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公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績公告。2025H1公司營業(yè)收入180.53億元，同比減少16.3%；歸母凈利潤10.14億元，同比減少48.44%；25Q2公司營業(yè)收入90.28億元，同比減少18.06%；歸母凈利潤3.33億元，同比減少67.26%。
　　25H1公司煤炭業(yè)務(wù)收入103.9億元，同比-13.48%；煤炭業(yè)務(wù)成本54.5億元，同比-0.82%。電力業(yè)務(wù)毛利恢復(fù)，25H1公司電力業(yè)務(wù)收入31.5億元，同比5.24%，電力業(yè)務(wù)成本28.8億元，同比-12.6%，毛利率同比+7.66%。
　　煤炭資源稟賦優(yōu)勢(shì)突出。截至2024年末，公司共擁有17座礦井，其中：在產(chǎn)礦井16座，在建礦井1座；煤炭資源儲(chǔ)量65.30億噸。此外，公司于2024年10月23日通過公開競買的方式獲取了山西省呂梁市興縣區(qū)塊煤炭及共伴生鋁土礦探礦權(quán)，煤炭資源儲(chǔ)量9.53億噸，鋁土礦資源儲(chǔ)量5561.23萬噸，鎵礦資源儲(chǔ)量3431.28噸，目前正在積極申辦探礦許可證。
　　半年度分紅回饋市場(chǎng)。根據(jù)公司《2025年半年度利潤分配方案的公告》，為貫徹落實(shí)公司“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)方案，積極回饋全體股東，公司擬向全體股東每10股派現(xiàn)金股利人民幣0.36元（含稅），共計(jì)分配利潤2.04億元。
　　投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2025年~2027年歸母凈利分別為20億元、25億元、28億元，對(duì)應(yīng)PE為20.2X、16.2X、14.4X，維持買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭需求不及預(yù)期，在建礦井投產(chǎn)不及預(yù)期，煤價(jià)坍塌式下跌。