>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報(bào)-250818
| 上傳日期： |
2025/8/18 |
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| 2433KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王俊,楊澤元,斯小偉 |
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大豆/粕類
【重要資訊】
上周五夜盤USDA調(diào)低種植面積利多延續(xù)，美豆收漲，巴西升貼水小幅下調(diào)，大豆進(jìn)口成本穩(wěn)定。菜粕高位回落，豆粕跟隨外盤成本震蕩。周末國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差穩(wěn)定，現(xiàn)貨小幅上漲10-20，華東報(bào)01-170元/噸。上周豆粕成交較弱，提貨較好，下游庫(kù)存天數(shù)小幅下降0.02天至8.35天。據(jù)MYSTEEL統(tǒng)計(jì)上周國(guó)內(nèi)壓榨大豆233.9萬(wàn)噸，本周預(yù)計(jì)壓榨240.43萬(wàn)噸。
美豆產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨預(yù)計(jì)正?；蚵云佟０臀鞣矫妫N水近期高位震蕩?？傮w來看，USDA大幅調(diào)低種植面積，美豆產(chǎn)量環(huán)比下調(diào)108萬(wàn)噸，短期利多CBOT大豆，目前受美豆估值偏低、EPA政策利多及9-1月大豆由巴西單獨(dú)供應(yīng)影響大豆進(jìn)口成本維持穩(wěn)定小幅上漲趨勢(shì)，但全球蛋白原料供應(yīng)過剩背景下大豆進(jìn)口成本持續(xù)向上動(dòng)能有待考驗(yàn)。
【交易策略】
大豆進(jìn)口成本近期維持穩(wěn)定小幅上漲趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)仍然處于季節(jié)性供應(yīng)過剩局面，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨端9月可能進(jìn)入去庫(kù)。因此豆粕市場(chǎng)多空交織，建議在豆粕成本區(qū)間低位逢低試多，高位關(guān)注榨利、供應(yīng)壓力，關(guān)注中美關(guān)稅進(jìn)展及供應(yīng)端新的驅(qū)動(dòng)為主。
油脂
【重要資訊】
1、據(jù)馬來西亞獨(dú)立檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)AmSpec，馬來西亞8月1-10日棕櫚油出口量為453230噸，較上月同期出口的366482噸增加23.67%，前15日預(yù)計(jì)出口環(huán)比增加16.5%-21.3%。
2、美國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）：美國(guó)2025年7月豆油庫(kù)存為13.79億磅，市場(chǎng)預(yù)期為13.80億磅，2025年6月為13.66億磅。
3、據(jù)外媒報(bào)道，印尼總統(tǒng)Prabowo Subianto周五表示，印尼將對(duì)非法開采自然資源的行為展開更大范圍的打擊，他補(bǔ)充稱，總共有500萬(wàn)公頃的棕櫚種植園受到審查。Prabowo稱，政府已經(jīng)在軍方的幫助下沒收了310萬(wàn)公頃的非法棕櫚油種植園。他表示：“由于經(jīng)常遭遇抵抗，我們動(dòng)用軍隊(duì)來陪同團(tuán)隊(duì)接管種植園?！鄙现芪鍑?guó)內(nèi)三大油脂大幅上漲，前期印尼B50政策延期、印尼棕櫚油出口不佳傳言及菜籽買船信息打壓價(jià)格，但周尾印尼總統(tǒng)稱沒收了310萬(wàn)公頃非法棕櫚油種植園引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂。需求國(guó)油脂穩(wěn)定需求及東南亞低庫(kù)存提供持續(xù)利多。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基差低位穩(wěn)定。廣州24度棕櫚油基差01-80（-60）元/噸，江蘇一級(jí)豆油基差09+180（+10）元/噸，華東菜油基差01+110（0）元/噸。
【交易策略】
基本面看美國(guó)生物柴油政策草案超預(yù)期、東南亞棕櫚油增產(chǎn)潛力不足、印度和東南亞產(chǎn)地植物油低庫(kù)存以及印尼B50政策預(yù)期支撐油脂中樞。棕櫚油方面若需求國(guó)維持正常進(jìn)口且棕櫚油產(chǎn)地產(chǎn)量維持中性水平，產(chǎn)地或維持庫(kù)存穩(wěn)定，支撐產(chǎn)地報(bào)價(jià)偏強(qiáng)。四季度則可能因印尼B50政策存在上漲預(yù)期。目前印尼種植園沒收信息繼續(xù)推高價(jià)格，不過估值相對(duì)較高，上方空間受到年度級(jí)別油脂增產(chǎn)預(yù)期、近端棕櫚油產(chǎn)地產(chǎn)量偏高、RVO規(guī)則仍未定稿、宏觀及主要進(jìn)口國(guó)調(diào)整需求等因素抑制，震蕩偏強(qiáng)看待。
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