>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報告-250818
| 上傳日期： |
2025/8/19 |
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| 5769KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王亮亮,侯芝芳,王一博 |
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豆油：日內(nèi)豆油價格高位回落，主要是受到國際油脂價格回落的帶動。中美、中加貿(mào)易關系依舊嚴峻，市場對于四季度油籽供應存在擔憂。豆油自身遠期基本面預期較好且棕櫚油利好數(shù)據(jù)刺激帶動豆油走強。目前豆油市場處于“弱現(xiàn)實+強預期”格局，弱現(xiàn)實主要表現(xiàn)為現(xiàn)貨市場庫存偏高走貨偏慢，強預期表現(xiàn)為四季度買船較少且豆油有出口驅(qū)動，油廠壓榨或有放緩，豆油去庫或在即。弱現(xiàn)實及強預期持續(xù)，豆油01合約短線或基于8400位置繼續(xù)上行。豆油主力01合約多單考慮繼續(xù)持有，壓力位關注8800-9000，支撐位關注8230-8300元/噸。豆油考慮1-5正套操作；
菜油：我國對進口加拿大油菜籽實施臨時反傾銷措施，市場預期國內(nèi)對加拿大菜籽采購或?qū)⒚黠@減少，菜系商品價格一度大幅走高。但國內(nèi)菜油庫存處于季節(jié)性偏高水平，貿(mào)易政策變化后，貿(mào)易商積極進口俄羅斯、迪拜菜油作為補充，且可能新增澳大利亞菜籽采購，可彌補部分加拿大菜籽供應，市場擔憂情緒減弱，期價自高位出現(xiàn)明顯回落。棕櫚油價格持續(xù)走高對菜油產(chǎn)生一定支撐，中加貿(mào)易關系仍存不確定性，期價短期以震蕩對待。支撐9600-9610，壓力10300-10333.
棕櫚油：SPPOMA數(shù)據(jù)8月1-15日馬棕產(chǎn)量環(huán)比增0.88%，高頻數(shù)據(jù)1-15日馬棕出口環(huán)比增16.5-34.51%，印度、中國存在補庫需求，需求國補庫需求對產(chǎn)地報價產(chǎn)生支撐。國內(nèi)買船增加，庫存持續(xù)回升，基差短期承壓。印尼在籌備B50生柴測試工作，印尼行業(yè)組織游說振幅推遲實施B50生物燃料項目，關注技術上能否取得進展以及預期執(zhí)行時間變化。印尼沒收非法種植園，如種植園移交緩慢可能對印尼棕櫚油產(chǎn)量產(chǎn)生不利影響，潛在對棕櫚油價格有一定利多影響。多單持有，支撐9060-9074，壓力9900-9990；
豆二、豆粕：豆粕“弱現(xiàn)實+強預期”持續(xù)，庫存偏高、需求旺季、四季度買船較少。預計弱現(xiàn)實逐步過渡至強預期，豆粕下方空間預計不大。中美、中加貿(mào)易關系依舊嚴峻，市場對于四季度油籽供應存在擔憂，豆粕01合約考慮企穩(wěn)做多為主，豆粕主力合約下方空間暫看至2950-2980元/噸，壓力位關注3200-3250元/噸，豆粕也可考慮進行3-5正套操作。豆二主力09合約預計震蕩調(diào)整，壓力位關注3950-4000，支撐位關注3640-3670元/噸；
菜粕：我國對進口加拿大油菜籽實施臨時反傾銷措施，市場預期我國對加拿大菜籽采購或?qū)⒚黠@減少。但菜粕價格走高后國內(nèi)貿(mào)易商積極尋找替代來源國，市場預期國內(nèi)對迪拜菜粕/澳大利亞菜籽采購可能增加，來彌補部分國內(nèi)菜籽供應。豆菜粕現(xiàn)貨價差處于低位，菜粕性價比偏差，豆粕對菜粕消費擠占短期持續(xù)，菜粕期價自高位一度大幅調(diào)整。加菜籽采購仍存減少預期，遠期去庫存預期仍存，下方存在支撐，暫以寬幅震蕩對待。期價寬幅震蕩，支撐2431-2498，壓力2698-2708。
玉米、玉米淀粉：周一期價偏弱波動。外盤市場來看，南美玉米收獲進入尾聲，豐產(chǎn)局面未改，階段性壓力延續(xù)，新季預期來看，美玉米種植面積同比增加，奠定壓力基礎，優(yōu)良率繼續(xù)表現(xiàn)較好，同時北半球整體天氣表現(xiàn)穩(wěn)定，構成相對壓力，短期外盤或繼續(xù)尋底走勢。國內(nèi)市場來看，進口玉米持續(xù)投放，構成相對壓力，新季預期穩(wěn)定，基本面壓力仍未轉(zhuǎn)變，期價預期繼續(xù)承壓表現(xiàn)。操作方面建議空單謹慎持有。玉米11合約支撐區(qū)間2100-2120，壓力區(qū)間2240-2250，期權方面建議考慮賣出寬跨式組合策略或者虛值看漲期權。玉米淀粉09合約支撐區(qū)間下移至2560-2580，壓力區(qū)間2720-2730，期權方面建議考慮賣出寬跨式組合策略或者虛值看漲期權。
豆一：日內(nèi)豆一價格高位回落。湖北等地新豆逐步上市，供應逐步增加。東北地區(qū)價格暫穩(wěn)但市場預期偏弱，抑制國產(chǎn)豆價格。市場拍賣成交不好，情緒漸冷，豆一主力合約空單考慮離場觀望，豆一09合約關注4145-4150元/噸區(qū)間壓力位，支撐位關注3900-3930元/噸。
花生：全國新季新季花生種植面積同比增4.01%，處于近年高位，河南南部駐馬店等地區(qū)干旱或影響局部地區(qū)單產(chǎn)，其余產(chǎn)區(qū)天氣暫無極端不利天氣，新季花生整體有增產(chǎn)預期，東北、河南花生種植成本同比走低，豐產(chǎn)預期疊加種植成本下行對期價產(chǎn)生壓力。10合約需綜合考慮舊季余貨估值和新季上市初期價格，從估值上看繼續(xù)下跌空間不大，11及01合約主要對應新作，逢反彈仍可做空。11合約支撐7500-7600，壓力位8100-8162.
生豬：周一，生豬期價高開低走，期價對現(xiàn)貨補跌，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)整體止?jié)q轉(zhuǎn)跌。當前生豬行業(yè)集體降重出欄，養(yǎng)殖戶出欄積極性偏高，生豬現(xiàn)貨價格在8月份出現(xiàn)調(diào)整，本周生豬現(xiàn)貨全國均價13.76元/公斤左右，環(huán)比上周五漲0.05元/公斤。本周屠宰量環(huán)比顯著反彈，同比處于高位，并逐步接近2023年同期，階段性出欄壓力環(huán)比上升。期價上，大宗商品情緒反復，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)整體偏強震蕩，飼料板塊相對偏弱，生豬期價連續(xù)反彈后對現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水，11合約參考區(qū)間13800-14500點，中期等待產(chǎn)能去化逐步確認后，擇機逢低買入2605合約，謹慎投資者暫時持有空近月多遠月套利為主；
雞蛋：周一，雞蛋指數(shù)增倉大幅下挫，絕對價格逼近20
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