>> 銀河證券-機械設備行業(yè)行業(yè)點評報告：210組動車招標落地，持續(xù)看好鐵路裝備-250819
| 上傳日期： |
2025/8/20 |
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| 635KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
魯佩,王霞舉 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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事件:8月19日，國鐵集團發(fā)布2025年第二批時速350公里復興號智能動車組采購項目招標公告，涉及時速350公里復興號智能動車組（8編組普通型)108組、時速350公里復興號智能動車組（8輛編組高寒型)30組、時速350公里復興號智能動車組(16輛編組普通型)72組(（36列)，折合標準組共計210組。
25年第二批動車組招標超預期。今年以來國鐵集團累計招標時速350公里動車組278組(4月68組+本次210組)，在去年國鐵及地方鐵路招標265.5組（國鐵246.5組+梅龍鐵路4組+廣湛鐵路15組)的高基數(shù)上繼續(xù)實現(xiàn)增長。此外，今年國鐵兩次動車組高級修招標累計663.5組（三級修90.25組+四級修235.25組+五級修338組），招標數(shù)量稍低于去年同期。今年以來國鐵招標符合我們此前對25年動車組新造和高級修招標有望繼續(xù)維持高位的判斷。1)新車需求受益鐵路客流增長強勁+通車里程將迎高峰。年初國鐵工作會議提出25年力爭完成基建投資5900億元，投產新線2600公里，我們測算25年鐵路固定資產投資將繼續(xù)保持在8000億元以上。從今年1-7月數(shù)據(jù)來看，全國鐵路完成固定資產投資4330億元,同比增長5.6%;完成旅客發(fā)送量26.91億人，同比增長6.7%。根據(jù)我們對線路的梳理，25-27年預計年均新投產里程有望超3000公里，其中2025年、2027年為通車高峰，則年均需新增動車組300組以上。2)鐵路車輛龐大存量存在更新維保需求，動車組高級修已進入放量周期。
鐵路貨運平穩(wěn)增長，機車更新彈性有望釋放。今年1-7月國家鐵路累計發(fā)送貨物23.31億噸，同比增長3.3%。新一輪大規(guī)模設備更新推動下，老舊內燃機車淘汰時間提前帶動機車彈性。截至2024年我國鐵路機車保有量為2.25萬臺，其中內燃機車保有量7800臺，按老舊（30年以上）約為4000臺，27年之前按照新車替換比例1:2測算，將有約2000臺新能源機車替換需求釋放。今年以來，國鐵集團累計采購機車455臺，同比增長26.39%;其中電力機車240臺、3000馬力節(jié)能環(huán)保型內燃機車45臺、4400馬力內燃機車170臺;內燃機車采購量為近年來最高,我們認為部分原因是對前兩年機車招標較少的補坑需求，部分是對老舊機車的更新替換。隨著各地方設備更新配套支持政策陸續(xù)落地，機車更新彈性有望自今年起逐步釋放。
投資建議∶鐵路行業(yè)高景氣持續(xù)，鐵路投資有望維持高位，持續(xù)看好動車組新車和高級修采購、機車招標，有望支撐鐵路裝備公司業(yè)績保持穩(wěn)健增長。推薦鐵路裝備標的中國中車、時代電氣;建議關注康尼機電、永貴電器、思維列控、今創(chuàng)集團等。
風險提示:固定資產投資增速不及預期的風險;經濟增長不及預期的風險;下游需求復蘇不及預期的風險;市場競爭加劇的風險;招標不及預期的風險等。
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