>> 開源證券-潤本股份(603193)公司信息更新報告：2025H1業(yè)績穩(wěn)健，看好后續(xù)品類延伸貢獻(xiàn)增量-250820
| 上傳日期： |
2025/8/21 |
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| 893KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,黃澤鵬 |
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2025H1營收同比+20.3%，歸母凈利潤同比+4.2%
公司發(fā)布半年報：2025H1實現(xiàn)營收8.95億元（同比+20.3%，下同）、歸母凈利潤1.88億元（+4.2%）；2025Q2實現(xiàn)營收6.55億元（+13.5%）、歸母凈利潤1.43億元（-0.9%）；此外，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00元（含稅），分紅率43.15%?？紤]市場競爭激烈，我們下調(diào)2025-2027年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為3.32/4.24/5.34億元（原值3.91/4.99/6.24億元），對應(yīng)EPS為0.82/1.05/1.32元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為37.5/29.4/23.3倍。我們認(rèn)為，公司作為“驅(qū)蚊+嬰童護(hù)理”細(xì)分龍頭，不斷豐富產(chǎn)品矩陣，規(guī)模優(yōu)勢持續(xù)鞏固，估值合理，維持“買入”評級。
嬰童護(hù)理系列貢獻(xiàn)收入上升，銷售投放略加大
分品類看，2025H1公司嬰童護(hù)理/驅(qū)蚊/精油業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收4.05/3.75/0.92億元，同比分別+38.7%/+13.4%/-14.6%，嬰童護(hù)理貢獻(xiàn)收入同比提升，達(dá)45.3%，驅(qū)蚊業(yè)務(wù)在夏季啟動較晚背景下增速放緩。此外，2025Q2嬰童護(hù)理/驅(qū)蚊/精油業(yè)務(wù)售價分別+6.9%/-0.8%/-11.4%，嬰童護(hù)理新品價格較高帶動品類售價提升。分渠道看，2025H1線上/線下分別實現(xiàn)營收6.43/2.51億元，同比分別+20.0%/+21.2%。費用方面，2025H1公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為30.3%/1.8%/1.8%，同比分別+1.5pct/-0.1pct/-0.2pct。
公司持續(xù)豐富品類矩陣，期待后續(xù)疊加渠道布局貢獻(xiàn)收入增量
產(chǎn)品端，公司持續(xù)推進(jìn)多品類擴(kuò)張，2025H1推出40余款單品，防曬系列加快布局，推出兒童水感防曬啫喱、防曬棒等，護(hù)理類產(chǎn)品線拓展到青少年，拓寬產(chǎn)品客群年齡段覆蓋，定時加熱器推出童鎖款提升使用安全性。渠道端，公司進(jìn)一步擴(kuò)展線下渠道，新增與山姆渠道合作，非平臺經(jīng)銷渠道已開發(fā)胖東來、永輝、屈臣氏等KA渠道以及WOWCOLOUR等特通渠道；同時在天貓、京東、抖音、拼多多等電商平臺保持較高的市占率，渠道覆蓋力和滲透率穩(wěn)步提升。
風(fēng)險提示：消費意愿下行、新品不及預(yù)期、過度依賴營銷、市場競爭加劇。
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