>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報：旺季需求并無體現(xiàn)，鉛價震蕩格局難改-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
■鉛市場分析
礦端方面：8月15日當周，國內鉛精礦市場呈現(xiàn)區(qū)域分化格局，加工費整體持穩(wěn)但南北價差持續(xù)。雖然秋檢導致原生鉛產(chǎn)能收縮，但礦端供應偏緊態(tài)勢仍未明顯改善，不過冶煉企業(yè)通過多渠道原料補充緩解了部分壓力。進口礦市場延續(xù)弱勢，低銀礦（Ag<200g/t）成交價跌至-70~-100美元/噸，中高銀礦（Ag200-1000g/t）普遍跌破-100美元/噸，致使國內冶煉廠采購興趣低迷。銀計價系數(shù)方面，部分低銀鉛鋅礦山上調系數(shù)，但主流礦山維持不變。鑒于銀鉛礦資源稀缺性及貴金屬看漲預期，預計銀系數(shù)將保持堅挺態(tài)勢。
原生鉛方面：據(jù)SMM訊，8月15日當周，國內原生鉛冶煉行業(yè)開工率小幅提升0.66個百分點至68.07%，區(qū)域生產(chǎn)表現(xiàn)分化。河南地區(qū)產(chǎn)能維持平穩(wěn)，減產(chǎn)與復產(chǎn)相互抵消；湖南前期檢修企業(yè)恢復正常運行，推動該地區(qū)開工率微升；云南生產(chǎn)整體穩(wěn)定，但計劃下周復產(chǎn)的煉廠仍受原料供應制約。其他區(qū)域方面：華北某煉廠計劃8月底例行檢修；華中企業(yè)粗鉛部門三季度末將停機維護，電解鉛生產(chǎn)暫不受影響；華東出現(xiàn)短期減產(chǎn)但預計下周恢復，另有企業(yè)計劃四季度開展長周期設備檢修。整體來看，盡管部分地區(qū)產(chǎn)能有所恢復，但原料供應問題仍是制約生產(chǎn)的主要因素。
再生鉛方面：據(jù)SMM訊，8月15日當周，再生鉛行業(yè)運行平穩(wěn)中略顯疲態(tài)，四省綜合開工率微降0.14個百分點至40.97%。區(qū)域生產(chǎn)表現(xiàn)分化：安徽地區(qū)環(huán)保檢查暫未出現(xiàn)新動態(tài)，企業(yè)維持現(xiàn)有生產(chǎn)節(jié)奏；其他區(qū)域則因原料供應波動導致產(chǎn)量小幅調整。當前鉛價持續(xù)區(qū)間震蕩，疊加下游需求未見明顯改善，再生鉛企業(yè)生產(chǎn)意愿持續(xù)低迷?？紤]到終端消費尚未出現(xiàn)回暖跡象，預計下周行業(yè)開工率將延續(xù)穩(wěn)中趨弱態(tài)勢，整體波動空間有限。
消費方面：8月15日當周，鉛蓄電池市場延續(xù)平穩(wěn)走勢，五省企業(yè)開工率維持穩(wěn)定。終端需求未見明顯改善，電動自行車電池消費仍顯疲軟，經(jīng)銷商以庫存周轉為主，生產(chǎn)企業(yè)采取訂單驅動模式。市場批發(fā)價格上行受阻，主流48V12Ah型號維持在280-320元/組區(qū)間，導致部分企業(yè)采購意愿降低，觀望情緒濃厚。整體而言，行業(yè)尚未顯現(xiàn)傳統(tǒng)旺季特征，市場表現(xiàn)相對平淡。
庫存方面：截至8月15日當周，SMM鉛錠五地社會庫存總量至7.17萬噸，較上周變動-2.05萬噸。LME庫存較上周變動-575噸至261100噸。
策略
中性
目前鉛品種呈現(xiàn)明顯供需兩弱格局，旺季需求在蓄電池中并無明顯體現(xiàn)，不過近期在宏觀因素作用下有色板塊整體相對偏強，故目前鉛價預計仍將在16,350至17,050間波動。
風險
海外流動性風險沖擊
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