>> 華西證券-安集科技(688019)新品導入順利，25Q2利潤高增-250826
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
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| 897KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
單慧偉,賈國瑞 |
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事件概述
安集科技發(fā)布2025年半年報，持續(xù)高增長。公司2025年上半年實現(xiàn)收入11.41億元，同比+43.17%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.76億元，同比+60.53%；扣非凈利潤為3.57億元，同比+51.91%。單季度來看，Q2實現(xiàn)歸母凈利潤2.07億元，同比+60.42%，環(huán)比+22.49%。
毛利率環(huán)比提升，內部管理和經營效率向好
毛利率：2025年上半年毛利率為56.39%，同比-1.33pct。單季度來看，Q2毛利率為57.02%，環(huán)比+1.32pct。分拆業(yè)務來看，上半年拋光液毛利率為58.10%，同比-2.93pct；功能性濕電子化學品毛利率為49。01%，同比+11.11pct。
期間費用：25年上半年公司期間費用率為22.28%，同比4.15pct。其中，銷售、管理、研發(fā)、財務費率分別為1.94%、4.49%、16.53%、-0.68%，同比-1.04pct、-1.83pct、-1.60pct、+0.32pct。公司持續(xù)提升內部管理和經營效率，推動盈利能力逐步提升。
拋光液在先進制程上量，濕電子化學品持續(xù)高增
分拆業(yè)務來看，25年上半年拋光液實現(xiàn)收入9.30億元，同比+38.23%。功能性濕電子化學品實現(xiàn)收入2.07億元，同比+75.69%。導入節(jié)奏來看，1）化學機械拋光液：銅及銅阻擋層拋光液在先進制程持續(xù)上量，鎢拋光液在邏輯和存儲芯片領域市場份額穩(wěn)步提升，基于氧化鈰磨料的拋光液實現(xiàn)量產銷售并顯著提高客戶產品良率。2）功能性濕電子化學品：先進制程刻蝕后清洗液、拋光后清洗液研發(fā)及產業(yè)化進展順利，快速上量并擴大海外市場。3）電鍍液及添加劑：集成電路大馬士革電鍍液及添加劑、先進封裝錫銀電鍍液及添加劑、硅通孔（TSV）電鍍液及添加劑開發(fā)及驗證按計劃進行，本地化供應能力增強。
加速推進募投項目建設，產能擴張保障成長
2023年3月公司募集資金2.04億元，目前募投項目已投1.74億元，累計投入進度85.38%。2025年4月公司通過可轉債募集8.31億，用于上海集成電路材料基地項目+寧波新增產線等項目建設。已投3.73億，累計投入進度45.79%。產能建設來看，今年上半年公司上海金橋和寧波北侖生產基地完成多條生產線建設和驗收，產能較年初逐步增長，保障產品上量。
投資建議
由于公司受益于晶圓廠先進制程擴產，稼動率提升以及客戶端份額提升，同時公司在控費方面效果較好，我們調整了公司2025-27年盈利預測，預計2025-27年營業(yè)收入分別為25.05、33.71、40.88億元（原預測2025-27年營業(yè)收入為25.05、33.71、43.70億元），同比+36.5%、+34.6%、+21.3%。預計2025-27年歸母凈利潤為8.51、10.79、13.26億元（原預測2025-27年歸母凈利潤為7.77、10.56、13.28億元），同比+59.5%、+26.8%、+22.8%。預計2025-27年EPS分別為5.05、6.41、7.87元。2025年8月26日股價為166.40元，對應PE分別為32.94x、25.97x、21.14x。維持“買入”評級。
風險提示
行業(yè)競爭加劇風險，新品開拓不及預期風險，行業(yè)景氣度不及預期風險。
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