>> 華西證券-計算機行業(yè)周報：阿里Capex創(chuàng)新高，國產(chǎn)算力上臺階-250831
| 上傳日期： |
2025/8/31 |
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| 3239KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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本周觀點:
一、阿里云計算及Capex超預期
2025年8月29日阿里巴巴發(fā)布2025財年Q1財報：總收入2476.52億元（同比增2%，剔除特定已處置業(yè)務同口徑增10%），凈利潤423.82億元（同比大增76%）。戰(zhàn)略上聚焦“AI+云”與大消費，“AI+云”Capex投資達386億元，受英偉達H20芯片禁用下國產(chǎn)芯片適配需求增長利好，阿里云收入增速26%，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)8季度三位數(shù)同比增長，公共云AI產(chǎn)品規(guī)?；瘧贸珊诵脑鲩L動力。技術(shù)創(chuàng)新方面，通義AI大模型家族持續(xù)迭代，開源的千問3系列多類模型、Qwen-Image文生圖模型等獲全球開源冠軍或榜單首位，還推出Agentic編程平臺Qoder提升開發(fā)效率；阿里云全球已啟用8個新AI和云數(shù)據(jù)中心及可用區(qū)，下半年將進一步拓展基礎(chǔ)設(shè)施。
二、國產(chǎn)算力:高增長與強投入共振
受益國產(chǎn)算力提升，2025年上半年，寒武紀、中恒電氣、麥格米特、華豐科技、數(shù)據(jù)港、浪潮信息等企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼。寒武紀借AI算力需求爆發(fā)，營收28.81億元（+4347.82%），凈利10.38億元扭虧，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，還推進定增加碼AI軟硬件，產(chǎn)品多行業(yè)落地。中恒電氣營收8.91億元（+14.27%），扣非凈利增15.39%，外銷暴增591.88%，數(shù)據(jù)中心電源業(yè)務有優(yōu)勢，然歸母凈利因非經(jīng)常性損益降30.19%。麥格米特營收46.74億元（+16.52%），新能源業(yè)務亮眼，但成本高、競爭烈致歸母凈利降44.82%，仍加碼研發(fā)與供應鏈蓄力。數(shù)據(jù)港實現(xiàn)營業(yè)收入8.11億元，相比去年同期增長了4.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達到了8495.86萬元，同比增長20.37%。浪潮信息2025年半年報，公司營業(yè)收入為801.9億元，同比上升90.6%；歸母凈利潤為7.99億元，同比上升33.8%。華豐科技2025年半年報，公司營業(yè)收入為11.0億元，同比上升128.3%；歸母凈利潤自去年同期虧損1793萬元成功扭虧，實現(xiàn)歸母凈利潤1.51億元。
三、投資建議
受益標的:
AI芯片：寒武紀、海光信息、芯原股份、云天勵飛等；
華為服務器：高新發(fā)展、拓維信息、華勝天成、軟通動力、華豐科技等；
阿里服務器：浪潮信息、中科曙光等；IDC：潤澤科技、潤建股份、數(shù)據(jù)港、光環(huán)新網(wǎng)、大位科技等；
綠電：盈峰環(huán)境、朗新集團、國能日新等；AI電力：中恒電氣、麥格米特、歐陸通等。
風險提示
市場系統(tǒng)性風險、科技創(chuàng)新政策落地不及預期、中美博弈突發(fā)事件。
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