>> 華泰期貨-油脂周報(bào)：多重利好集中釋放，棕櫚油引領(lǐng)油脂上漲-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
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pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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油脂觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
價(jià)格行情
期貨方面，本周收盤(pán)棕櫚油2601合約9460元/噸，環(huán)比上漲460元，漲幅5.11%；本周收盤(pán)豆油2601合約8534元/噸，環(huán)比上漲146元，漲幅1.74%；本周收盤(pán)菜油2601合約9757元/噸，環(huán)比上漲196元，漲幅2.05%?，F(xiàn)貨方面，廣東地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格9320元/噸，環(huán)比上漲270元，漲幅2.98%，現(xiàn)貨基差P09-140，環(huán)比下跌190元；天津地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨價(jià)格8620元/噸，環(huán)比上漲80元/噸，漲幅0.94%，現(xiàn)貨基差Y09+86，環(huán)比下跌66元；江蘇地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨價(jià)格9870元/噸，環(huán)比上漲190元，漲幅1.96%，現(xiàn)貨基差OI09+113，環(huán)比下跌6元。
棕櫚油供需
供應(yīng)方面，MPOB報(bào)告顯示，馬來(lái)西亞7月毛棕櫚油產(chǎn)量為181.24萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.09%。SPPOMA最新數(shù)據(jù)顯示，2025年8月1-5日馬來(lái)西亞棕櫚鮮果串單產(chǎn)較上月同期減少19.32%，出油率環(huán)比上調(diào)0.39%，棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少17.27%。按照歷史數(shù)據(jù)分析，每個(gè)月第一期數(shù)據(jù)參考意義較小，8月1-10日數(shù)據(jù)尚未更新，目前仍處于棕櫚油傳統(tǒng)增產(chǎn)周期，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。加0.69%）。周內(nèi)（8.8-8.14）國(guó)內(nèi)新增8條買(mǎi)船，其中6條10月，2條11月；無(wú)新增洗船。截至8月14日當(dāng)周連棕主力重心上移，豆棕主力合約收盤(pán)價(jià)差-848元/噸，各地24度現(xiàn)貨基差下調(diào)為主，豆棕現(xiàn)貨價(jià)差倒掛有所加深，下游采購(gòu)采購(gòu)成本增加、需求難有提高，油廠周度成交量減少。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，本周全國(guó)重點(diǎn)油廠棕櫚油成交量2482噸，較上周減少168噸，減幅6.34%。據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2025年8月8日（第32周），全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存59.98萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加1.76萬(wàn)噸，增幅3.02%；同比去年59.32萬(wàn)噸增加0.67萬(wàn)噸，增幅1.12%。
豆油供需
供應(yīng)方面，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示：中國(guó)2025年7月大豆進(jìn)口1166.6萬(wàn)噸，環(huán)比6月進(jìn)口減少59.8萬(wàn)噸，較2024年7月進(jìn)口量同比增加181.3萬(wàn)噸，增幅為18.4%。2025年1-7月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆總量為6103.5萬(wàn)噸，同比增加270萬(wàn)噸，增幅為4.63%。根據(jù)Mytseel預(yù)估，8-10月的大豆到港預(yù)估分別為1200、1050、900、850萬(wàn)噸；8-11月的大豆壓榨量預(yù)估為1020、950、880、850萬(wàn)噸。根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對(duì)全國(guó)動(dòng)態(tài)全樣本油廠調(diào)查情況顯示，第32周（8月2日至8月8日）油廠大豆壓榨實(shí)際豆油產(chǎn)量為41.37萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率為63.36%；預(yù)計(jì)第33周（8月9日至8月15日）國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率上升，油廠大豆壓榨豆油產(chǎn)量預(yù)計(jì)45萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率為66.61%。本統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)油廠豆油散油成交總量12.59萬(wàn)噸，日均成交量2.52萬(wàn)噸，較上周日均成交量環(huán)比減少29.86%。據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2025年8月8日，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存113.77萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加2.03萬(wàn)噸，增幅1.82%。同比增加4.08萬(wàn)噸，漲幅3.72%。
菜油供需
供應(yīng)方面，根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至8月8日沿海油廠菜籽壓榨量6.32萬(wàn)噸，較上期增加0.12萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)油廠菜籽壓榨量近期呈現(xiàn)小幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)。部分廠商在逐步消化現(xiàn)有原料庫(kù)存后，已計(jì)劃安排停機(jī)檢修，這將在一定程度上減少短期內(nèi)的壓榨量，市場(chǎng)普遍預(yù)期未來(lái)菜籽壓榨量可能會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步下調(diào)。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至8月8日沿海油廠菜油產(chǎn)量為2.59萬(wàn)噸，較上期增加0.05萬(wàn)噸。隨著菜籽壓榨量的提升，菜油產(chǎn)量也同步增加，但增量較為微弱。在此情況下，短期市場(chǎng)上菜油的銷(xiāo)售壓力已有所顯現(xiàn)。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至8月8日沿海油廠菜油提貨量為2.24萬(wàn)噸，較上期增加0.80萬(wàn)噸。菜油市場(chǎng)受及消息面推動(dòng)影響短期成交上量，提貨速度上升，后期保持勻速消耗節(jié)奏。庫(kù)存方面，截止本周全國(guó)
進(jìn)口菜籽庫(kù)存13.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.28萬(wàn)噸；本周沿海油廠菜油庫(kù)存11萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.35萬(wàn)噸。
市場(chǎng)分析
本周三大油脂強(qiáng)勢(shì)上漲，棕櫚油漲幅最大；上半周加菜籽傾銷(xiāo)事實(shí)落地、MPOB報(bào)告利多、USDA報(bào)告意外調(diào)減種植面積，美豆大漲帶動(dòng)國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本上升等因素集體推漲油脂；下半周受澳洲菜籽或能進(jìn)口、烏克蘭菜油買(mǎi)船等消息影響，拖累菜油下跌，棕櫚油、豆油回調(diào)，但回調(diào)幅度遠(yuǎn)不及菜油。本周主力合約完成換月，主力資金切換到01合約，本周棕櫚油走勢(shì)強(qiáng)于豆油和菜油，豆棕價(jià)差持續(xù)倒掛，截至8月15日收盤(pán)，豆棕01合約價(jià)差-926，菜棕01合約價(jià)差297。
后市看，豆油方面，8月13日凌晨，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布8月USDA報(bào)告，首次調(diào)查的大豆單產(chǎn)預(yù)測(cè)為每英畝53.6蒲式耳，比趨勢(shì)單產(chǎn)提高1.1蒲式耳；收獲面積預(yù)計(jì)為8010萬(wàn)英畝，比7月減少240萬(wàn)英畝，整體產(chǎn)量較7月的43.35億蒲下調(diào)至42.92億蒲，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，報(bào)告利好，CBOT大豆隨即上漲。且本次公布的單產(chǎn)處于高位，在后期的報(bào)告中，單產(chǎn)可能下調(diào)給市場(chǎng)繼續(xù)注入未來(lái)看漲的預(yù)期。資訊機(jī)構(gòu)Safras&Mercado顯示巴西2025/26年度大豆銷(xiāo)售量達(dá)到預(yù)期產(chǎn)量的16.8%，2024/25年度大豆銷(xiāo)售量達(dá)到預(yù)期產(chǎn)量的78.4%，上年同期為82.2%，因美豆關(guān)稅高達(dá)23%，在進(jìn)口成本考量下，近期我國(guó)貿(mào)易商積極采購(gòu)10月船期南美大豆，但美豆價(jià)格近期上漲促使巴西大豆貼水下調(diào)，中國(guó)9月進(jìn)口大豆采購(gòu)已全部完成，10月也已采購(gòu)過(guò)半，且
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