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投資要點(diǎn)
　　主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，機(jī)床業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張
　　2025H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.65億元，同比+27.25%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.97億元，同比+24.65%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)11.61億元，同比+27.82%。公司各核心業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，取得良好表現(xiàn)。分業(yè)務(wù)看，2025H1公司輪胎模具業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.28億元，同比+18.56%，其中外銷增速快于內(nèi)銷；大型零部件機(jī)械產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.47億元，同比+32.94%，目前公司訂單飽滿，生產(chǎn)產(chǎn)線滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)；數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.06億元，同比+145.08%，主要受益于公司持續(xù)的品牌運(yùn)營(yíng)和市場(chǎng)拓展，相關(guān)產(chǎn)品客戶群穩(wěn)步提升。
　　單季度來(lái)看，公司Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.86億元，同比+25.90%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.77億元，同比+20.87%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.60億元，同比+23.70%。
　　盈利能力維持穩(wěn)定，期間費(fèi)用率小幅下滑
　　2025H1公司毛利率為34.48%，同比-0.73pct。2025H1公司銷售凈利率為22.73%，同比+0.51pct。分業(yè)務(wù)看，25H1輪胎模具業(yè)務(wù)毛利率為40.21%，同比-1.00pct，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、人員數(shù)量增加等因素的疊加影響；大型零部件機(jī)械產(chǎn)品毛利率為24.30%，同比+0.22pct，主要受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、原材料價(jià)格降低、匯率變動(dòng)及效率提升等因素。Q2單季度公司毛利率為35.00%，同比+1.19pct，銷售凈利率為22.68%，同比-0.12pct。
　　期間費(fèi)用方面，2025H1公司期間費(fèi)用率為7.39%，同比-1.37pct，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為0.82%/2.55%/-1.39%/5.41%，同比-0.50pct/-0.08pct/-1.41pct/+0.62pct，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用同比變化主要系匯率變動(dòng)帶來(lái)的匯兌受益增多。
　　輪胎模具海外市場(chǎng)穩(wěn)步拓展，數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)開(kāi)辟第三成長(zhǎng)曲線
　　1）輪胎模具業(yè)務(wù)：公司繼續(xù)推動(dòng)國(guó)際產(chǎn)能建設(shè)，泰國(guó)工廠于2023年10月擴(kuò)建完畢投入使用；墨西哥工廠于2024年4月正式開(kāi)業(yè)并投入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，公司全球生產(chǎn)服務(wù)體系建設(shè)日趨完善，有利于更便捷的實(shí)現(xiàn)近距離服務(wù)客戶。
　　2）大型零部件機(jī)械產(chǎn)品：受益于全球燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)和全球及中國(guó)風(fēng)電行業(yè)的快速增長(zhǎng)，公司燃?xì)廨啓C(jī)業(yè)務(wù)訂單飽滿，風(fēng)電業(yè)務(wù)訂單也有所恢復(fù)，有望持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。
　　3）數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)：公司于2024年投資建設(shè)機(jī)床實(shí)驗(yàn)室，該實(shí)驗(yàn)室將開(kāi)展技術(shù)攻關(guān)、新產(chǎn)品測(cè)試等工作，公司預(yù)計(jì)將于2025年下半年投入使用。另外公司于25年4月在中國(guó)國(guó)際機(jī)床展上推出五軸超快激光微加工機(jī)床、精密立式五軸車銑復(fù)合、臥式五軸車銑復(fù)合加工中心、立式銑車復(fù)合等產(chǎn)品，具有高速、高精、高效、智能化、綠色化的特點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為25.13/30.48/36.34億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為20/16/14倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：輪胎模具需求不及預(yù)期、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。