>> 國元證券-吉比特(603444)2025年半年報點評：業(yè)績亮眼，《杖劍傳說》海內(nèi)外表現(xiàn)優(yōu)異-250821
| 上傳日期： |
2025/8/21 |
大小： |
626KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李典,郜子嫻 |
| 下載權限： |
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事件：
公司發(fā)布2025年半年報。
點評：
25H1營收及利潤表現(xiàn)亮眼，半年分紅提振信心
2025H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.18億元，同比+28.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.45億元，同比+24.50%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.48億元，同比+40.02%，主要由于25Q2《杖劍傳說（大陸版）》《問劍長生（大陸版）》貢獻增量以及去年同期多游戲處于上線初期，當期為虧損所致。分季度看，25Q2公司實現(xiàn)營收13.82億元，同比+33.89%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.61億元，同比+36.64%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.73億元，同比+41.00%。費用率，25H1公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為33.22%/8.19%/14.17%，同比+5.79/-1.00/-5.79pct，上半年兩款新游上線導致銷售費用率上升。公司發(fā)布半年度利潤分配方案，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利66.00元（含稅）。
成熟產(chǎn)品穩(wěn)健運營，《杖劍傳說》海內(nèi)外表現(xiàn)出色
2025年上半年，公司陸續(xù)推出3D御劍斗法放置修仙手游《問劍長生》、日式幻想題材放置MMORPG手游《杖劍傳說》，進一步豐富公司產(chǎn)品矩陣。《問劍長生》上半年陸續(xù)更新靈界魔族、巫族版本，與《哪吒傳奇》等多IP聯(lián)動，在AppStore游戲暢銷榜平均排名63名，上半年總流水5.66億元。《杖劍傳說》于5.29上線中國大陸，7.15上線中國港澳臺及日本等地區(qū)，在大陸app store游戲暢銷榜平均排名18名，在中國港澳臺App Store游戲暢銷榜最高排名第1，截至6月底流水4.24億元，海內(nèi)外均表現(xiàn)出色。公司經(jīng)典產(chǎn)品保持穩(wěn)健運營，25H1，《問道手游》實現(xiàn)流水10.71億元，同比-7.25%；《一念逍遙》上半年也持續(xù)活動更新，保持產(chǎn)品長線運營。儲備產(chǎn)品方面，由公司代理運營的三國題材賽季制SLG手游《九牧之野》計劃于2025H2上線，《問劍長生》下半年陸續(xù)登陸中國港澳臺、韓國等地區(qū)。
投資建議與盈利預測
公司堅持“小步快跑”戰(zhàn)略，核心產(chǎn)品長線穩(wěn)定運營，新品上線表現(xiàn)亮眼，有望貢獻業(yè)績增量，海外拓展穩(wěn)步推進?？紤]到新品的優(yōu)異表現(xiàn)，上調公司盈利預測，預計2025-2027年公司實現(xiàn)歸母凈利潤14.58/16.75/18.03億元，對應EPS為20.2/23.3/25.0元，PE為22x/19x/18x，維持“買入”評級。
風險提示
頭部老游戲流水快速下滑，新游戲上線不及預期，行業(yè)政策風險
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