>> 銀河證券-策略研究周度報告：A股市場量能仍在途-250823
| 上傳日期： |
2025/8/24 |
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| 10744KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超,王雪瑩 |
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本周A股行情：（1）本周（8月18日-8月22日），A股市場整體上行，全A指數(shù)上漲3.87%?？苿?chuàng)50表現(xiàn)領(lǐng)先，漲幅達13.31%，北證50、創(chuàng)業(yè)板指也漲超5%。上證指數(shù)站上3800點，持續(xù)刷新近10年新高，A股總市值首次突破100萬億元大關(guān)。（2）從風(fēng)格來看，本周大盤風(fēng)格相對占優(yōu)，滬深300（4.18%）漲幅大于中證1000（3.45%）；成長風(fēng)格表現(xiàn)持續(xù)領(lǐng)先，周漲幅達6.25%。（3）從行業(yè)來看，本周一級行業(yè)整體上行，科技板塊行情火熱。在DeepSeek-V3.1正式發(fā)布這一事件催化下，周五國產(chǎn)算力方向全線爆發(fā)。通信、電子行業(yè)延續(xù)強勢，在本周漲幅排名中依然位列前兩位，綜合、計算機、美容護理等行業(yè)表現(xiàn)靠前。
本周資金流向：（1）本周A股市場交投活躍度持續(xù)上行，截至周五，成交額連續(xù)八個交易日超2萬億元，刷新連續(xù)2萬億元以上成交額的最長紀(jì)錄。本周日均成交額為25875億元，較上周上升4855.89億元；日均換手率為2.3141%，較上周上升0.36個百分點。（2）本周北向資金日均成交額為3340.25億元，較上周上升667.36億元。截至周四，本周融資余額和融券余額均上升。（3）本周新成立基金38只，發(fā)行份額為233.14億份。其中，權(quán)益類基金32只，發(fā)行份額195.18億份，較上周上升107.36億份。
本周估值變動：全A指數(shù)PE(TTM)估值較上周上升3.61%至21.87倍，處于2010年以來87.65%分位數(shù)；全A指數(shù)PB(LF)估值上漲3.41%至1.81倍，處于2010年以來48.87%分位數(shù)。全A股債利差為2.7913%，位于3年滾動均值（3.3945%）-1.35倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，處于2010年以來52.47%分位數(shù)。
A股市場投資展望：A股市場正在走出向上行情，投資者風(fēng)險偏好顯著回暖帶動市場賺錢效應(yīng)擴散，成交額顯著放量是典型標(biāo)志。市場資金面貢獻重要增量，同時增量趨勢仍有持續(xù)性。兩融余額持續(xù)增長，已達到2.1萬億元水平上方，但兩融余額占A股流通市值、兩融交易額占A股成交額指標(biāo)均處于歷史中樞水平，遠低于2015年峰值。在資產(chǎn)荒與股市賺錢效應(yīng)強化雙重作用下，居民存款搬家信號正在顯現(xiàn)。同時，政策預(yù)期仍是市場中期走勢的關(guān)鍵變量。7月中央政治局會議已明確將在年內(nèi)召開二十屆四中全會，研究制定“十五五”規(guī)劃，市場將逐步圍繞新一輪政策展開布局，疊加資本市場改革深化、產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)發(fā)力，有望進一步增強風(fēng)險偏好與投資信心。從海外來看，在杰克遜霍爾全球央行年會上，鮑威爾釋放寬松信號，暗示9月降息的可能，權(quán)益資產(chǎn)迎來反彈。在美元指數(shù)長期走弱周期下，全球資本流向重塑為A股市場向上提供進一步支撐。
配置機會：市場有望圍繞AI產(chǎn)業(yè)鏈、反內(nèi)卷、非銀金融等板塊輪動。行業(yè)與主題層面，科技成長板塊在AI技術(shù)革命及新興產(chǎn)業(yè)趨勢的推動下，有望保持高景氣度；中長期視角下供需格局改善與行業(yè)盈利修復(fù)帶動的“反內(nèi)卷”概念，以及估值具備安全邊際的紅利資產(chǎn)，配置邏輯依然清晰；政策呵護下的大消費領(lǐng)域具備投資價值。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策效果不確定風(fēng)險；地緣因素擾動風(fēng)險；市場情緒不穩(wěn)定風(fēng)險。
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