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主動(dòng)偏股型基金重倉家電比例環(huán)比有所下降：我們以華創(chuàng)證券家電板塊分類為依據(jù)（表1），分析主動(dòng)偏股型基金重倉家電的情況。Q2基金重倉家電持股比例為4.74%，環(huán)比-0.77pct；Q2家電超配比例為2.44%，環(huán)比-0.55pct。二季度主動(dòng)偏股型基金重倉家電板塊的比例環(huán)比下降，我們認(rèn)為主要因?yàn)镼2國補(bǔ)政策存在短暫暫?；蛳揞~引發(fā)市場對(duì)內(nèi)需刺激的擔(dān)憂，以及Q2美國發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)導(dǎo)致市場對(duì)出海企業(yè)存在擔(dān)憂。展望后續(xù)，家電龍頭企業(yè)積極向歐美市場以及中東、拉美等新興市場加速滲透，外銷收入有望穩(wěn)步提升，同時(shí)家電龍頭經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績確定性較高，股息率較高，具有較高配置價(jià)值。
　　基金增配黑電和清潔電器板塊：Q2基金重倉黑電市值占基金重倉總市值的0.44%，環(huán)比+0.09pct。其中，基金重倉持股TCL電子、海信視像比例環(huán)比分別+0.06pct、+0.03pct。Q2基金重倉清潔電器的市值占基金重倉市值的0.27%，環(huán)比+0.07pct?；鹬貍}持股科沃斯、石頭科技的比例環(huán)比+0.05pct、+0.03pct。
　　白電板塊持倉比例高位回落：2025Q2基金重倉白電市值占基金重倉總市值的2.68%，環(huán)比-0.63pct，重倉白電板塊的基金數(shù)量環(huán)比-314只。其中，基金重倉持股美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家的比例環(huán)比-0.29pct、-0.15pct、-0.15pct。在A股所有標(biāo)的中，白電被超配1.58%，環(huán)比-0.50pct?；鹬貍}白電板塊比例高位回落，預(yù)計(jì)主要因?yàn)槭袌鰧?duì)2025Q2“以舊換新”政策暫?；蛳揞~所帶來的內(nèi)需影響存在擔(dān)憂，以及市場擔(dān)憂美國發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)將加劇市場競爭。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2025Q2空調(diào)內(nèi)銷量、外銷量YoY+11.0%、-8.2%。展望未來，白電企業(yè)積極開拓歐洲市場以及中東、拉美等新興市場仍將帶動(dòng)外銷，實(shí)現(xiàn)較高景氣度。白電龍頭企業(yè)仍具備業(yè)績確定性高，估值較低，股息率高的屬性。
　　投資建議：白電方面，白電龍頭企業(yè)積極開拓新興市場，有望打開新增長曲線，同時(shí)業(yè)績確定性較高，股息率較高，估值較低，推薦美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家、海信家電。黑電方面，“以舊換新”政策提升消費(fèi)結(jié)構(gòu)的趨勢不變，黑電企業(yè)在MiniLED領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先，全球競爭力不斷提升，建議關(guān)注海信視像及TCL電子。兩輪車方面，國補(bǔ)政策拉動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，新國標(biāo)實(shí)施推動(dòng)行業(yè)集中度提升，建議關(guān)注九號(hào)公司、愛瑪科技、雅迪控股。廚房小家電方面，隨著“以舊換新”政策擴(kuò)容帶動(dòng)企業(yè)盈利能力回暖，推薦蘇泊爾、小熊電器、北鼎股份、新寶股份。我們建議關(guān)注對(duì)美出口韌性較強(qiáng)，存在多項(xiàng)新業(yè)務(wù)外擴(kuò)預(yù)期的標(biāo)的，推薦安克創(chuàng)新及春風(fēng)動(dòng)力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公募基金僅披露前十大重倉股，與實(shí)際全部持倉統(tǒng)計(jì)可能存在偏差