>> 五礦期貨-原油月報：OPEC測試市場，價值修復不改-250905
| 上傳日期： |
2025/9/5 |
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| 9937KB |
| 格式： |
pdf 共96頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐紹祖 |
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行情回顧：8月國際油價經(jīng)歷回吐地緣溢價之后進入底部震蕩區(qū)間，WTI油價一度觸及美國頁巖油生產(chǎn)的盈虧平衡價上邊際線，觸及美國頁巖油盈虧平衡區(qū)間后油價開始緩慢的價值修復過程，但在周末的OPEC會議前夕多頭離場規(guī)避周末風險。
供需變化：OPEC表示可能會在本次會議上討論提前解放160萬桶/日的減產(chǎn)計劃；俄羅斯宣布7月至11月每月減產(chǎn)8.5萬桶日，12月再額外減產(chǎn)9000桶/日，同時表示支持延長汽油出口禁令直至11月。美國煉廠需求受進口減少回落，頁巖油維持正常波動，整體原油基本面較為健康，裂差維持強勢。
宏觀政治：宏觀層面美國總統(tǒng)特朗普表示預計一年內(nèi)就業(yè)數(shù)據(jù)將十分亮眼。目前存在大量建筑項目；政治方面美國總統(tǒng)特朗普表示對俄方的處理方式將視兩周后的情況而定，已與烏法展開會談討論此事；船運顯示印度石油公司購買500萬桶WTI原油，用于10月使用，但同時繼續(xù)加大對折價俄油的采購，整體印度采取“雙寬”政治行為；烏克蘭無人機襲擊導致俄方管道基礎設施受損，烏斯季盧加石油出口碼頭9月供給量將減少至35萬桶/日左右，約為其正常情況的一半。
觀點小結：我們認為盡管地緣溢價已經(jīng)全部消散，但宏觀不空，雖然OPEC表示將討論下一輪增產(chǎn)計劃，但我們認為此舉更多是官員對于當前原油市場的“脆弱度”測試，預計本輪OPEC會議并不會繼續(xù)增產(chǎn)。短期油價已經(jīng)出現(xiàn)相對低估，且自身靜態(tài)基本面與動態(tài)預測仍表現(xiàn)良好。當前油價已經(jīng)迎來左側布局良機，基本面將支撐當前價格，而如若地緣溢價重新打開，則油價重獲高度空間
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