>> 五礦期貨-原油周報：價值修復(fù)仍未結(jié)束-250823
| 上傳日期： |
2025/8/24 |
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| 7826KB |
| 格式： |
pdf 共92頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐紹祖 |
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行情回顧：隨著中國宏觀趨暖，本月INE原油較國際油價出現(xiàn)明顯拔估值情況。國際油價在預(yù)期美俄關(guān)系緊張落空后順勢殺跌，完全吞沒此前地緣風(fēng)險溢價，當(dāng)前已進入美國頁巖油部分產(chǎn)區(qū)的盈虧平衡價，俄美雙方會談順利結(jié)束，俄烏雙方仍未停火，油價情緒跌勢放緩，開始進入價值修復(fù)周期。
供需變化：OPEC+成員國同意將9月份的石油供應(yīng)增加55萬桶/日，本輪增產(chǎn)周期已經(jīng)結(jié)束，將于年底討論下一輪的增減產(chǎn)事宜；第三方調(diào)查數(shù)據(jù)顯示OPEC實際增產(chǎn)量級較上月持平，整體配產(chǎn)差擴大顯示出短期挺價意圖；俄羅斯宣布7月至11月每月減產(chǎn)8.5萬桶日，12月再額外減產(chǎn)9000桶/日，同時表示支持延長汽油出口禁令直至9月。整體OPEC供給相對表現(xiàn)出克制挺價態(tài)度。美國煉廠需求如期創(chuàng)下新高，頁巖油維持正常波動，整體油價基本面較為健康。
宏觀政治：宏觀層面美國7月進口物價指數(shù)月率0.4%，預(yù)期0%，前值由0.10%修正為-0.1%，宏觀數(shù)據(jù)預(yù)期偏鷹；政治方面美國總統(tǒng)特朗普表示與俄羅斯會談順利，并稱允許“邊打邊談”；美國財政部再次對伊朗發(fā)起制裁；美國貿(mào)易顧問納瓦羅抨擊印度持續(xù)接收俄油，并表示50%的關(guān)稅將于下周實施。綜合宏觀與政治預(yù)期，油價上方受雙重壓制。
觀點小結(jié)：我們認為盡管地緣溢價已經(jīng)全部消散，且宏觀偏空，但當(dāng)前油價已經(jīng)出現(xiàn)相對低估，且自身靜態(tài)基本面與動態(tài)預(yù)測仍表現(xiàn)良好。當(dāng)前油價已經(jīng)迎來左側(cè)布局良機，基本面將支撐當(dāng)前價格，而如若地緣溢價重新打開，則油價重獲高度空間。
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