久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司公告2025年中報(bào)，25H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.30億，YoY+16.26%；歸母凈利潤(rùn)5047萬(wàn)元，YoY+7.81%。單季度看，25Q2公司營(yíng)收1.73億，YoY+8.47%，QoQ+10.35%，歸母凈利潤(rùn)2746萬(wàn)元，YoY+3.89%，QoQ+19.34%，略低于市場(chǎng)預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　國(guó)內(nèi)營(yíng)收占比提升，結(jié)構(gòu)化調(diào)整利潤(rùn)增速放緩。2025H1公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為3.30億和0.50億元，同比分別增長(zhǎng)16.26%和7.81%，營(yíng)收增速顯著高于凈利潤(rùn)增速，主要原因系公司加大對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開(kāi)拓力度，國(guó)內(nèi)營(yíng)收比例有所提升，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)毛利率較低，國(guó)內(nèi)營(yíng)收和國(guó)外營(yíng)收分別為1.90億元和1.40億元，同比分別增長(zhǎng)29.62%和1.98%，毛利率分別為32.22%和39.78%，結(jié)構(gòu)化調(diào)整導(dǎo)致利潤(rùn)的增速不及營(yíng)收。分產(chǎn)品看，傳感器業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)2.76億元，同比增長(zhǎng)28.77%，主要受公司積極拓展國(guó)內(nèi)智駕領(lǐng)域訂單，25H1國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量高增，隨著智駕系統(tǒng)的普及，車(chē)用超聲波傳感器需求穩(wěn)步提升；毛利率為37.27%，YoY-0.7pcts，汽配市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但公司汽配業(yè)務(wù)占比僅約40%，其他如機(jī)器人、醫(yī)療等高附加值業(yè)務(wù)使傳感器毛利率保持穩(wěn)定。執(zhí)行器業(yè)務(wù)營(yíng)收4376萬(wàn)元，同比下降33.16%，主要系電聲器件的銷(xiāo)量減少，下游客戶受到海外安防消費(fèi)市場(chǎng)訂單減少而波及上游的器件需求訂單減少；毛利率21.43%，YoY-3.13pcts。
　　持續(xù)高研發(fā)投入多點(diǎn)布局，打造超聲波平臺(tái)型公司。持續(xù)高研發(fā)投入，25H1研發(fā)費(fèi)用為2667.36萬(wàn)元，YoY+12.29%，近三年研發(fā)費(fèi)用率穩(wěn)定約8%高位，公司上半年多點(diǎn)布局：1）液冷：推出AI液冷系列流量傳感器，構(gòu)建全鏈路流量檢測(cè)體系，實(shí)現(xiàn)散熱系統(tǒng)能耗與效能動(dòng)態(tài)平衡，單套設(shè)備超千元；2）無(wú)鉛化：發(fā)布兩款無(wú)鉛化產(chǎn)品，無(wú)鉛微型壓電射流風(fēng)扇、無(wú)鉛觸覺(jué)反饋執(zhí)行器，歐盟《限制電子電氣設(shè)備中有害物質(zhì)指令》文件中，無(wú)鉛豁免調(diào)理延期，但過(guò)去歐盟無(wú)鉛化豁免調(diào)理時(shí)間為3年，本次僅為1至2年，我們認(rèn)為消費(fèi)電子無(wú)鉛化是大勢(shì)所趨，公司前瞻布局，在消費(fèi)電子無(wú)鉛化方面積極儲(chǔ)備，應(yīng)對(duì)隨時(shí)可能爆發(fā)的下游需求；3）機(jī)器人：公司和華南理工成立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，儲(chǔ)備機(jī)器人觸覺(jué)傳感器，集成溫度、壓力、位移等功能；發(fā)布MEMS風(fēng)扇應(yīng)用于機(jī)器人散熱；儲(chǔ)備柔性傳感器賦能機(jī)器人感知；為割草機(jī)器人提供超聲波測(cè)距避障方案；4）醫(yī)療：作為《超聲軟組織手術(shù)設(shè)備換能器團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)》的核心起草單位之一，持續(xù)推動(dòng)國(guó)產(chǎn)高端醫(yī)療器械創(chuàng)新突破；5）海洋：推出水下測(cè)距傳感器，目前已應(yīng)用于泳池機(jī)器人。多元化布局打造超聲波平臺(tái)型公司，多下游驅(qū)動(dòng)帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　投資分析意見(jiàn)：維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)將公司定位為超聲波傳感器平臺(tái)而非汽車(chē)零部件廠商，公司具備強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在傳感器模組化器件化系統(tǒng)化趨勢(shì)下，拓展多下游應(yīng)用場(chǎng)景，我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)25-27E歸母凈利潤(rùn)為1.04/1.23/1.44億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前收盤(pán)價(jià)（8月28日）PE為43/36/31倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量增速放緩；智駕迭代速度不及預(yù)期；機(jī)器人業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。