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本期投資提示：
　　電力：7月火電、光伏為發(fā)電增量主力。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露7月電力生產(chǎn)數(shù)據(jù)，7月單月發(fā)電量9267億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.1%，增速較6月提升1.4個(gè)百分點(diǎn)。分品種看，7月水力發(fā)電1513億千瓦時(shí)，同比下降9.8%；火力發(fā)電6020億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.3%；核能發(fā)電430億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.3%；風(fēng)力發(fā)電744億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.5%；光伏發(fā)電559億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)28.7%?？傮w而言，相較6月發(fā)電數(shù)據(jù)，7月份規(guī)上工業(yè)電力生產(chǎn)略有加快，規(guī)上工業(yè)火電、光伏、風(fēng)電增速擴(kuò)大，核電增速下降，水電降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　天然氣：全球天然氣供需走寬價(jià)格回落，關(guān)注俄烏局勢(shì)發(fā)展對(duì)氣價(jià)的邊際影響。截至8月15日，美國(guó)Henry Hub現(xiàn)貨價(jià)格為$2.98/mmBtu，周度環(huán)比跌幅1.75%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價(jià)格為€30.60/MWh，周度環(huán)比跌幅2.64%。英國(guó)NBP現(xiàn)貨價(jià)格75.10pence/therm，周度跌幅2.78%。東北亞LNG現(xiàn)貨價(jià)格為$11.65/mmBtu，周度跌幅2.10%。LNG全國(guó)出廠價(jià)4172元/噸，周度環(huán)比跌幅1.14%。近來(lái)美國(guó)天然氣產(chǎn)量維持歷史最高水平，盡管氣溫較高拉動(dòng)氣電需求，但美國(guó)上周天然氣補(bǔ)庫(kù)顯著高于上年平均，美國(guó)氣價(jià)整體維持低位震蕩局面。歐洲熱浪逐漸消退，氣電需求減弱歐洲氣價(jià)再度回落。受當(dāng)前庫(kù)存較高，需求較弱疊加綁定油價(jià)的中長(zhǎng)期LNG長(zhǎng)協(xié)成本優(yōu)勢(shì)更顯著等因素，短期東北亞LNG現(xiàn)貨采買需求較弱，東北亞LNG現(xiàn)貨價(jià)格回落。目前影響歐亞氣價(jià)的因素除基本面外，市場(chǎng)還密切關(guān)注美俄元首會(huì)晤的影響，如美對(duì)俄能源領(lǐng)域制裁放松，全球LNG供給有望進(jìn)一步釋放并帶動(dòng)氣價(jià)進(jìn)一步回落。
　　環(huán)保：農(nóng)林生物質(zhì)CCER方法學(xué)征求稿出臺(tái)，農(nóng)林生物質(zhì)項(xiàng)目收益有望明顯增加。8月15日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《溫室氣體自愿減排項(xiàng)目方法學(xué)純農(nóng)林生物質(zhì)并網(wǎng)發(fā)電、熱電聯(lián)產(chǎn)》征求意見稿。農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電、熱電聯(lián)產(chǎn)兼具提供綠色電力、熱力，處理農(nóng)林業(yè)剩余物和充當(dāng)調(diào)峰電源等多重功能，是替代傳統(tǒng)化石能源的有效手段。此前農(nóng)林生物質(zhì)項(xiàng)目整體盈利受煤價(jià)及國(guó)補(bǔ)影響，行業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，本次農(nóng)林生物質(zhì)CCER出臺(tái)將直接帶動(dòng)農(nóng)林生物質(zhì)項(xiàng)目收益明顯改善，建議關(guān)注長(zhǎng)青集團(tuán)及光大綠色環(huán)保。
　　投資分析意見：1）電力：水電：大水電具有梯級(jí)聯(lián)調(diào)的增發(fā)效益，發(fā)電穩(wěn)定增長(zhǎng)，降息利好財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，推薦國(guó)投電力、川投能源、長(zhǎng)江電力。綠電：各地新能源入市規(guī)則陸續(xù)推出，存量項(xiàng)目收益率穩(wěn)定性增強(qiáng)，綠證等環(huán)境價(jià)值釋放后長(zhǎng)期增加綠電運(yùn)營(yíng)商回報(bào)，風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)高且出力曲線與負(fù)荷曲線更匹配，盈利能力更為穩(wěn)定，建議關(guān)注新天綠色能源、福能股份、中閩能源、龍?jiān)措娏?、華潤(rùn)電力、三峽能源。核電：2022-2024年分別核準(zhǔn)新增10、10、11臺(tái)機(jī)組，2025年已核準(zhǔn)10臺(tái)機(jī)組延續(xù)高速核準(zhǔn)節(jié)奏，建議關(guān)注中國(guó)核電、中國(guó)廣核（A+H）?；痣姡好簝r(jià)下跌后部分電價(jià)穩(wěn)定地區(qū)火電盈利能力大幅改善，降息周期中財(cái)務(wù)費(fèi)用還有下降空間，推薦華電國(guó)際、建投能源。電源裝備：雅下工程開工，推動(dòng)需求長(zhǎng)期釋放，推薦東方電氣及哈爾濱電氣。氣電：廣東容量電費(fèi)提升將提振廣東氣電盈利穩(wěn)定性。建議廣州發(fā)展、深圳能源、深圳燃?xì)?、粵電力A。2）天然氣：降本+居民氣價(jià)改利好城燃公司盈利能力回升，油價(jià)回落LNG供給提升利好城燃持續(xù)降本，長(zhǎng)期看好優(yōu)質(zhì)港股城燃企業(yè)昆侖能源、新奧能源、香港中華煤氣、港華智慧能源、華潤(rùn)燃?xì)?、中?guó)燃?xì)?。同時(shí)推薦產(chǎn)業(yè)一體化天然氣貿(mào)易商新奧股份、新天綠色能源、九豐能源、深圳燃?xì)狻?）環(huán)保：受益化債+互換便利推進(jìn)，關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健的高股息標(biāo)的，推薦光大環(huán)境、洪城環(huán)境、海螺創(chuàng)業(yè)、永興股份、瀚藍(lán)環(huán)境、興蓉環(huán)境、軍信股份、粵海投資、綠色動(dòng)力；SAF持續(xù)量?jī)r(jià)齊升，建議關(guān)注SAF標(biāo)的嘉澳環(huán)保、海新能科、鵬鷂環(huán)保，UCO原料端建議關(guān)注山高環(huán)能、朗坤環(huán)境。4）熱電聯(lián)產(chǎn)+高股息：物產(chǎn)環(huán)能；可控核聚變低溫環(huán)節(jié)：中泰股份、冰輪環(huán)境；氫能制氫環(huán)節(jié)：建議關(guān)注華光環(huán)能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：天然氣價(jià)格高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)順價(jià)機(jī)制落地情況不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新能源發(fā)電業(yè)務(wù)環(huán)境價(jià)值兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、電價(jià)下降風(fēng)險(xiǎn)。