>> 信達證券-確成股份(605183)無懼上下游波動，銷量創(chuàng)單季度新高-250822
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
大?。?/td>
| 823KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張燕生,洪英東 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：8月21日，確成股份發(fā)布2025年半年報。
公司2025年上半年收入11.12億元，同比+3.87%；歸母凈利潤2.76億元，同比+5.44%；扣非歸母凈利潤2.74億元，同比+10.16%。
公司2025Q2營業(yè)收入5.73億元，同比+4.47%，環(huán)比+6.17%；歸母凈利潤為1.38億元，同比-0.82%，環(huán)比+0.05%?？鄯菤w母凈利潤1.38億元，同比+3.57%，環(huán)比+1.05%。
點評：
產(chǎn)銷穩(wěn)定，單季度銷量創(chuàng)新高。2024年，公司募投項目“年產(chǎn)7萬噸水玻璃、7.5萬噸綠色輪胎專用高分散性二氧化硅項目”部分產(chǎn)能建設(shè)完成，2024年公司產(chǎn)能達到38萬噸。從2024年Q2開始，公司產(chǎn)量穩(wěn)定在9萬噸水平。2025Q2，公司實現(xiàn)銷售9.4萬噸，創(chuàng)下單季度新高。公司仍有5萬噸二氧化硅產(chǎn)能和0.3萬噸微球項目在建設(shè)中，公司預(yù)計2025年完成建設(shè)，我們認為公司未來仍有增量可以釋放。除此以外，公司2025年7月19日發(fā)布對外投資公告，公司擬在江蘇濱海經(jīng)濟開發(fā)區(qū)沿海工業(yè)園投資建設(shè)“年產(chǎn)10萬噸（一期年產(chǎn)5萬噸）生物質(zhì)（稻殼）二氧化硅綜合利用項目”、“年產(chǎn)3.02萬噸松厚劑項目”。生物質(zhì)二氧化硅項目將成為公司拓展客戶重要的新產(chǎn)品。
核心經(jīng)營指標相對穩(wěn)定，無懼原材料波動。根據(jù)公司公告和我們的測算，2025Q2公司產(chǎn)品單價環(huán)比0.89%，公司綜合原材料價格環(huán)比5.41%。2025Q2，主要原材料純堿價格雖然持續(xù)弱勢，但硫磺價格大幅環(huán)比增長41%帶動綜合原材料上漲。但2025Q2公司仍實現(xiàn)了36.67%的毛利率和24.14%的凈利率。說明了公司產(chǎn)品在下游客戶中有著核心的競爭力，同時公司穩(wěn)健的經(jīng)營也使得公司在控制成本和銷售方面長期保持穩(wěn)定。
新能源車滲透率提升，帶動綠色輪胎需求。公司主要產(chǎn)品綠色輪胎專用材料高分散二氧化硅主要應(yīng)用于乘用車半鋼綠色輪胎行業(yè)。2025年上半年，我國汽車產(chǎn)銷量分別為1562.1萬輛和1565.3萬輛。其中，新能源汽車產(chǎn)銷量分別為696.8萬輛和693.7萬輛，同比分別增長41.4%和40.3%，新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的44.3%。新能源車的滲透率不斷提高。新能源汽車、節(jié)能環(huán)保觀念有望長期拉動高分散白炭黑需求。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別達到24.26億元、25.23億元、25.92億元，同比增長10.4%、4.0%、2.7%，歸屬母公司股東的凈利潤分別達到5.77億元、6.31億元、6.75億元，同比增長6.7%、9.4%、7.0%，攤薄EPS分別達到1.39元、1.52元和1.62元，當前股價對應(yīng)2025PE為15.73x，維持“買入”評級
風險因素：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，下游需求大幅下降，原料價格大幅上漲
|
|
