>> 銀河證券-策略研究周度報告：港股三大指數(shù)漲幅分化明顯，場內(nèi)熱點快速輪動-250824
| 上傳日期： |
2025/8/24 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超,周美麗 |
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本周港股行情表現(xiàn)：（1）本周（8月18日至8月22日），全球主要股指漲跌互現(xiàn)。其中，港股三大指數(shù)表現(xiàn)分化明顯，恒生指數(shù)漲0.27%，恒生科技指數(shù)漲1.89%，恒生中國企業(yè)指數(shù)漲0.45%。（2）港股行業(yè)層面：本周6個行業(yè)上漲，5個行業(yè)下跌。其中，可選消費、信息技術、日常消費漲幅居前，分別上漲2.46%、2.10%、0.96%；材料、能源、公用事業(yè)跌幅居前，分別下跌2.42%、1.96%、1.50%。從二級行業(yè)來看，本周耐用消費品、半導體、造紙與包裝、汽車與零配件、紡織服裝漲幅居前，煤炭、有色金屬、鋼鐵、公用事業(yè)、石油石化跌幅居前。
本周港股流動性：（1）本周港交所日均成交金額為2804.64億港元，較上周增加236.06億港元。本周日均沽空金額為323.35億港元，較上周增加32.13億港元；沽空金額占成交額比例的日均值為11.61%，較上周上升0.35個百分點。（2）本周南向資金累計凈買入179.04億港元，較上周減少202.17億港元。
港股估值與風險偏好：（1）截至8月22日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為11.54倍、1.2倍，分別較上周五上漲0.2%、下降0.01%，分別處于2019年以來85%、85%分位數(shù)水平。恒生科技指數(shù)的PE、PB分別為21.77倍、3.13倍，分別處于2019年以來22%、67%分位數(shù)水平。（2）2025年8月22日，10年期美國國債到期收益率較上周五下行7BP至4.26%，港股恒生指數(shù)的風險溢價率為4.4%，為3年滾動均值-2.14倍標準差，處于2010年以來6%分位。2025年8月22日，10年期中國國債到期收益率較上周五上行3.53BP至1.7818%，從而港股恒生指數(shù)的風險溢價率為6.88%，為均值（3年滾動）-1.68倍標準差，處于2010年以來54%分位。（3）截至8月22日，恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)較上周五上升2.74點至125.33，處于2014年以來27%分位數(shù)的水平。
港股市場投資展望：海外方面，8月19日，美國商務部宣布，將407個產(chǎn)品類別納入鋼鐵和鋁關稅清單，適用稅率為50%。8月22日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會上發(fā)表重磅講話，稱風險平衡似乎正在發(fā)生變化，當前的形勢意味著，就業(yè)面臨的下行風險上升。隨著政策處于緊縮區(qū)域，這種風險平衡的轉變可能意味著需要調(diào)整政策立場。鮑威爾講話后，市場加大對美聯(lián)儲9月降息的押注。而美聯(lián)儲降息有望促進更多海外資金流入港股市場，推動股價上漲。國內(nèi)方面，財政部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月份，全國一般公共預算收入20273億元，同比增長2.6%，增幅為年內(nèi)最高，其中，稅收收入18018億元，增長5%。展望后市，建議關注港股以下板塊：（1）中報業(yè)績表現(xiàn)超預期的板塊，港股中報業(yè)績表現(xiàn)好于預期的板塊有望補漲。（2）政策利好增多或政策利好持續(xù)發(fā)酵的板塊，例如AI產(chǎn)業(yè)鏈、“反內(nèi)卷”行業(yè)等。（3）在海內(nèi)外不確定性因素的擾動下，高股息標的可以為投資者提供較為穩(wěn)定的回報。
風險提示：國內(nèi)政策效果不確定風險；關稅政策擾動風險；地緣局勢動蕩風險。
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