久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健壓艙，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　龍湖集團(tuán)發(fā)布2025年中期業(yè)績(jī)，公司上半年結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模增加，結(jié)轉(zhuǎn)毛利率承壓，但整體負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，運(yùn)營(yíng)和服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別為68.7、72.6、76.4億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.98、1.04、1.09元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值分別為9.8、9.3、8.8倍，公司運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，毛利率維持高位，看好后續(xù)盈利修復(fù)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　結(jié)轉(zhuǎn)毛利率承壓，融資成本持續(xù)優(yōu)化
　　公司2025上半年收入587.5億元，同比+25.4%；其中地產(chǎn)開發(fā)收入454.8億元，同比+34.7%；運(yùn)營(yíng)及服務(wù)132.7億元，同比+1.3%，占比22.6%；歸母凈利潤(rùn)32.2億元，同比-45.2%，核心歸母凈利潤(rùn)約13.8億元；毛利率12.6%，同比-7.9pct，其中開發(fā)、運(yùn)營(yíng)、服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率分別約為0.2%、77.7%、30.0%。截至上半年末公司有息負(fù)債1698億元，較年初壓降65億元；剔預(yù)負(fù)債率56.1%，凈負(fù)債率51.2%，現(xiàn)金短債比1.74倍，平均融資成本降至3.58%，同比-42BP；在手現(xiàn)金446.7億元，派發(fā)中期每股派息0.07元人民幣，股息約占?xì)w母凈利潤(rùn)21.7%。
　　銷售規(guī)模收縮，土地儲(chǔ)備較為充裕
　　公司2025上半年銷售金額350.1億元，同比-31.5%；銷售面積261.5萬(wàn)方，同比-28.5%。截至上半年末，公司已售未結(jié)轉(zhuǎn)金額1059億元，面積約854萬(wàn)方。公司上半年在上海、蘇州、重慶、貴陽(yáng)新增土儲(chǔ)4宗，新增總建面24.9萬(wàn)方，權(quán)益拿地金額14.5億元，其中長(zhǎng)三角和西部區(qū)域面積分別占比52.2%、47.8%。截至上半年末，公司總土儲(chǔ)2840萬(wàn)方，權(quán)益比74.4%。
　　運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健壓艙，服務(wù)業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)
　　公司2025上半年運(yùn)營(yíng)收入70.1億元，同比+2.5%，其中商場(chǎng)收入占比78.5%；毛利率77.7%，同比+2.3pct。截至上半年末已開業(yè)商場(chǎng)面積943萬(wàn)方，租金收入同比+4.9%，整體出租率96.8%，與年初持平；冠寓開業(yè)12.7萬(wàn)間，出租率95.6%。公司上半年服務(wù)收入62.6億元，同比+0.02%，毛利率30.0%；截至上半年末在管面積約4億平。公司積極拓展代建業(yè)務(wù)，上半年新增代建852萬(wàn)方，代建銷售額84億元，智慧營(yíng)造營(yíng)收7.0億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售回暖不及預(yù)期、可售貨值下降、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。