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杰克遜霍爾經(jīng)濟研討會（Jackson Hole Economic Policy Symposium）是由美國堪薩斯聯(lián)儲主辦的年度國際會議，每年在懷俄明州杰克遜霍爾舉行；會議討論世界經(jīng)濟面臨的重要問題，參與者包括部分國家央行行長、財長以及學(xué)界和金融界人士，對于了解海外貨幣政策具有重要意義。比如2022年8月會議，美聯(lián)儲主席鮑威爾明顯鷹派，強調(diào)加息雖然會帶來痛苦，但高通脹會帶來更大痛苦，后面市場就看到美國加息節(jié)奏加快；2023年8月會議中，鮑威爾表示將謹慎前行（“proceed carefully”），之后美聯(lián)儲政策利率就不再提高；2024年明確指出風(fēng)險平衡已經(jīng)發(fā)生變化，降息的具體時機與節(jié)奏將視經(jīng)濟數(shù)據(jù)而定。這一信號使得市場提高可能會出現(xiàn)50bp降息的預(yù)期。
　　2022年8月研討會中，鮑威爾發(fā)表超預(yù)期鷹派發(fā)言，表示美聯(lián)儲將堅定抗擊通脹，緊縮的貨幣政策可能會持續(xù)更長時間，以確保通脹回到2%的目標(biāo)水平，即使強力的加息措施將給美國家庭和企業(yè)帶來“痛苦”，但高通脹“將意味著更大的痛苦”。
　　2023年鮑威爾提到通脹仍有較高不確定性，美聯(lián)儲將謹慎前行（proceed carefully），并在之后不再加息，并且維持高政策利率直到現(xiàn)在，參見《2023年杰克遜霍爾經(jīng)濟研討會簡評》。
　　2024年，鮑威爾暗示此前7月會議紀要中已預(yù)告的降息即將實施，并明確指出風(fēng)險平衡已經(jīng)發(fā)生變化，降息的具體時機與節(jié)奏將視經(jīng)濟數(shù)據(jù)而定。這一信號使得債券市場更加確信可能會出現(xiàn)50bp的降息，參見《2024年杰克遜霍爾會議鮑威爾演講簡評》。
　　 2025年8月22日，鮑威爾在研討會中就《經(jīng)濟前景與框架評估》發(fā)表演講1，演講總體偏鴿。首先，鮑威爾認為經(jīng)濟前景和風(fēng)險平衡的變化可能使得聯(lián)儲需要調(diào)整政策立場（the baseline outlook and shifting balanceof risks may warrant adjusting our policy stance）；第二，鮑威爾認為基準情形下，關(guān)稅對通脹影響可能較短暫（relatively short lived）；第三，鮑威爾認為盡管當(dāng)前就業(yè)市場看似平衡，但這種平衡是一種特殊狀態(tài)，即勞動力供給與需求同時出現(xiàn)顯著放緩。這意味著就業(yè)市場下行風(fēng)險正在增加。一旦這些風(fēng)險真正顯現(xiàn)，很可能迅速轉(zhuǎn)化為裁員規(guī)模的急劇擴大以及失業(yè)率的快速上升。綜合來看，我們傾向于認為美聯(lián)儲已經(jīng)做好9月降息準備。
　　第一，鮑威爾認為經(jīng)濟前景和風(fēng)險平衡的變化可能使得我們需要調(diào)整政策立場（with policy in restrictive territory,the baseline outlook and shifting balance of risks may warrant adjusting our policy stance），同時他也強調(diào)，“失業(yè)率及其他勞動力市場指標(biāo)的穩(wěn)定”（stability of the unemployment rate and other labor market measures）使得FOMC可以謹慎前行（proceed carefully）。
　　第二，鮑威爾認為基準情形下，關(guān)稅對通脹影響會繼續(xù)顯現(xiàn)，但影響時間可能較短暫（relatively short lived）。The effects of tariffs on consumer prices are now clearly visible. We expect those effects to accumulate overcoming months, with high uncertainty about timing and amounts。A reasonable base case is that the effectswill be relatively short lived—a one-time shift in the price level。
　　第三，鮑威爾認為盡管當(dāng)前就業(yè)市場看似平衡，但這種平衡卻是一種特殊狀態(tài)，即勞動力供給與需求同時出現(xiàn)顯著放緩。這意味著就業(yè)市場下行風(fēng)險正在增加。一旦這些風(fēng)險真正顯現(xiàn)，很可能迅速轉(zhuǎn)化為裁員規(guī)模的急劇擴大以及失業(yè)率的快速上升。
　　while the labor market appears to be in balance, it is a curious kind of balance that results from a markedslowing in both the supply of and demand for workers. This unusual situation suggests that downside risks toemployment are rising. And if those risks materialize, they can do so quickly in the form of sharply higherlayoffs and rising unemployment。
　　同日，F(xiàn)OMC發(fā)布了新的《長期目標(biāo)和貨幣政策策略聲明》（Statement of Lo