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核心觀點(diǎn)
　　市場分析
　　成本端，美俄兩國元首會(huì)晤，談判情況良好但未達(dá)成協(xié)議，下周繼續(xù)關(guān)注后續(xù)。中長期基本面轉(zhuǎn)弱，隨著全球煉廠進(jìn)入到年內(nèi)開工率的最高位，原油的需求也將迎來強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換。隨著拉美、北海等新增供應(yīng)陸續(xù)兌現(xiàn)進(jìn)入市場，下半年油市將會(huì)由盛轉(zhuǎn)衰，除非美國加大俄羅斯制裁導(dǎo)致供應(yīng)顯著下降。
　　PX方面，本周中國PX開工率84.3%（環(huán)比上周+2.3%），亞洲PX開工率74.1%（環(huán)比上周+0.5%）。原本周PXN僵持運(yùn)行后下滑，近期中國PX負(fù)荷陸續(xù)恢復(fù)，同時(shí)PTA檢修增加下PX平衡表由去庫轉(zhuǎn)為松平衡，基本面環(huán)比轉(zhuǎn)弱,近月PX浮動(dòng)價(jià)有所松動(dòng)轉(zhuǎn)弱，但PX整體仍處于低庫存狀態(tài)，考慮到新PTA裝置對(duì)PX的剛需采購，PXN下方有支撐，繼續(xù)關(guān)注窗口商談和倉單情況。
　　TA方面，中國PTA開工率76.0%（環(huán)比上周-0.2%），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)177元/噸（較上周9）。需求端最悲觀時(shí)期已過，短期PTA檢修下供需好轉(zhuǎn)，但主流供應(yīng)商出貨打壓價(jià)格，倉單集中注銷下老貨供應(yīng)充裕，關(guān)注主流供應(yīng)商動(dòng)態(tài)。
　　需求方面，本周江浙織機(jī)開機(jī)率63.0%（環(huán)比上周+4.0%），聚酯開工率89.4%（環(huán)比上周+0.6%）。當(dāng)前需求淡季最悲觀的時(shí)候已過，局部訂單出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，織造加彈負(fù)荷有所反彈，上周末滌絲終端集中備貨，長絲工廠產(chǎn)銷釋放。本周聚酯負(fù)荷小幅回升，短期預(yù)計(jì)負(fù)荷繼續(xù)持穩(wěn)回升，大幅度提升需要關(guān)注終端紡服訂單的集中下達(dá)時(shí)間，或瓶片檢修裝置的集中重啟，目前預(yù)計(jì)在8月底或9月。
　　PF方面，本周直紡滌短開工率91.1%（環(huán)比上周+0.5%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)14.3天（環(huán)比上周+0.1天），滌紗開機(jī)率62.8%（環(huán)比上周+0.8%），1.4D實(shí)物庫存22.2天（環(huán)比上周-0.8天），1.4D權(quán)益庫存10.4天（環(huán)比上周-0.2天）。原料端偏弱影響，直紡滌短維持盤整態(tài)勢。目前下游訂單環(huán)比好轉(zhuǎn)，但改善有限。負(fù)荷方面，本周小幅提升，部分工廠重啟延遲。整體PF需求端需求小幅改善但有限，近月09合約受強(qiáng)制注銷倉單邏輯的壓制。
　　PR方面，瓶片工廠開工率（按最大產(chǎn)能）70.9%（+0.0%），瓶片工廠庫存17.0天（環(huán)比上周+0.0天），瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)415元/噸（較上周-17）。本周市場表現(xiàn)平淡，周初在中美繼續(xù)延期24%對(duì)等關(guān)稅消息下，市場心態(tài)有所提振，但隨后再度轉(zhuǎn)弱，上游聚酯原料震蕩下跌，聚酯瓶片工廠價(jià)格多跟隨原料，市場成交低位附近適度放量，整體加工區(qū)間維持在400元附近?；久娣矫?，本周瓶片負(fù)荷變化不大，據(jù)悉8月份主要聚酯瓶片工廠裝置將繼續(xù)維持減停產(chǎn)狀態(tài)，暫未有提升或重啟計(jì)劃，重啟或在9月，待工廠庫存下降和現(xiàn)貨加工費(fèi)預(yù)計(jì)修復(fù)，預(yù)計(jì)瓶片負(fù)荷短期將維持平穩(wěn)。
　　策略
　　單邊：PX/PTA/PF/PR中性，關(guān)注成本端原油以及宏觀情緒變動(dòng)。PX方面，8月PX裝置集中重啟，同時(shí)PTA檢修增加下基本面環(huán)比轉(zhuǎn)弱，近月PX浮動(dòng)價(jià)有所松動(dòng)，但低庫存下PXN下方有支撐。TA方面，需求端最悲觀時(shí)期已過，短期PTA檢修下供需好轉(zhuǎn)，但主流供應(yīng)商出貨打壓價(jià)格，倉單集中注銷下老貨供應(yīng)充裕，關(guān)注主流供應(yīng)商動(dòng)態(tài)。PF方面，PF需求小幅改善但有限，近月合約受強(qiáng)制注銷倉單邏輯的壓制。PR方面，幾家大廠延長檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)8月瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)在修復(fù)后預(yù)計(jì)將回歸區(qū)間震蕩，關(guān)注原料價(jià)格波動(dòng)。
　　跨品種：逢高做縮PTA加工費(fèi)：PX-0.655PTA
　　逢低做多PR加工費(fèi)：PR2511-0.855PTA2601-0.335MEG2601
　　跨期：無
　　風(fēng)險(xiǎn)原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期