>> 開源證券-金融工程定期：港股量化，8月組合超額0.7%，9月增配非銀-250831
| 上傳日期： |
2025/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
魏建榕,傅開波 |
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港股市場8月概覽：港股市場表現(xiàn)不及A股，有色、電子表現(xiàn)亮眼
2025年8月港股市場依然呈現(xiàn)“弱指數(shù)、強結構”的震蕩月，恒生指數(shù)在17800-18600點區(qū)間震蕩，月漲1.23%。恒生科技指數(shù)跑贏大盤，月漲4.1%。但整體表現(xiàn)不及A股市場，2025年8月創(chuàng)業(yè)板指月漲24.1%。2025年8月港股市場成交活躍度延續(xù)7月以來的溫和修復態(tài)勢。具體表現(xiàn)如下：8月港股通日均成交額2048.5億港元，較2025年7月上升了1.8%，港股日均成交2224.6億港元，較2025年7月上升了3.9%。
從港股一級行業(yè)來看，2025年8月行業(yè)分化加劇，其中有色金屬、電子、傳媒領漲。
港股通成分股資金流分析：南下資金累計達2024年全年的121%
2025年8月南下資金繼續(xù)維持千億凈流入，單月凈流入額達1122億港元。截至2025年8月29日，南下資金累計凈流入額為9790億港元，是2024年全年的121%，持續(xù)創(chuàng)歷史新高。
截至8月27日，南下資金、外資、中資、港資及其他這四類的持倉市值占比分別為20.88%、59.32%、12.87%、6.93%，較2025年7月的變化分別為+0.23pct、-0.14pct、-0.14pct、+0.06pct。
南下資金：凈流入靠前的行業(yè)為計算機、家電、非銀行金融、煤炭、消費者服務。
外資：凈流入靠前的行業(yè)為有色金屬、汽車、綜合、醫(yī)藥、建材。
中資：凈流入靠前的行業(yè)為消費者服務、通信、傳媒、電力及公用事業(yè)、石油石化。
港資及其他：凈流入靠前的行業(yè)為國防軍工、電子、銀行、鋼鐵、通信。
港股優(yōu)選20組合的績效表現(xiàn)：8月組合超額收益0.7%
在前期報告《公募港股投資變化及港股通優(yōu)選組合構建》中，我們詳細介紹了在港股通樣本股中適用的各個因子，四大類因子在港股通成分股中分組表現(xiàn)優(yōu)異。為了跟蹤多頭組合的月度表現(xiàn)，我們在每月底對分數(shù)最高的前20只個股按照等權的方式構建港股優(yōu)選20組合，基準選取港股綜合指數(shù)(HKD) (930930.CSI)。2025年8月，港股優(yōu)選20組合的收益率為3.4%，基準指數(shù)的收益率為2.7%，組合超額收益率0.7%。組合中月收益貢獻較高的個股為名創(chuàng)優(yōu)品（+28.8%）、比亞迪電子（25.2%）和小鵬汽車-W（17.2%）。
從全區(qū)間來看（2015.1~2025.8），港股優(yōu)選20組合的超額年化收益率13.8%，超額收益波動比為1.0。
港股優(yōu)選20組合的9月持倉：增配非銀板塊
2025年9月的港股優(yōu)選20組合見表3所示，整體持倉較8月提高了在非銀板塊上的比例。
風險提示：模型測試基于歷史數(shù)據，市場未來可能發(fā)生變化
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