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月度評(píng)估及策略推薦
　　◆供應(yīng)端：根據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)，截止8月底，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約4400萬噸，部分電解鋁置換項(xiàng)目投產(chǎn)使得運(yùn)行產(chǎn)能小幅提升，產(chǎn)量373.3萬噸，同比增長(zhǎng)1.22%。進(jìn)入9月，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能預(yù)計(jì)延續(xù)小幅提升。
　　◆庫存&現(xiàn)貨：8月末國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫存錄得61萬噸，環(huán)比增加8.5萬噸，累庫延續(xù)。8月末保稅區(qū)庫存錄得9.9萬噸，環(huán)比下降7.4%。8月末國(guó)內(nèi)鋁棒庫存錄得14.3萬噸，環(huán)比減少1.4萬噸。8月末LME庫存錄得48.1萬噸，環(huán)比增加3.9%。當(dāng)月國(guó)內(nèi)外鋁錠現(xiàn)貨基差均走強(qiáng)。
　　◆進(jìn)出口：2025年7月我國(guó)出口未鍛軋鋁及鋁材54.2萬噸，環(huán)比增加逾5萬噸，1-7月累計(jì)出口量為346.2萬噸，同比下降8%。8月國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨進(jìn)口虧損環(huán)比擴(kuò)大。
　　◆需求端：據(jù)愛擇咨詢調(diào)研，8月末周度下游開工率回升，但各板塊開工增減不一，加工廠整體以增產(chǎn)居多，需求端出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，隨著9月傳統(tǒng)旺季來臨，消費(fèi)或繼續(xù)改善。
　　◆小結(jié)：8月鋁價(jià)呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)，滬鋁月差持續(xù)收窄，現(xiàn)貨市場(chǎng)區(qū)域分化明顯，華東地區(qū)相對(duì)偏強(qiáng)。LME市場(chǎng)Cash/3M轉(zhuǎn)為升水結(jié)構(gòu)?；久娣矫妫瑖?guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存繼續(xù)累積，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅提升。需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，鋁水比例反彈，家電排產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示“金九”預(yù)期偏弱，空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)排產(chǎn)同比均下降?？傮w來看，鋁價(jià)在宏觀預(yù)期與基本面現(xiàn)實(shí)之間博弈震蕩。海外降息預(yù)期增強(qiáng)提供支撐，但國(guó)內(nèi)累庫延續(xù)及終端需求改善偏弱抑制價(jià)格上行空間。本月重點(diǎn)關(guān)注旺季需求兌現(xiàn)情況及庫存走勢(shì)，若庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)，鋁價(jià)有望進(jìn)一步?jīng)_高。本月滬鋁主力合約運(yùn)行區(qū)間參考：20300-21400元/噸；倫鋁3M運(yùn)行區(qū)間參考：2540-2720美元/噸。