交易寬松的主線邏輯并無變化，金價有望偏強震蕩；Au2510合約震蕩區(qū)間或在770元/克-790元/克。
白銀：謹慎看多
銀價整體交易邏輯與黃金同步：以宏觀面上未來寬松預(yù)期為主線，其定價權(quán)重整體高于白銀供需基本面；市場持續(xù)交易美聯(lián)儲的貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期，短期內(nèi)對白銀價格形成催化，銀價有望偏強震蕩。Ag2510合約震蕩區(qū)間或在9050元/千克-9450元/千克。
套利：逢高做空金銀比價
期權(quán)：暫緩
風險
海外流動性風險
投機頭寸持續(xù)離場
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