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行情回顧：本周（2025.8.11-2025.8.17）本周申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)上漲5.38%，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第5位。截至本周五（8月15日），計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)與較年初上漲19.39%，跑贏滬深300指數(shù)12.60pct。
　　騰訊發(fā)布2025Q2財(cái)報(bào)，AI驅(qū)動(dòng)效果顯著。騰訊將AI深度融入游戲、廣告及社交生態(tài)，驅(qū)動(dòng)增值服務(wù)、營(yíng)銷服務(wù)、金融科技及企業(yè)服務(wù)等三大核心業(yè)務(wù)顯著增長(zhǎng)。25Q2增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)16%至913.7億元。其中，游戲業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)22%，連續(xù)三個(gè)季度保持20%以上增速。通過(guò)AI技術(shù)顯著提升開(kāi)發(fā)效率與玩家體驗(yàn)，有效提升玩家參與度。營(yíng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)收入達(dá)357.6億元，同比增速達(dá)20%。該增長(zhǎng)主要受益于AI驅(qū)動(dòng)的廣告平臺(tái)改進(jìn)及微信交易生態(tài)的提升，推動(dòng)了廣告主對(duì)視頻號(hào)、小程序及微信搜一搜的強(qiáng)勁需求。金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)10%至555.4億元，得益于企業(yè)客戶對(duì)AI相關(guān)服務(wù)的需求增加，包括GPU租賃和API token使用，以及商家技術(shù)服務(wù)費(fèi)的增長(zhǎng)。
　　騰訊搭建了一套“1+3+N”的AI全景體系，以騰訊自研的混元大模型為核心引擎，構(gòu)建了涵蓋平臺(tái)能力與多元應(yīng)用的完整架構(gòu): “1”技術(shù)底座：混元大模型+開(kāi)源生態(tài)。自研混元模型矩陣覆蓋文本（Turbo S快思考模型、T1深度推理模型）、多模態(tài)（圖像、3D、視頻生成）、語(yǔ)音（混元Voice）及3D世界生成模型，已實(shí)現(xiàn)全模態(tài)開(kāi)源，衍生模型超3000個(gè)，混元3D系列模型社區(qū)下載量超過(guò)230萬(wàn)，居全球首位。“3”平臺(tái)能力：智能體開(kāi)發(fā)與機(jī)器人賦能。包括C端騰訊元器、B端騰訊云智能體開(kāi)發(fā)平臺(tái)、Tairos具身智能平臺(tái)?！癗”應(yīng)用生態(tài)：AI原生+生態(tài)融合。包括騰訊元寶、IMA等原生應(yīng)用，以及全面接入AI能力的微信、QQ、騰訊會(huì)議登騰訊生態(tài)應(yīng)用，以及各類垂直領(lǐng)域Agent。
　　微信已深度整合多種AI能力。騰訊已在微信中拓展更多AI用例，如用戶可添加“元寶AI”為微信好友，實(shí)現(xiàn)類真人交互；微信首頁(yè)頂部搜索框提供AI搜索功能；小程序客服LLM能力升級(jí)（智能響應(yīng)、個(gè)性化推薦）；視頻號(hào)內(nèi)容AI解讀與總結(jié)等。未來(lái)微信和QQ作為兩大超級(jí)流量入口，有望充分融合AI應(yīng)用生態(tài)。
　　投資建議：近期全球科技巨頭均在AI驅(qū)動(dòng)下實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的較好增長(zhǎng)，顯示AI應(yīng)用商業(yè)化進(jìn)展提速。重點(diǎn)推薦金山辦公、用友網(wǎng)絡(luò)、賽意信息、熵基科技、云從科技等。AI應(yīng)用爆發(fā)也會(huì)帶來(lái)算力需求的大幅增長(zhǎng)，重點(diǎn)推薦海光信息、智微智能、聯(lián)想集團(tuán)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。