>> 華泰期貨-農產品日報：市場情緒回暖，板塊整體反彈-250813
| 上傳日期： |
2025/8/13 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據
期貨方面，昨日收盤棉花2601合約13980元/噸，較前一日變動+100元/噸，幅度+0.72%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價15052元/噸，較前一日變動+5元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1072，較前一日變動-95；3128B棉全國均價15177元/噸，較前一日變動+16元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1197，較前一日變動-84。
近期市場資訊，據美國農業(yè)部統(tǒng)計，至8月10日全美現(xiàn)蕾率93%，較去年同期落后2個百分點，較近五年均值落后1個百分點。其中得州現(xiàn)蕾率為90%，較去年同期落后4個百分點，較近五年平均水平落后3個百分點。至同期，全美棉花結鈴率65%，較去年同期落后7個百分點，較近五年均值落后6個百分點。其中主產棉區(qū)得州結鈴率57%，較去年同期落后9個百分點，較近五年均值落后7個百分點。至同期，全美棉花吐絮率8%，較去年同期落后4個百分點，較近五年均值落后2個百分點。其中主產棉區(qū)得州吐絮率10%，較去年同期落后6個百分點，較近五年均值落后4個百分點。
市場分析
昨日鄭棉期價偏強震蕩。國際方面，受到美國“對等關稅”正式落地以及美棉周度簽約表現(xiàn)疲弱的影響，上周ICE美棉價格重心下移。目前來看今年供應端天氣的敘事性不足，25/26年度全球棉市或仍將處于供應偏松格局。美棉實播面積高于預期，旱情較此前明顯改善，新年度出口簽約仍疲軟，預計美棉平衡表也難有改善，國際棉價缺乏明顯驅動，暫難突破震蕩區(qū)間，預計跟隨宏觀市場情緒波動為主。國內方面，7月棉花商業(yè)庫存去庫仍較快，三季度進口量預計維持低位，而滑準稅配額遲遲不發(fā)，棉價短期仍存底部支撐。當前全國新棉長勢良好，增產預期較強，終端需求持續(xù)低迷，紡織企業(yè)開機率略有下滑，對棉花原料謹慎補庫，限制棉價上漲空間，關注旺季訂單情況。中長期看，四季度隨著新棉集中上市，將對棉價形成新的壓制。而下半年需求前景仍面臨較大不確定性，宏觀動蕩環(huán)境下出口動能或有所減弱。
策略
中性。庫存低位疊加紡織旺季即將到來，棉價下方支撐較強。不過考慮到新年度全球棉市供應充足，中長期產業(yè)端尚不具備持續(xù)上漲驅動，相關部門也有望在新棉上市前出臺相關調控政策，鄭棉上方空間亦受到限制。
風險
宏觀及政策風險、主產國天氣
白糖觀點
市場要聞與重要數(shù)據
期貨方面，昨日收盤白糖2601合約5608元/噸，較前一日變動+35元/噸，幅度+0.63%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5960元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+352，較前一日變動-35。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5815元/噸，較前一日變動-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+207，較前一日變動-45。
近期市場資訊，糧農組織食糖價格指數(shù)7月平均為103.3點，較6月微降0.2點（0.2%），連續(xù)第五個月下跌，比2024年7月水平低16.2點（13.5%）。2025/26年度全球食糖產量有望復蘇的早期預測（源于印度和泰國增產預期），加上巴西南部主要產區(qū)有利的天氣條件，對全球糖價形成下行壓力。另一方面，全球食糖進口需求反彈跡象則限制了糖價的總體跌幅。
市場分析
昨日鄭糖期價偏強運行。原糖方面，巴西最新雙周報數(shù)據利空，甘蔗壓榨量和產糖量均高于預期，制糖比再創(chuàng)新高。由于甘蔗單產和含糖率數(shù)據仍偏低，近期部分機構下調巴西估產，但因巴西正處于壓榨高峰期，而北半球新榨季估產也較樂觀，原糖盤面整體維持底部震蕩，短期或難有較大反彈空間。鄭糖方面，國產糖產銷進度有所放緩，配額外進口利潤連續(xù)數(shù)月處于同期高位，近期進口糖大量到港，加工糖現(xiàn)貨報價不斷下調，國內現(xiàn)貨壓力逐步增加，短期鄭糖上方壓力較大。
策略
中性。短期鄭糖預計以區(qū)間震蕩為主，長期走勢仍以偏空思路對待。
風險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點
市場要聞與重要數(shù)據
期貨方面，昨日收盤紙漿2511合約5264元/噸，較前一日變動+18元/噸，幅度+0.34%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價格5850元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP11+586，較前一日變動-18。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價格5200元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP11-64，較前一日變動-18。
近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場不同漿種間價格走勢略顯分化。上海期貨交易所主力合約價格延續(xù)趨強走勢，進口針葉漿現(xiàn)貨市場貿易商因高價出貨面臨較大阻力，多數(shù)穩(wěn)盤觀望，僅江浙滬個別牌號價格上探30-50元/噸；進口闊葉漿市場貿易商業(yè)者挺漲積極性升溫，山東、江浙滬、廣東、河北市場部分牌號價格上調10-50元/噸；進口本色漿市場需求平緩，部分業(yè)者存讓利意愿，山東、江浙滬價格下探50元/噸；進口化機漿市場供需稍顯僵持，下游缺乏主動備庫熱情，漿價橫盤整理。
市場分析
紙漿期價昨日震蕩收漲。供應方面，2025年上半年木漿進口量同比增加，其中闊葉漿進口量累計同比增幅較大。國內下半年也有較多紙漿產能投產，在國產漿替代下，木漿進口量預期有所回落。不過由于當前港口
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