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行情回顧：
　　本周（8.18-8.22）上證綜指上漲3.49%，創(chuàng)業(yè)板指上漲5.85%。碳中和板塊上漲4.35%，公用事業(yè)板塊上漲1.75%，環(huán)保板塊上漲1.52%，煤炭板塊上漲1.21%。
　　每周專題：
　　我們?cè)?月22日發(fā)布的《2025年中期策略：筑牢防御線，掘金紅利股》中提出觀點(diǎn)，從股息率提升角度看，下半年投資策略上建議關(guān)注估值超跌、每股分紅有提升預(yù)期的公用事業(yè)紅利股。近期水電龍頭集中發(fā)布分紅方案，高股息資產(chǎn)投資價(jià)值確定性進(jìn)一步提升。
　　長(zhǎng)江電力近期提出“2026-2030年每年度的利潤(rùn)分配按不低于當(dāng)年合并報(bào)表中歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)的70%”，延續(xù)了此前的高分紅比例，進(jìn)一步彰顯了管理層對(duì)股東回報(bào)的高度重視和對(duì)公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)發(fā)展的信心。這次公布未來(lái)分紅方案后，我們測(cè)算25-27年公司預(yù)期股息率逐年提升，分別為3.2%、3.6%、3.7%。
　　國(guó)電電力近期提出“每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)（包括中期已分配的現(xiàn)金紅利）原則上不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的60%，且每股派發(fā)現(xiàn)金紅利不低于0.22元人民幣（含稅）”。公司此前未設(shè)定長(zhǎng)期固定的分紅比例承諾，但近年來(lái)分紅頻率和每股分紅絕對(duì)額也總體呈現(xiàn)出提升趨勢(shì)，這次分紅方案發(fā)布后我們測(cè)算25-27年公司預(yù)期股息率逐年提升，分別為5.1%、5.7%、6.2%。
　　行業(yè)要聞：
　　8月20日，財(cái)政部發(fā)布意見(jiàn)規(guī)范PPP存量項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)，旨在提升效益與公共服務(wù)水平。要求保障在建項(xiàng)目分類推進(jìn)，優(yōu)先實(shí)施有收益項(xiàng)目，規(guī)范調(diào)整緩慢項(xiàng)目，及時(shí)繳資本金；2024年底前未開(kāi)工項(xiàng)目原則上不再用該模式，同時(shí)保障合理融資。
　　 8月21日，國(guó)家能源局發(fā)布2025年7月及1-7月全社會(huì)用電量數(shù)據(jù)。7月全社會(huì)用電量10226億千瓦時(shí)，同比增8.6%，其中第一產(chǎn)業(yè)用電同比增20.2%，第三產(chǎn)業(yè)增10.7%，城鄉(xiāng)居民生活增18.0%。1-7月累計(jì)用電量58633億千瓦時(shí)，同比增4.5%，規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量54703億千瓦時(shí)，各產(chǎn)業(yè)用電均呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　近日，烏東德水電站壩區(qū)首批225.09千瓦屋頂光伏投產(chǎn)，單日最大發(fā)電量超1500千瓦時(shí)，零碳智慧壩區(qū)加速建設(shè)。其地處生態(tài)重要區(qū)，三峽集團(tuán)規(guī)劃建10兆瓦分布式光伏及儲(chǔ)能等，推進(jìn)多類節(jié)能降碳措施，力爭(zhēng)2027年底建成零碳?jí)螀^(qū)，同時(shí)加緊智慧壩區(qū)建設(shè)，智慧辦公、智慧交通、智慧照明、智慧灌溉等場(chǎng)景。
　　投資建議：
　　火電板塊：我們建議關(guān)注發(fā)電資產(chǎn)主要布局在電力供需偏緊、發(fā)電側(cè)競(jìng)爭(zhēng)格局較好地區(qū)的火電企業(yè)，如申能股份、華電國(guó)際。水電：建議關(guān)注水電運(yùn)營(yíng)商龍頭長(zhǎng)江電力。新能源發(fā)電：建議關(guān)注新能源龍頭龍?jiān)措娏Γ℉）。核電：建議關(guān)注電價(jià)市場(chǎng)化占比提升背景下，核電龍頭企業(yè)中國(guó)核電。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　電力板塊：新增裝機(jī)容量不及預(yù)期；下游需求景氣度不高、用電需求降低導(dǎo)致利用小時(shí)數(shù)不及預(yù)期；電力市場(chǎng)化進(jìn)度不及預(yù)期；煤價(jià)維持高位影響火電企業(yè)盈利；補(bǔ)貼退坡影響新能源發(fā)電企業(yè)盈利等。
　　環(huán)保板塊：環(huán)境治理政策釋放不及預(yù)期等。