>> 國盛證券-弘信電子(300657)2025H1業(yè)績符合預(yù)期，“All in AI”戰(zhàn)略成效初顯-250822
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢,陳芷婧 |
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事件：8月21日，公司發(fā)布《2025年半年度報告》，實現(xiàn)營業(yè)收入34.94億元，同比增長15.01%；歸屬于母公司所有者凈利潤0.54億元，同比增長9.85%；歸屬于母公司所有者扣除非經(jīng)常性損益凈利潤0.48億元，同比增長705.74%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-5105.19萬元，同比增長33.84%。符合市場預(yù)期。
AI推動各類終端升級換代，F(xiàn)PC業(yè)務(wù)單季度扭虧為盈。1）2025Q2單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.07億元，同比增長39.39%；歸母凈利潤0.47億元，同比增長124.18%；現(xiàn)金流量凈額2.43億元，同比增長231.75%。2）報告期內(nèi)公司FPC業(yè)務(wù)收入16.94億元，同比增長11.57%，市場份額進(jìn)一步提升，凸顯公司作為內(nèi)資FPC頭部企業(yè)的實力，推動公司盈利能力的進(jìn)一步改善。3）在連續(xù)虧損四個年度后，F(xiàn)PC業(yè)務(wù)單季度首次實現(xiàn)扭虧為盈，迎來關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點，隨著工廠稼動率的持續(xù)提升和出貨價格回歸，公司的人均產(chǎn)出創(chuàng)出歷史新高，業(yè)務(wù)毛利逐月改善，F(xiàn)PC板塊業(yè)績將持續(xù)回升，成為公司業(yè)績基本盤的重要支撐。
智算業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張，引領(lǐng)建設(shè)128億元投資額的慶陽新基建。1）2025H1，公司算力及相關(guān)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入14.82億元，相較去年同期增長33.85%，占營業(yè)收入比重達(dá)到42.41%，實現(xiàn)了高速擴(kuò)張。2）公司在AI算力產(chǎn)業(yè)初步形成了完整的商業(yè)閉環(huán)，擁有豐富的關(guān)鍵資源與軟硬件能力，可為客戶提供全方位服務(wù)。在國產(chǎn)算力芯片端，公司與燧原科技形成深度戰(zhàn)略綁定；同時，公司也積極與其他國產(chǎn)算力芯片企業(yè)進(jìn)行了不同深度的合作探索，積累了豐富的人才隊伍、客戶資源及業(yè)務(wù)經(jīng)驗，最大程度的滿足客戶需要。3）公司作為“東數(shù)西算”國家戰(zhàn)略的核心踐行者，控股子公司燧弘綠色與慶陽“算力大底座”協(xié)同共建燧弘慶陽綠色智能數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施項目，項目總規(guī)劃建設(shè)用地約500畝，總投資預(yù)計128億元。
利潤率穩(wěn)健增長，“All in AI”戰(zhàn)略成效初顯。1）報告期內(nèi)，公司毛利率穩(wěn)健增長達(dá)12.07%，相較上年同期增加1.46pct。分行業(yè)來看，電子行業(yè)毛利率為8.38%，相比上年同期提升5.82pct；算力及相關(guān)行業(yè)毛利率為15.5%，相比上年同期下降6.93pct。分產(chǎn)品來看，印制電路板業(yè)務(wù)毛利率為7.82%，相比上年同期提升6.31pct；背光模組毛利率為11.8%，相比上年同期提升4.48pct；算力及相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率為15.5%，相比上年同期下降6.93pct。2）自2023年公司以“ALLINAI”戰(zhàn)略入局以來，公司戰(zhàn)略布局宏大，團(tuán)隊建設(shè)卓有成效，產(chǎn)業(yè)切入點精準(zhǔn)，業(yè)務(wù)進(jìn)展快速，已構(gòu)建起“算力底座+大模型+AI應(yīng)用”全棧生態(tài)。
維持“買入”評級?？紤]公司FPC業(yè)務(wù)效益回升，AI算力業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張，結(jié)合近期財務(wù)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入84.86、111.30、137.07億元；歸母凈利潤3.23、5.12、7.09億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：AI推進(jìn)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、宏觀經(jīng)濟(jì)波動、貿(mào)易關(guān)系變化。
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