>> 信達證券-金工點評報告：貼水走闊情緒謹慎，尾部風(fēng)險持續(xù)釋放-250830
| 上傳日期： |
2025/8/30 |
大小： |
2009KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
于明明,崔詩笛,孫石 |
| 下載權(quán)限： |
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本周點評：
貼水走闊情緒謹慎，尾部風(fēng)險持續(xù)釋放：本周期指基差整體下行，尤其是中小盤貼水幅度明顯擴大，反映了資金在指數(shù)偏強震蕩中對遠期走勢的謹慎態(tài)度和對沖需求。另一方面，期權(quán)市場仍在釋放積極信號，偏度SKEW連續(xù)下降，表明市場對尾部風(fēng)險的恐懼情緒正在持續(xù)釋放。與此同時，各品種VIX整體上行且期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“兩端高、中間低”的形態(tài)，印證了短期波動風(fēng)險仍在積聚，但中期預(yù)期相對穩(wěn)定。當(dāng)前市場情緒呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化調(diào)整，形成了短期謹慎與中長期風(fēng)險偏好逐步修復(fù)的共存狀態(tài)。
內(nèi)容摘要：
基差整體下行，貼水?dāng)U大：2025年8月29日，我們預(yù)估未來一年中證500、滬深300、上證50、中證1000指數(shù)分紅點位分別為87.49、83.87、70.54、64.28。本周各品種合約基差整體下行，貼水?dāng)U大。IC、IF、IH及IM當(dāng)季合約分紅處理過的年化基差分別為9.11%、-0.36%、0.94%、-11.18%。
小盤貼水?dāng)U大明顯，對沖策略止跌修復(fù)：本周指數(shù)維持偏強震蕩，期指基差整體下行，中小盤期指基差貼水?dāng)U大幅度更為明顯。IC、IM季月對沖策略受到貼水?dāng)U大的影響獲得正收益，周度收益分別為0.71%與0.89%。
指數(shù)成分股分紅對合約基差影響較?。航刂?025年8月29日，本周中證500成分股中有3只股票實施分紅，股息點指數(shù)上升0.08，占指數(shù)點位0.001%；滬深300成分股中有4只股票實施分紅，股息點指數(shù)上升2.39，占指數(shù)點位0.05%；上證50成分股中有1只股票實施分紅，股息點指數(shù)上升0.90，占指數(shù)點位0.03%；中證1000成分股中有7只股票實施分紅，估算股息點約0.39，約占指數(shù)點位0.01%。指數(shù)成分股年報分紅對合約基差的影響較小。
短期波動持續(xù)升溫，尾部風(fēng)險壓力進一步釋放：截至2025年8月29日，30日上證50VIX、滬深300VIX、中證500VIX、中證1000VIX分別為26.00、25.22、32.81及29.37。本周指數(shù)延續(xù)偏強運行推動VIX繼續(xù)整體上行，各品種短期VIX漲幅顯著，其中中證500 VIX期限結(jié)構(gòu)保持近高遠低形態(tài)，其他品種呈現(xiàn)兩端高、中間低的特征。偏度SKEW指標(biāo)整體下降，市場對尾部風(fēng)險的預(yù)期進一步釋放，整體呈現(xiàn)波動率上行但風(fēng)險偏好持續(xù)改善的格局。
風(fēng)險因素：以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在市場波動不確定性下可能存在失效風(fēng)險
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