>> 西部證券-天佑德酒(002646)2025年中報點評：產(chǎn)品年輕化渠道下沉，靜待成效顯現(xiàn)-250827
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
大小： |
319KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張弛 |
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此報告為加密報告 |
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事件：天佑德酒發(fā)布2025年中報，2025年上半年公司營收6.74億元，同比-11.24%；歸屬于母公司股東的凈利潤0.51億元，同比-35.37%；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤0.49億元，同比-35.99%。其中，2025年第二季度營收2.42億元，同比+3.92%；歸屬于母公司股東的凈利潤-0.16億元；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤-0.17億元。
青稞白酒銷售短期承壓。2025年上半年青稞白酒營收5.70億元，同比-10.79%。2025年上半年，公司加強青海基本盤動銷，在具備動銷能力的價格帶和產(chǎn)品上重點發(fā)力。宴席渠道是白酒的重要渠道之一，其產(chǎn)品售價通常高于流通渠道。在青海市場上，公司主攻宴席市場，主要推廣福酒系列和家之德產(chǎn)品。公司圍繞不同類型酒店餐飲渠道，以買酒送餐、宴席套餐植入等形式開展消費者推廣活動。對于暢銷單品天佑德紅四星進行品牌產(chǎn)品煥新，調(diào)整終端利潤分配結(jié)構(gòu)與方式，強化市場辨識度和品牌記憶，并從消費者端和終端同步進行產(chǎn)品激活和煥新。2024年以來，公司對省外市場的渠道、產(chǎn)品及區(qū)域進行了重新劃分與調(diào)整，省外收入降速明顯。公司逐步在甘肅、新疆等區(qū)域?qū)雰r位在百元及以下的渠道產(chǎn)品——52度人之德和白青稞，推動縣域化市場的開發(fā)和深耕。公司的重心聚焦于縣域市場開發(fā)與渠道產(chǎn)品導入。
公司推出果味白酒產(chǎn)品，觸達年輕消費者。公司基于產(chǎn)品口感與品牌年輕化訴求，推出果味+產(chǎn)品，比如28度檸檬風味青稞酒、43度雪莉青稞酒。專為國際市場開發(fā)的Tashi白酒已成功出口美國，并進入Costco等渠道。
投資建議：我們預計2025-2027年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.43/11.60/11.89億元，同比-8.88%/+1.43%/+2.52%；歸母凈利潤0.38/0.36/0.43億元，同比-9.01%/-7.02%/+21.08%,EPS分別為0.08/0.07/0.09元。公司在省內(nèi)依舊具有較強競爭力，維持“增持”評級。
風險提示：青海白酒市場快速下滑。省外市場調(diào)整不及預期
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