>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報(bào)：鎳價(jià)震蕩走弱，不銹鋼由漲轉(zhuǎn)跌-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
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來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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鎳：宏觀消息擾動(dòng)，鎳價(jià)震蕩走弱
市場(chǎng)分析
期貨價(jià)格：本周滬鎳主力合約呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的震蕩下行走勢(shì)，周初延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，周二最高觸及123070元/噸，但周三開始轉(zhuǎn)弱，下半周加速下跌，周五最低下探至120180元/噸，全周累計(jì)下跌1530元/噸，跌幅1.25%。持倉量從周一的7.72萬手減少至周五的6.63萬手，成交量在周四達(dá)到本周峰值10.23萬手后回落。LME鎳最新報(bào)價(jià)15,060美元/噸，周跌幅0.26%，本周以弱勢(shì)震蕩為主，LME鎳庫存周減少570噸至21.17萬噸。
現(xiàn)貨價(jià)格：本周SMM 1#電解鎳均價(jià)123,000元/噸，周跌450元/噸；金川鎳升水本周在2,000-2,300元/噸之間波動(dòng)，國(guó)內(nèi)主流電積鎳升水區(qū)間本周維持在-100-300元/噸，現(xiàn)貨成交低迷，合金電鍍下游訂單較少，采購意愿較低，貿(mào)易商精煉鎳庫存堆積明顯。
宏觀方面：本周美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)7月CPI同比2.7%低于預(yù)期，推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)9月降息概率升至94%，美元指數(shù)一度回落至98附近，為鎳價(jià)提供短期支撐。但隨后公布的7月PPI環(huán)比飆升0.9%（創(chuàng)三年新高），美元指數(shù)快速反彈至97.8以上，壓制了金屬風(fēng)險(xiǎn)偏好，市場(chǎng)對(duì)“降息幅度”的押注從50個(gè)基點(diǎn)轉(zhuǎn)向25個(gè)基點(diǎn)。中美雙方同意暫停24%的加征關(guān)稅90天，但10%基準(zhǔn)關(guān)稅仍存，且后續(xù)談判存在變數(shù)，市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期貿(mào)易摩擦升級(jí)的擔(dān)憂并未完全消除。同時(shí)，美國(guó)對(duì)印度、加拿大等國(guó)加征關(guān)稅，進(jìn)一步加劇全球貿(mào)易環(huán)境的不確定性。國(guó)內(nèi)方面8月制造業(yè)PMI降至49.1%，政策端雖有消費(fèi)品以舊換新特別國(guó)債資金下達(dá)，但對(duì)鎳需求的提振作用尚未顯現(xiàn)。
供應(yīng)：鎳礦方面，印尼本周宣布凍結(jié)127個(gè)中資鎳礦項(xiàng)目并提高出口關(guān)稅，短期內(nèi)可能導(dǎo)致鎳礦出口節(jié)奏放緩。印尼內(nèi)貿(mào)鎳礦8月上半期基準(zhǔn)價(jià)微漲0.69%至15208美元/干噸，主流升水維持在24-26美元/濕噸。濕法礦價(jià)格持穩(wěn)，1.3%品位到廠價(jià)26-27.5美元/濕噸，火法礦價(jià)格實(shí)際成交偏弱，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)RKAB配額審批加速的預(yù)期升溫，可能進(jìn)一步削弱價(jià)格支撐。菲律賓鎳礦發(fā)運(yùn)量在雨季結(jié)束后顯著回升，0.9%品位鎳礦CIF價(jià)格周跌2.3%至42美元/濕噸，主產(chǎn)區(qū)天氣晴好，預(yù)計(jì)三季度發(fā)運(yùn)量維持高位，港口庫存持續(xù)累積。
消費(fèi)：據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2025年6月中國(guó)精煉鎳表觀消費(fèi)量3.18萬噸，環(huán)比減少4.81%，同比增加9.82%。2025年1-6月國(guó)內(nèi)精煉鎳?yán)塾?jì)表觀消費(fèi)量19.96萬噸，同比增加52.35%
成本利潤(rùn)：據(jù)我的鋼鐵數(shù)據(jù)：濕法中間品一體化工藝成本約11.9萬元/噸左右，利潤(rùn)約0.28萬元/噸左右。高冰鎳一體化工藝成本約12.7萬元/噸左右，利潤(rùn)約-0.57萬元/噸左右。非一體化電積鎳工藝成本約12.9-13.4萬元/噸左右，利潤(rùn)約-0.7至-1.07萬元/噸左右。
庫存方面：本周上期所滬鎳庫存增加1520噸至22141噸，LME鎳庫存減少570噸至211662噸，上海保稅區(qū)鎳庫存持平為5390噸，中國(guó)（含保稅區(qū)）精煉鎳庫存增加1963噸至41286噸，全球鎳顯性庫存增加0.55%至252948噸。
策略
過剩背景下上方壓力較大，價(jià)格在平臺(tái)區(qū)間內(nèi)振蕩為主，中長(zhǎng)線仍然維持逢高賣出套保思路。
單邊：無
跨期：無
跨品種：無
期現(xiàn)：中長(zhǎng)線維持逢高賣出套保的思路
期權(quán)：無
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)，印尼政策變動(dòng)，任美國(guó)總統(tǒng)出臺(tái)的一系列政策
不銹鋼：庫存接連下降，不銹鋼由漲轉(zhuǎn)跌
市場(chǎng)分析
期貨價(jià)格：周一合約價(jià)格高開高走，最高觸及13280元/噸，創(chuàng)近四個(gè)月新高。周二延續(xù)漲勢(shì)，但午后受滬鎳回調(diào)拖累，價(jià)格小幅回落至13200元/噸，當(dāng)日跌幅0.19%。周三市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，合約下跌0.64%至13265元/噸。周四加速下跌，單日跌幅達(dá)1.14%，最低下探13025元/噸，主因不銹鋼廠利潤(rùn)壓縮導(dǎo)致采購意愿下降。周五延續(xù)弱勢(shì)，最終收于13010元/噸，全周累計(jì)下跌270元/噸，跌幅2.03%。全周持倉量從周一的15.58萬手減少至周五的13.43萬手，降幅13.8%，顯示資金持續(xù)撤離臨近交割的10合約。前20席位凈空差從8月12日的11536手?jǐn)U大至周五的13430手，空頭力量占據(jù)主導(dǎo)。
現(xiàn)貨價(jià)格：本周無錫、佛山兩地冷軋201/2B卷均報(bào)上漲150元/噸；冷軋毛邊304/2B卷，無錫和佛山均價(jià)都上漲50元/噸；無錫地區(qū)冷軋316L/2B卷上漲250元/噸，佛山地區(qū)持平；熱軋316L/NO.1卷，兩地均上漲750元/噸；無錫、佛山兩地冷軋430/2B卷均上漲100元/噸。
宏觀方面：韓國(guó)企劃財(cái)政部于8月12日宣布對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的熱軋不銹鋼板征收為期五年的反傾銷稅，疊加美國(guó)對(duì)不銹鋼加征10%基準(zhǔn)關(guān)稅（綜合稅率超60%），中國(guó)不銹鋼出口訂單同比減少12%，海外需求通道進(jìn)一步收窄。此外，歐盟自4月1日起對(duì)鋼鐵進(jìn)口實(shí)施更嚴(yán)格管控，配額直接砍掉15%，不銹鋼出口面臨“圍堵式”關(guān)稅壁壘。短期來看，美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議（9月17日）將成為關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，若PPI高企導(dǎo)致降息預(yù)期進(jìn)一步降溫，美元指數(shù)可能站穩(wěn)98關(guān)口。中長(zhǎng)期需關(guān)注兩大信號(hào)：一是印尼中資項(xiàng)目?jī)鼋Y(jié)的實(shí)際執(zhí)行力度（若鎳礦出口量下降超10%，可能觸發(fā)供應(yīng)恐慌）；二是中國(guó)“金九銀十”旺季的需求兌現(xiàn)情況（若不銹鋼庫存去化加速，價(jià)格或迎來階段性反彈）。
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