>> 中泰證券-東莞控股(000828)壞賬沖回等增厚利潤，擬中期分紅回報股東-250826
| 上傳日期： |
2025/8/26 |
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| 303KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜沖,邵美玲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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東莞控股于2025年8月25日發(fā)布2025年半年度報告：
2025年H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.66億元，同比-8.57%；歸母凈利潤5.32億元，同比+20.51%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為9.31億元，同比+332.74%；基本每股收益為0.5122元，同比+23.45%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為5.33%，同比+0.79個百分點。
2025年Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.00億元，同比-6.28%，環(huán)比+9.41%；歸母凈利潤3.13億元，同比+699.24%，環(huán)比+43.02%。
類金融業(yè)務(wù)規(guī)模下降拖累營收，高速公路通行費同比微降。2025年H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.66億元，同比-8.57%；其中，通行費收入/融資租賃收入/保理業(yè)務(wù)收入/新能源汽車充電業(yè)務(wù)收入分別為6.27/0.10/0.71/0.42億元，同比分別-0.37%/-71.52%/-40.66%/+10.86%。2025年H1，莞深高速車流量與去年同期基本持平，混合車流量達到6008.58萬輛，同比-0.26%。公司正在對莞深高速實施改擴建工程，2025年H1投入金額8.63億元，累計投入金額35.36億元，占投資總額的20.11%，預計于2028年12月建成通車；鑒于項目正在開展改擴建，2027年6月30日到期后不影響繼續(xù)收費，公司將申請延長收費期限，具體期限以政府相關(guān)部門批復為準。
壞賬準備沖回等增厚利潤，投資布局持續(xù)優(yōu)化。1）2025年H1，公司信用減值損失為0.63億元，上年同期為-1.74億元，變動幅度較大主要因為上年同期增加計提應收商業(yè)保理款壞賬準備金及對應收東莞信托股權(quán)處置款計提壞賬準備，本期收回東莞信托股權(quán)處置款而沖回原計提的壞賬準備。2）2025年H1，公司財務(wù)費用為-0.11億元，上年同期為0.36億元，主要因本期利息支出同比減少同時利息收入同比增加。3）2025年H1，為優(yōu)化投資布局、提升資產(chǎn)質(zhì)量，公司完成受讓東莞證券7.1%的股權(quán)，目前持有東莞證券27.1%的股權(quán)。2025年H1，公司確認對聯(lián)營企業(yè)、合營企業(yè)投資收益合計1.11億元，同比+26.22%。
重視股東回報，擬進行中期現(xiàn)金分紅。根據(jù)公司公告，公司2025年半年度利潤分配預案為：以現(xiàn)有總股本約10.40億股為基數(shù)，擬按每10股向全體股東派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元（含稅），共計約1.56億元，不送股，也不進行公積金轉(zhuǎn)增股本；本次利潤分配方案尚需經(jīng)公司股東大會審議通過后方可實施。另外，根據(jù)公司發(fā)布的《未來三年（2025年-2027年）股東回報規(guī)劃》，足額提取法定公積金、任意公積金以后，在公司可供分配利潤為正、且現(xiàn)金能夠滿足持續(xù)經(jīng)營和長期發(fā)展的前提下，公司未來三年（2025年-2027年）每年累計以現(xiàn)金方式分配的股利不少于0.475元/股。以公司2025年8月25日收盤價11.55元為基礎(chǔ)，按全年累計0.475元/股的現(xiàn)金紅利，測算對應股息率約為4.1%，仍具備一定的長期投資價值。
盈利預測、估值及投資評級：預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為8.81、8.93、9.31億元，每股收益分別為0.85、0.86、0.90元，對應8月25日收盤價的PE分別為13.6X/13.5X/12.9X，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、收費政策調(diào)整風險、改擴建工程不及預期風險、路網(wǎng)變化超預期風險、模型假設(shè)和測算誤差風險、使用信息數(shù)據(jù)更新不及時風險。
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