>> 廣發(fā)證券-家用電器行業(yè)家電8月月報：內(nèi)銷較好，外銷疲軟-250806
| 上傳日期： |
2025/8/6 |
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| 1505KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
曾嬋,袁雨辰 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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核心觀點：
社零數(shù)據(jù)：根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年6月我國社會消費品零售總額同比+4.8%（-1.6pct），限額以上企業(yè)消費品零售總額單月同比+5.0%（-3.0pct），家用電器和音像器材類限額以上社會消費品零售總額同比+32.4%（-20.6pct）。（括號內(nèi)數(shù)字為增速環(huán)比變動）
出口數(shù)據(jù)：海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，6月家電出口金額同比-7.8%（-0.2pct），1-6月累計出口金額同比+1.4%（-2.0pct），受美國關(guān)稅以及高基數(shù)影響下，家電出口短期承壓。（括號內(nèi)數(shù)字為增速環(huán)比變動）
白電出貨端（產(chǎn)業(yè)在線6月數(shù)據(jù)）：內(nèi)銷保持良好的出貨節(jié)奏，外銷短期承壓。6月空調(diào)內(nèi)銷1231萬臺，YoY+16.5%（1-6月6654萬臺，YoY+9.0%）；外銷731萬臺，YoY-12.7%（1-6月5656萬臺，YoY+7.5%）。冰箱內(nèi)銷359萬臺，YoY+12.2%（1-6月2189萬臺，YoY+3.0%）；外銷483萬臺，YoY-1.0%（1-6月2695萬臺，YoY+4.8%）。洗衣機內(nèi)銷294萬臺，YoY+1.3%（1-6月2138萬臺，YoY+8.4%），外銷471萬臺，YoY+22.1%（1-6月2455萬臺，YoY+13.5%）。
白電零售端（奧維云網(wǎng)7月零售量以及均價數(shù)據(jù)）：7月白電零售端基本保持良好增長，其中空調(diào)表現(xiàn)亮眼，白電均價同比提升。7月零售量同比數(shù)據(jù)：空調(diào)線上YoY+33.0%、線下YoY+34.1%；冰箱線上YoY-0.2%、線下YoY+12.5%；洗衣機線上YoY+14.4%、線下YoY+5.6%。7月均價同比數(shù)據(jù)：空調(diào)線上YoY+27%、線下YoY+21%；冰箱線上YoY-6%、線下YoY+11%；洗衣機線上YoY +10%、線下YoY+17%。競爭格局方面，美的、海爾表現(xiàn)較好，根據(jù)2025年6月累計份額數(shù)據(jù)，海爾在空調(diào)、洗衣機品類全渠道實現(xiàn)份額提升，美的白電全品類線上渠道份額提升顯著。
黑電零售端（奧維云網(wǎng)7月零售量數(shù)據(jù)）：電視零售量增速放緩，同比出現(xiàn)下滑，均價同比提升。電視線下銷量YoY-2.7%，線上銷量YoY-8.7%；均價方面，電視線上YoY +6%、線下YoY+12%。競爭格局方面，根據(jù)2025年6月累計份額數(shù)據(jù)，TCL線上、線下份額同比分別提升0.8/3.2pct，表現(xiàn)較好。
小家電零售端（奧維云網(wǎng)6月零售額數(shù)據(jù)）：清潔小家電，掃地機、洗地機線上渠道銷售額同比分別為27%、23%，環(huán)比有所放緩；廚房小家電表現(xiàn)較好的品類為豆?jié){機、電蒸鍋、電飯煲、養(yǎng)生壺，線上零售額同比分別為33%、32%、13%、11%。
投資建議：白電業(yè)績穩(wěn)健增長，具備穩(wěn)定ROE及高分紅優(yōu)勢，有望受益于以舊換新政策拉動，推薦白電龍頭：美的集團、格力電器、海爾智家；黑電龍頭受益于全球份額的替身和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，推薦海信視像、TCL電子；推薦具備份額提升和品類擴張能力的九號公司。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲；匯率波動；需求趨弱；競爭格局惡化
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