>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報(bào)：買賣雙方拉鋸，銅價(jià)再陷震蕩格局-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-08-26，滬銅主力合約開于79600元/噸，收于79190元/噸，較前一交易日收盤-0.63%，昨日夜盤滬銅主力合約開于79290元/噸，收于79420元/噸，較昨日午后收盤上漲0.29%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日SMM 1#電解銅現(xiàn)貨對2509合約升水80-180元/噸，均價(jià)130元/噸，較前日跌10元/噸，現(xiàn)貨價(jià)79480-79690元/噸。早盤滬銅2509合約自79560元/噸震蕩下行，10:30后跌至79420元/噸附近。隔月價(jià)差在Contango與Back間頻繁波動，現(xiàn)貨進(jìn)口虧損約250元/噸。市場正式切換下月票交易，出貨意愿增強(qiáng)，上海主流平水銅下月票成交于升水80-100元/噸，好銅報(bào)150元/噸。雖下游對高銅價(jià)接受度低，但持貨商無意低價(jià)銷售，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨升水下行空間有限。
重要資訊匯總：
關(guān)稅方面，美國總統(tǒng)特朗普稱美國同歐盟、日本、韓國的貿(mào)易協(xié)議已經(jīng)完成；特朗普還表示，他將很快對進(jìn)口家具征收“很高”的關(guān)稅，此項(xiàng)關(guān)稅將“很快”實(shí)施；并暗示可能征高達(dá)200%的關(guān)稅，稱100%或200%的關(guān)稅將阻止別國占據(jù)在家具行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。美聯(lián)儲發(fā)方面，美國總統(tǒng)特朗普在其社交媒體“真實(shí)社交”上公開了一封致美聯(lián)儲理事莉薩·庫克的信件，宣布即刻將其免職；特朗普指責(zé)庫克在金融事務(wù)中存在“欺詐性和潛在犯罪性行為”，并稱此類行為已動搖其作為監(jiān)管者的可信度；而庫克表示，特朗普無權(quán)將她從美聯(lián)儲解雇，她也不會辭職。美聯(lián)儲發(fā)言人稱，國會規(guī)定美聯(lián)儲理事需任職較長的固定任期，且總統(tǒng)只有在“有正當(dāng)理由”的情況下才能將其免職。
礦端方面，Capstone Copper周一表示，其位于美國亞利桑那州的Pinto Valley銅礦已獲得Copper Mark認(rèn)證，CopperMark是銅行業(yè)內(nèi)的一項(xiàng)保障框架，旨在認(rèn)證銅礦生產(chǎn)企業(yè)是否符合負(fù)責(zé)任的運(yùn)營實(shí)踐標(biāo)準(zhǔn)。這一認(rèn)可使Pinto Valley成為繼2023年在智利的Mantooverde和Mantos Blancos礦場之后第三個(gè)獲得該獎(jiǎng)項(xiàng)的礦場。該銅礦擁有亞利桑那州邁阿密環(huán)球區(qū)唯一一家運(yùn)營中的銅礦廠，自1975年首次記錄產(chǎn)量以來，該礦已生產(chǎn)40多億磅銅，其中包括5億磅陰極銅。此外，外電8月25日消息，第一量子礦業(yè)有限公司宣布，因一項(xiàng)10億美元的金礦交易緩解了資產(chǎn)負(fù)債表壓力，該公司已擱置出售其贊比亞銅礦minority少數(shù)股權(quán)的計(jì)劃。2024年初，第一量子礦業(yè)曾表示正考慮出售其在贊比亞Kansanshi和Sentinel兩座銅礦的少數(shù)股權(quán)——此前在2023年底，該公司位于巴拿馬的旗艦礦山被迫關(guān)閉，導(dǎo)致運(yùn)營壓力陡增。首席執(zhí)行官特Tristan Pascall表示，本月將Kansanshi的部分黃金產(chǎn)量出售給Royal Gold Inc.的交易有助于改變撤資的需求。
冶煉及進(jìn)口方面，外電8月23日消息，在中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級的背景下，美國金屬貿(mào)易商正采取高風(fēng)險(xiǎn)策略，通過加拿大、墨西哥和越南等國轉(zhuǎn)運(yùn)銷往中國的廢銅，以規(guī)避中國的10%進(jìn)口關(guān)稅。中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從美國直接進(jìn)口的廢銅數(shù)量已從1月的39373噸驟降至7月的不足600噸，創(chuàng)2004年以來最低月度記錄。然而，中國上月總體廢銅進(jìn)口量仍保持在19萬噸左右，與年初基本持平，其中來自日本和泰國的進(jìn)口量增長逾倍，從加拿大的進(jìn)口也增長29%。與此同時(shí)，美國出口數(shù)據(jù)顯示，泰國、印度和加拿大成為第二季度美國廢銅的前三大目的地。這種異常變化表明至少存在部分改道運(yùn)輸?shù)那闆r。此外，美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的報(bào)告顯示，截至8月19日當(dāng)周，基金持有的COMEX銅期貨凈多倉下滑至26032手。美國7月PPI意外走高，市場對于美聯(lián)儲激進(jìn)降息預(yù)期下滑，銅價(jià)一度走軟。8月19日當(dāng)周，基金多頭倉位回落至56691手，空頭倉位微增至30659手，總持倉連續(xù)下滑至195080手。不過隨后銅價(jià)又有所企穩(wěn)，伴隨著上周鮑威爾講話放鴿，美聯(lián)儲9月降息預(yù)期仍強(qiáng)。
消費(fèi)方面，上周國內(nèi)精銅桿企業(yè)開工率環(huán)比上升1.20個(gè)百分點(diǎn)至71.80%，略高于預(yù)期，主要受前期檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)帶動；若不考慮該因素，實(shí)際開工呈下降趨勢。下游消費(fèi)整體疲軟，電線電纜企業(yè)多觀望、按需采購，廢銅桿開工下滑雖帶來部分訂單增量，但受終端需求偏弱制約，拉動有限。漆包線消費(fèi)亦處淡季，支撐不足。原料庫存環(huán)比降2.31%至3.38萬噸，成品庫存因企業(yè)控產(chǎn)和銅價(jià)小幅回落帶動訂單稍增，下降5.44%至6.61萬噸。預(yù)計(jì)下周開工率將降至68.06%，主因消費(fèi)持續(xù)低迷及銅價(jià)高位運(yùn)行加重企業(yè)謹(jǐn)慎情緒。銅線纜企業(yè)開工率為68.88%，環(huán)比微降0.43個(gè)百分點(diǎn)，同比大幅回落24.66個(gè)百分點(diǎn)，但仍略高于預(yù)期1.28個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)整體運(yùn)行平穩(wěn)，下游需求未見改善，多數(shù)企業(yè)反映當(dāng)前處于“上行乏力、下行有限”的淡季常態(tài)，未進(jìn)一步惡化。建筑與電力等領(lǐng)域訂單均不及預(yù)期，其中國網(wǎng)招標(biāo)也低于此前預(yù)估，未能有效提振需求。原料庫存因企業(yè)點(diǎn)價(jià)后未實(shí)際提貨、以消化現(xiàn)有庫存為主，環(huán)比下降0.33%至15080噸；成品庫存受資金限制提貨放緩，環(huán)比增加2.12%至19290噸。預(yù)計(jì)下周開工率將降至66.4%，主因終端行業(yè)仍無需求亮點(diǎn)，且月末采購情緒偏淡。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交
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