>> 廣發(fā)證券-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)：快手舉辦光合大會，游戲板塊中報表現(xiàn)印證景氣度趨勢-250831
| 上傳日期： |
2025/8/31 |
大?。?/td>
| 1432KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
曠實(shí),羅悅純 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點(diǎn)：
投資建議?；ヂ?lián)網(wǎng)板塊：（1）長視頻：近期廣電總局發(fā)文部署促進(jìn)廣電視聽內(nèi)容供給工作，有望在后續(xù)推動內(nèi)容制作到審核周期的縮短，釋放創(chuàng)作勢能，提升排播穩(wěn)定性，資金使用效率提升，帶動長視頻平臺商業(yè)模式的優(yōu)化，我們認(rèn)為有望在未來1-2個季度逐步見到成效，建議關(guān)注底部位置愛奇藝、芒果超媒投資機(jī)會。（2）建議關(guān)注潮玩+IP賽道：景氣度持續(xù)增強(qiáng)，首選泡泡瑪特，25-26年業(yè)績持續(xù)受產(chǎn)品力，出海加速上拓。閱文IP業(yè)務(wù)持續(xù)拓寬到潮玩品類，關(guān)注后續(xù)搪膠毛絨產(chǎn)品的推出。大麥娛樂受益于演出+IP雙景氣度賽道。（3）音樂流媒體：中報均超預(yù)期，通過運(yùn)維帶動會員規(guī)模和ARPU的雙向優(yōu)化，TME和云音樂均有較強(qiáng)的持續(xù)的成長性。（4）社交媒體：微博、嗶哩嗶哩、微信等社交媒體均探索內(nèi)容+AI搜索，嗶哩嗶哩和騰訊廣告業(yè)績持續(xù)跑贏大盤，勢能較強(qiáng)。騰訊游戲基本面邊際向上，看好《三角洲行動》成為王者與和平之后的騰訊第三大長青游戲，關(guān)注ai agent、微信ai搜索的進(jìn)展。（5）短視頻：快手可靈ai保持技術(shù)和商業(yè)化領(lǐng)先，關(guān)注下一版本迭代。（6）電商：電商板塊持續(xù)受到外賣競爭壓力的影響，短期或持續(xù)利潤承壓。傳媒板塊：（1）游戲：我們持續(xù)推薦游戲板塊，建議關(guān)注國內(nèi)政策端的表現(xiàn)改善以及海外的產(chǎn)業(yè)趨勢變化帶動下的估值提升機(jī)會。在標(biāo)的上，長期建議關(guān)注有存量基本盤的騰訊、網(wǎng)易、心動公司，短期建議重點(diǎn)關(guān)注有新品邏輯的巨人網(wǎng)絡(luò)、吉比特、完美世界、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛，此外建議關(guān)注電魂網(wǎng)絡(luò)、冰川網(wǎng)絡(luò)等。（2）廣告：分眾傳媒主業(yè)保持穩(wěn)健增長，“碰一下”覆蓋點(diǎn)位提升，有望開始帶來業(yè)績增量；若新潮成功交割，將為公司帶來可觀的業(yè)績增量及競爭格局優(yōu)化，堅(jiān)定看好。AI營銷方面，Applovin、Meta業(yè)績超預(yù)期，驗(yàn)證AI營銷邏輯兌現(xiàn)，多模態(tài)AI大模型及Agent工具有望賦能廣告素材生成的提效，建議關(guān)注易點(diǎn)天下、藍(lán)色光標(biāo)、天下秀等。（3）影視：近日廣電總局印發(fā)實(shí)施《進(jìn)一步豐富電視大屏內(nèi)容促進(jìn)廣電視聽內(nèi)容供給的若干舉措》，強(qiáng)調(diào)多措并舉扶持優(yōu)質(zhì)長劇內(nèi)容，長劇有望迎來景氣復(fù)蘇的拐點(diǎn)。制作端關(guān)注劇集產(chǎn)能領(lǐng)先、在手項(xiàng)目充足的華策影視、歡瑞世紀(jì)、百納千成、檸萌影視、慈文傳媒、華智數(shù)媒、完美世界、中國儒意等。（4）出版：出版公司中報主業(yè)基本穩(wěn)健，受益于所得稅優(yōu)惠政策利潤同比高增，部分公司受到教輔反腐的負(fù)面影響，重點(diǎn)關(guān)注主業(yè)質(zhì)地優(yōu)異、股息率較高的鳳凰傳媒、中原傳媒、中南傳媒等。（5）建議關(guān)注對IP衍生品有所布局的方向，建議關(guān)注上海電影、姚記科技以及漢儀股份等。此外建議關(guān)注央國企改革方向，建議關(guān)注江蘇有線、浙文互聯(lián)、電廣傳媒、*ST天擇等。
風(fēng)險提示：板塊系統(tǒng)性風(fēng)險、政策監(jiān)管風(fēng)險、游戲公司技術(shù)性風(fēng)險。
|
|
