>> 方正證券-國恩股份(002768)公司點評報告：業(yè)績高增，有望切入“具身智能”等高質量發(fā)展賽道-250829
| 上傳日期： |
2025/8/30 |
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| 580KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
韓翀宇,張汪強 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年報，實現(xiàn)歸母凈利潤3.46億元，同比+26%。其中，Q2歸母凈利潤約2.35億元，同比+55%，環(huán)比+111%,此外，公司Q2約計提約3800萬資產減值損失，業(yè)績超預期。
點評：報告期內公司在計提減值情況下業(yè)績仍保持高增，凸顯了“單體合成樹脂-有機高分子改性/復合材料-制品”的縱向一體化產業(yè)鏈發(fā)展的優(yōu)勢。據(jù)公告，公司三大板塊有機高分子改性材料、有機高分子復合材料以及綠色石化材料及新材料毛利率同比分別提升2.63、2.19和0.79pct；其中重要原料苯乙烯二季度價差修復助力石化板塊毛利提升，改性及復合材料或得益于原料價格下行，帶來成本優(yōu)化。
內生外延深化發(fā)展，切入“具身智能”等高質量發(fā)展賽道。據(jù)公告，報告期內公司收購了淮安信盛新材料科技有限公司，積極布局新型催化劑和端烯類化合物項目，當前已實現(xiàn)小規(guī)模生產，并進入市場試售階段。該類材料作為生產高端聚烯烴材料、高端有機硅材料、醫(yī)藥及特種材料的關鍵原料有望實現(xiàn)較為可觀的市場表現(xiàn)。公司前期公告已完成PEEK材料生產技術與核心工藝的開發(fā)。此外，公司公告已組建高水平技術研發(fā)團隊，并建成自主算力中心，專注于機器人場景化AI大模型的訓練與研發(fā)；在應用落地方面公司正加速推進商業(yè)化布局，如研發(fā)非接觸式生理監(jiān)測及多模態(tài)情感交互系統(tǒng)，并基于醫(yī)用級抗菌復合材料技術重點開發(fā)符合二類醫(yī)療器械標準的康養(yǎng)機器人。
投資建議：考慮公司在建項目有望在年內逐漸釋放產能，以及公司切入PEEK材料和“具身智能”等高質量發(fā)展賽道。我們適當調高公司未來三年盈利預期。預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為8.49、9.85和11.75億元；對應PE分別約15X、13X和11X。維持“推薦”評級。
風險提示：項目投產不及預期，安環(huán)生產風險，下游行業(yè)發(fā)展不及預期，原料價格大幅波動風險等。
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