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2025H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.67億元，Q2單季度營(yíng)收及歸母凈利創(chuàng)新高
　　公司發(fā)布2025年中報(bào)。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.7億元，同比+122.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.67億元，同比+15.2%。半年度公司計(jì)提減值準(zhǔn)備0.35億元，其中信用減值準(zhǔn)備0.22億元（壞賬準(zhǔn)備），資產(chǎn)減值準(zhǔn)備0.12億元（存貨跌價(jià)準(zhǔn)備及合同履約成本減值準(zhǔn)備）。分季度看，公司Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.7億元，同比+140.6%，環(huán)比+91.3%；Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.47億元，同比+23.9%，環(huán)比+140.4%。公司是國(guó)內(nèi)車載電源頭部供應(yīng)商，海外新拓客戶放量在即，我們上調(diào)原有盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為1.55、1.99、2.44億元（原為1.20、1.65、2.06億元），EPS為1.00、1.28、1.57元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為37.4、29.2、23.8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　毛利率同比有所下滑，費(fèi)用率控制得當(dāng)
　　2025H1公司毛利率19.5%，同比-8.6pcts；歸母凈利率4.5%，同比-4.2pcts。上半年公司銷售費(fèi)用0.21億元，同比+71.7%，主要是由于海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)導(dǎo)致費(fèi)用增加；上半年研發(fā)費(fèi)用1.2億元，同比+56.8%，主要是由于研發(fā)人員及項(xiàng)目投入增加，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充至910人，占員工總數(shù)比例達(dá)到39.6%。但公司營(yíng)收增長(zhǎng)攤薄了費(fèi)用率，上半年銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別1.4%/3.3%/8.2%，同比分別-0.4/-3.6/-3.4pcts。
　　客戶結(jié)構(gòu)豐富，國(guó)內(nèi)外客戶有望持續(xù)放量
　　公司客戶結(jié)構(gòu)豐富，已與廣汽集團(tuán)、蔚來汽車、小鵬汽車、小米汽車、雷諾汽車、Stellantis等知名車企建立了穩(wěn)定合作關(guān)系，并取得了長(zhǎng)安汽車、零跑汽車和某歐洲主流豪華品牌等多個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)，國(guó)內(nèi)外客戶有望持續(xù)放量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、配套車型銷量不及預(yù)期。