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2025H1營收29.66億元，同比+3.04%，歸母凈利潤1529萬元，同比+119.26%
　　公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營收29.66億元，同比+3.04%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1529萬元，同比+119.26%；其中Q2單季度營收為15.79億元，同比+4.93%，環(huán)比+13.83%，歸母凈利潤1294萬元，同比+126.08%，環(huán)比+451.12%；公司盈利能力持續(xù)修復(fù)，業(yè)績企穩(wěn)。我們維持公司2025-2027年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤分別為0.80/2.05/3.73億元，EPS分別為0.07/0.17/0.30元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為64.4/25.2/13.9倍。我們看好公司產(chǎn)品價(jià)格回升以及農(nóng)藥行業(yè)景氣持續(xù)修復(fù)，維持“增持”評級。
　　農(nóng)藥國內(nèi)外需求表現(xiàn)良好，落后產(chǎn)能出清加速助推行業(yè)景氣修復(fù)
　　2025年上半年，由于農(nóng)藥行業(yè)產(chǎn)能過剩，大部分農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格仍然延續(xù)低迷態(tài)勢，但是國內(nèi)外下游需求表現(xiàn)良好，市場銷量持續(xù)增長，部分品種供不應(yīng)求，農(nóng)藥需求的剛性與韌性凸顯。根據(jù)中農(nóng)立華編制的農(nóng)藥原藥價(jià)格指數(shù)，雖然目前原藥價(jià)格仍處于歷史底部，但是拐點(diǎn)已經(jīng)初步顯現(xiàn)，價(jià)格有望繼續(xù)回升；2025年上半年在有關(guān)行業(yè)政策的調(diào)整下，農(nóng)藥行業(yè)落后產(chǎn)能加速出清，農(nóng)藥行業(yè)景氣持續(xù)修復(fù)。未來隨著農(nóng)化行業(yè)產(chǎn)能投資沖動的持續(xù)降溫和供給側(cè)改革推動供需再平衡，行業(yè)將逐步向理性發(fā)展的軌道邁進(jìn)。
　　市場準(zhǔn)入和渠道優(yōu)勢助力公司高質(zhì)量發(fā)展
　　目前世界上大多數(shù)國家都對農(nóng)藥的生產(chǎn)和銷售實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)管，實(shí)行登記注冊制度，所以在嚴(yán)苛的注冊登記門檻下，登記證的數(shù)量和品種對企業(yè)的發(fā)展尤其重要。公司早期即在海外開展產(chǎn)品自主登記工作，并憑借強(qiáng)大的自主登記能力擁有多個農(nóng)藥登記證，快速打開市場，先發(fā)優(yōu)勢突出；截至2025年6月末，公司擁有境外登記注冊1321項(xiàng)，其中自主登記注冊217項(xiàng)。此外，公司擁有國內(nèi)農(nóng)藥產(chǎn)品登記證420項(xiàng)，其中原藥登記證157項(xiàng)，位于行業(yè)前列。公司自身強(qiáng)大的產(chǎn)品登記能力和海外渠道優(yōu)勢助力公司打開海外廣闊的市場空間，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)、安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。