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事件：8月15日，金融監(jiān)管總局發(fā)布2025年二季度商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標(biāo)。
　　盈利表現(xiàn)：商業(yè)銀行利潤(rùn)增速環(huán)比提升，國(guó)有行利潤(rùn)增速提升，股份行、城商行利潤(rùn)降幅收窄。1H25商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.24萬(wàn)億，同比-1.2%，增速環(huán)比1Q25改善1.1pct。國(guó)有行、股份行、城商行凈利潤(rùn)同比增速分別為1.1%、-2.0%、-1.1%，增速環(huán)比改善1pct、2.6pct、5.6pct；僅農(nóng)商行凈利潤(rùn)增速環(huán)比下降5.9pct至7.9%。多數(shù)已披露中報(bào)\快報(bào)的上市銀行營(yíng)收增速環(huán)比改善；其中，二季度債市回暖帶動(dòng)浮虧環(huán)比減少、投資收益亦有兌現(xiàn)空間；低基數(shù)+資本市場(chǎng)活躍度提升下，中收增速邊際改善；凈息差降幅收窄+總資產(chǎn)增速提升下，凈利息收入邊際改善。
　　凈息差：上半年凈息差環(huán)比微降1bp至1.42%，同比降幅13bp。其中，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈息差分別為1.31%、1.55%、1.37%、1.58%，環(huán)比分別-2bp、-1bp、持平、持平，同比分別-15bp、-8bp、-8bp、-14bp。考慮定期存款加速重定價(jià)，以及5月存款掛牌利率降幅大于資產(chǎn)端，預(yù)計(jì)下半年負(fù)債成本繼續(xù)下行，息差邊際企穩(wěn)。
　　規(guī)模：總資產(chǎn)增速環(huán)比提升，信貸增速平穩(wěn)。截至6月末，商業(yè)銀行總資產(chǎn)、貸款同比增長(zhǎng)8.9%、7.5%，環(huán)比+1.7pct、+0.2pct；總資產(chǎn)增速提升主要源于債券投資等非信貸資產(chǎn)。其中，國(guó)有行、城商行、農(nóng)商行貸款分別同比增長(zhǎng)9.1%、8.5%、6.7%，環(huán)比+0.2pct、+0.4pct、+0.7pct。股份行同比增長(zhǎng)3.6%，增速環(huán)比下滑-0.4pct，與零售需求仍偏弱有關(guān)。
　　資產(chǎn)質(zhì)量：不良貸款額、不良率環(huán)比下降，撥備覆蓋率提升。截至6末，商業(yè)銀行不良貸款余額3.43萬(wàn)億，環(huán)比減少24億；不良貸款率為1.49%，環(huán)比、同比分別-2bp、-7bp。關(guān)注類(lèi)貸款占比2.17%，環(huán)比、同比分別-1bp、-5bp。其中，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行不良率分別為1.21%、1.22%、1.76%、2.77%，環(huán)比分別-1bp、-1bp、-3bp、-9bp。6月末撥備余額7.28萬(wàn)億，環(huán)比增加1269億；撥備覆蓋率為211.97%，環(huán)比提升3.8pct；撥貸比3.16%，環(huán)比提升1bp。其中，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行撥備覆蓋率分別為249.2%、212.4%、185.5%、161.9%，環(huán)比分別+2.0 pct、+0.1 pct、+1.6 pct、+9.2pct。
　　投資建議：1H25商業(yè)銀行凈利潤(rùn)增速邊際改善，規(guī)模擴(kuò)張穩(wěn)中有升，息差環(huán)比略降，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。繼續(xù)看好銀行板塊配置價(jià)值。中長(zhǎng)期來(lái)看，在流動(dòng)性充裕環(huán)境下，高收益資產(chǎn)荒延續(xù)，銀行高股息、業(yè)績(jī)穩(wěn)定優(yōu)勢(shì)凸顯，配置價(jià)值突出。從資金面來(lái)看，政策持續(xù)鼓勵(lì)中長(zhǎng)線資金入市，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)資管、理財(cái)公司以及在公募新規(guī)推動(dòng)下主動(dòng)管理型基金均對(duì)銀行板塊有加大配置需求，有利板塊表現(xiàn)。建議關(guān)注：（1）歷史風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)出清、低估值、主動(dòng)基金顯著欠配的股份行；（2）穩(wěn)增長(zhǎng)政策成效逐步顯現(xiàn)之下，具備區(qū)位優(yōu)勢(shì)和業(yè)績(jī)釋放空間的優(yōu)質(zhì)區(qū)域行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、實(shí)體需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策力度和實(shí)施不及預(yù)期導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)抬升資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化等