>> 國投證券-君實生物(01877.HK)特瑞普利單抗持續(xù)放量，二代IO等多個管線快速推進(jìn)中-250828
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 832KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
連國強(qiáng),馮俊曦,李奔 |
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事件：公司發(fā)布2025年中期業(yè)績公告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.68億元，實現(xiàn)歸母凈利潤-4.13億元。
一代IO特瑞普利單抗持續(xù)放量，二代IO快速推進(jìn)中。2025年上半年特瑞普利單抗實現(xiàn)國內(nèi)市場銷售收入約9.54億元，同比增長約42%，銷售工作持續(xù)取得積極的進(jìn)展。二代IO產(chǎn)品PD-1/VEGF雙特異性抗體JS207處于II期臨床研究階段，正在非小細(xì)胞肺癌、結(jié)直腸癌、三陰乳腺癌、肝癌等瘤種中開展與化療、單抗、ADC等不同藥物的聯(lián)合探索。截至2025年8月22日，II期臨床研究共入組172名受試者。公司將在獲得更多數(shù)據(jù)積累后，根據(jù)臨床數(shù)據(jù)及與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通來進(jìn)行后續(xù)注冊臨床研究的布局。
其他多個創(chuàng)新管線快速推進(jìn)中。公司已有多個創(chuàng)新藥進(jìn)入兌現(xiàn)階段，其中PCSK9單抗昂戈瑞西單抗已獲批上市，BTLA單抗Tifcemalimab已進(jìn)入III期臨床研究階段，IL-17A單抗JS005針對中重度斑塊狀銀屑病正在開展III期注冊臨床研究。此外，還有多個創(chuàng)新藥正在快速推進(jìn)中，其中Claudin18.2 ADCJS107單藥治療和聯(lián)合治療的I/II期臨床試驗正在進(jìn)行，預(yù)計III期臨床試驗將于2025年內(nèi)啟動；PI3K-α抑制劑JS105單藥及聯(lián)合治療的I/II期臨床正在進(jìn)行中；DKK1單抗JS015聯(lián)合治療在胃腸道腫瘤中的II期臨床研究正在進(jìn)行中；CD20/CD3雙抗JS203處于臨床I/II期研究階段，預(yù)計關(guān)鍵注冊臨床試驗將于2026年啟動；EGFR/HER3雙抗ADCJS212處于劑量遞增和劑量擴(kuò)展的I/II期臨床試驗階段；PD-1/IL-2雙功能性抗體融合蛋白JS213已進(jìn)入I期臨床研究階段。
投資建議：我們預(yù)計公司2025年-2027年的收入分別為26.0億元、33.0億元、42.4億元，凈利潤分別為-7.1億元、-1.7億元、2.5億元；考慮到公司已上市/即將上市產(chǎn)品的放量潛力以及豐富的臨床研發(fā)管線，我們認(rèn)為公司未來發(fā)展前景可觀，首次給予買入-A的投資評級，根據(jù)DCF模型給與6個月目標(biāo)價32.50港元。
風(fēng)險提示：臨床試驗進(jìn)度與數(shù)據(jù)不及預(yù)期的風(fēng)險，出海進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險，銷售放量不及預(yù)期的風(fēng)險。
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