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棉花觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
　　期貨方面，截止周五收盤，棉花2601合約14120元/噸，環(huán)比上漲320元/噸，漲幅2.32%?，F(xiàn)貨方面，新疆地區(qū)棉花現(xiàn)貨價(jià)格15072元/噸，環(huán)比上漲9元/噸。現(xiàn)貨基差CF01+952，環(huán)比下跌311。全國(guó)棉花現(xiàn)貨加權(quán)均價(jià)15216元/噸，環(huán)比上漲38元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1096，環(huán)比下跌282。
　　國(guó)際方面，據(jù)USDA，截止8月7日當(dāng)周，2025/26美陸地棉周度簽約5.49萬噸；其中越南簽約2.7萬噸，孟加拉簽約0.91萬噸；2026/27年度美陸地棉周度簽約0.02萬噸；2025/26美陸地棉周度裝運(yùn)3.23萬噸，環(huán)比減22%，其中越南裝運(yùn)0.79萬噸，巴基斯坦裝運(yùn)0.59萬噸。
　　國(guó)內(nèi)方面，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站消息，2025年7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額38780億元，同比增長(zhǎng)3.7%，環(huán)比減少8.29%。2025年1-7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額284238億元，同比增長(zhǎng)4.8%。7月份，服裝、鞋帽、針紡織品類商品零售額為961億元，同比增長(zhǎng)1.8%，環(huán)比減少24.63%。1-7月累計(jì)零售額為8371億元，同比增長(zhǎng)2.9%。
　　市場(chǎng)分析
　　國(guó)際方面，USDA調(diào)減全球棉花產(chǎn)量及期末庫(kù)存，其中美棉產(chǎn)量大幅下調(diào)，全球供需格局直接由偏松轉(zhuǎn)為了偏緊，報(bào)告利多棉價(jià)，發(fā)布之后美棉主力應(yīng)聲上漲。不過目前來看美棉產(chǎn)區(qū)天氣并未出現(xiàn)明顯異常，其他主產(chǎn)國(guó)今年供應(yīng)端天氣的敘事性也不足，市場(chǎng)對(duì)偏緊格局仍存懷疑，此次產(chǎn)量調(diào)減或無法對(duì)棉價(jià)形成有利支撐，ICE美棉沖高后又小幅回落維持震蕩態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)暫難突破震蕩區(qū)間。
　　國(guó)內(nèi)方面，鄭棉在外盤上漲帶動(dòng)下本周連續(xù)震蕩上行。7月棉花商業(yè)庫(kù)存去庫(kù)仍較快，三季度進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持低位，而滑準(zhǔn)稅配額遲遲不發(fā)，供應(yīng)趨緊預(yù)期短期對(duì)棉價(jià)形成較強(qiáng)支撐。不過當(dāng)前下游需求仍偏弱，紗廠仍處于降開機(jī)和累庫(kù)的過程中，棉價(jià)上方壓力仍存，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)配額發(fā)放和旺季下游訂單情況。中期來看，當(dāng)前全國(guó)新棉長(zhǎng)勢(shì)良好，增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，四季度隨著新棉集中上市，將對(duì)棉價(jià)形成新的壓制。
　　策略
　　中性。庫(kù)存低位疊加紡織旺季即將到來，棉價(jià)下方支撐較強(qiáng)。不過相關(guān)部門仍有望在新棉上市前出臺(tái)相關(guān)調(diào)控政策，中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)端尚不具備持續(xù)上漲驅(qū)動(dòng)，鄭棉上方空間亦受到限制。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣風(fēng)險(xiǎn)