>> 平安證券-康辰藥業(yè)(603590)KC1086完成首例患者入組，自營轉(zhuǎn)型效果持續(xù)體現(xiàn)-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
葉寅,韓盟盟 |
| 下載權限： |
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事項：
公司公布2025年半年報，實現(xiàn)收入4.61億元，同比增長13.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.91億元，同比增長14.95%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.96億元，同比增長29.21%。公司業(yè)績符合預期。
平安觀點：
KC1086完成首例患者入組，公司研發(fā)體系走向成熟。25H1公司持續(xù)推進研發(fā)，核心產(chǎn)品KC1036（AXL、VEGFR2多靶點抑制劑）累計有超過300例患者入組，2期階段性臨床結果顯示，單藥治療ESCC的ORR達到26.1%。新產(chǎn)品KC1086（KAT6靶點）于近期完成首例患者入組，在多種小鼠移植瘤CDX/PDX模型種展現(xiàn)出優(yōu)異的體內(nèi)藥效，在ER+/HER2-的乳腺癌藥效模型中的抑瘤率超過90%。KC1086作為公司首個從靶點選擇、分子設計、化合物合成等環(huán)節(jié)自主研發(fā)的全球新創(chuàng)新藥，是公司自主創(chuàng)新能力走向成熟的標志。
自營轉(zhuǎn)型持續(xù)，銷售費用率持續(xù)下降。25H1公司自營轉(zhuǎn)型區(qū)域達到19個省，得益于高效的數(shù)字化推廣模式，自營區(qū)域保持高速增長，上半年公司銷售費用率降至44.35%（-3.49 pp）。25H1管理費用率為14.47%（+0.51 pp），研發(fā)費用率為4.45%（-1.30 pp），財務費用率為-0.10%（+0.46 pp）。
加大對優(yōu)銳開曼投資，拓展公司創(chuàng)新藥及原研藥國際合作。近期公司公告擬以1.5億元參與優(yōu)銳開曼E輪融資，其中租金出資5000萬，現(xiàn)金出資1億元，投資完成后公司對優(yōu)銳開曼持股比例提升至7.98%。優(yōu)銳開曼重點管線恩司芬群（PDE3/4雙靶點抑制劑）已于2024年獲FDA批準用于COPD治療；2025年5月中國大陸COPD三期臨床達到主要終點，計劃下半年遞交NDA。本次投資完成后，公司將借助優(yōu)銳開曼的業(yè)務平臺和業(yè)務資源，拓展公司創(chuàng)新藥及原研藥國家合作的商業(yè)化運營
看好公司主業(yè)持續(xù)恢復，創(chuàng)新成果逐步落地，維持“推薦”評級。我們維持公司2025-2027年凈利潤為1.33億、1.77億、2.14億元的預測，考慮到公司主業(yè)持續(xù)恢復，創(chuàng)新管線持續(xù)恢復，維持“推薦”評級。
風險提示：1）研發(fā)進度不及預期；2）核心產(chǎn)品降價風險；3）對外投資不及預期風險。
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