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事件：2025H1公司實(shí)現(xiàn)營收7665萬元，同比+112.6%；歸母利潤-755萬元，去年同期為-1977萬元；扣非歸母凈利潤-1859萬元，去年同期為-2577萬元。
　　行業(yè)需求回暖訂單持續(xù)釋放，1H25增質(zhì)提效實(shí)現(xiàn)減虧
　　得益于行業(yè)整體回暖、客戶訂單持續(xù)釋放、民品業(yè)務(wù)有效拓展以及生產(chǎn)交付效率提升，期內(nèi)公司凈利潤-755萬元，虧損較上年同期明顯收窄。盈利能力方面，2025H1毛利率同比下降4.8pct至25.1%，收入規(guī)?？焖僭黾訑偙≠M(fèi)用，成功實(shí)現(xiàn)減虧。
　　持續(xù)聚焦“AI+機(jī)器人”主航道，機(jī)器人業(yè)務(wù)盈利快速修復(fù)
　　公司聚焦“AI+機(jī)器人”主業(yè)，2025H1各主業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)同比增長，但盈利能力出現(xiàn)一定分化。分產(chǎn)品看，公司特種機(jī)器人實(shí)現(xiàn)營收2992萬元，同比+10.4%，毛利率53.8%，同比+24.67pct；智能感知裝備實(shí)現(xiàn)營收1239萬元，同比+96.9%，毛利率19.03%，同比-11.60pct；模擬仿真實(shí)現(xiàn)營收1455萬元，同比+1421%，毛利率-9.16%，同比39.69pct；智能制造實(shí)現(xiàn)營收1817萬元，毛利率10.59%。
　　研發(fā)是創(chuàng)新發(fā)展基石，持續(xù)推進(jìn)南通基地建設(shè)靜待花開
　　公司研發(fā)投入穩(wěn)步增長，2025H1研發(fā)投入2495萬元，同期增長2.12%；公司管理/銷售費(fèi)用分別為1859/416萬元，同比+29.26%/+3.80%。資產(chǎn)負(fù)債端，公司存貨2.09億元，較年初增加36.6%，主要是原材料、在產(chǎn)品和發(fā)出商品增加；同時(shí)，期內(nèi)公司使用9000萬元募投資金增資南通產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)，本期新增投入1895萬元進(jìn)行南通產(chǎn)線建設(shè)，綜上反映出公司積極備產(chǎn)備貨，迎接未來下游需求的復(fù)蘇和釋放。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司25/26/27年凈利潤分別為0.23/0.70/1.13億元，增速分別為扭虧/209%/61.6%。我們選擇中無人機(jī)、航天彩虹、綠地諧波為可比公司，25/26年可比公司平均PB為5.7/5.5倍，考慮到公司“AI+機(jī)器人”主業(yè)高稀缺性和高成長性，我們給予公司2026年4.8倍PB，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為121.5元，首次給予買入-A的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。