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事件：證監(jiān)會(huì)修訂《開(kāi)放式證券投資基金銷(xiāo)售費(fèi)用管理規(guī)定》，更名為《公開(kāi)募集證券投資基金銷(xiāo)售費(fèi)用管理規(guī)定》，并公開(kāi)征求意見(jiàn)。內(nèi)容包含：調(diào)降認(rèn)購(gòu)費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)；基金贖回費(fèi)計(jì)入基金資產(chǎn)；對(duì)于持有超過(guò)一年的股混債基金不在計(jì)提銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)；設(shè)置差異化的尾隨傭金支付比例上限；強(qiáng)化基金銷(xiāo)售費(fèi)用規(guī)范；建立基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者直銷(xiāo)服務(wù)平臺(tái)。
　　調(diào)降公募基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)率水平：①認(rèn)購(gòu)費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)方面，股、混合、債基的費(fèi)率上限由1.2%/1.5%、1.2%/1.5%、0.6%下調(diào)至0.8%、0.5%、0.3%。預(yù)計(jì)對(duì)銀行渠道影響較大；第三方、券商原先已打折，多數(shù)為1折，遠(yuǎn)低于目前的費(fèi)率上限。②銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)方面，股、混基金的費(fèi)率上限由0.6%/年調(diào)降至0.4%/年，指數(shù)基金和債基的費(fèi)率上限由0.4%/年，調(diào)降至0.2%/年；貨基的費(fèi)率上限由0.25%/年，調(diào)降至0.15%/年。持有超過(guò)一年的股、混、債基金不再收取銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)。其中貨幣基金銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)下降最多，預(yù)計(jì)超過(guò)90億元，從2023年貨基保有規(guī)模占比來(lái)看，銀行和獨(dú)立銷(xiāo)售分別占比30%和37%。③以近三年平均數(shù)據(jù)測(cè)算，第三階段關(guān)于基金銷(xiāo)售費(fèi)用的費(fèi)率改革，整體降費(fèi)約300億元，降幅約34%。
　　優(yōu)化公募基金銷(xiāo)售生態(tài)，鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有：①贖回費(fèi)方面，優(yōu)化為贖回費(fèi)全部歸基金資產(chǎn)（原為部分歸基金資產(chǎn)，部分歸基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)），引導(dǎo)基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)由重流量轉(zhuǎn)為重保有。②鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有，對(duì)于持有期限超過(guò)一年的股、混、債基金不再收取銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)。
　　調(diào)整尾傭比例，通過(guò)差異化制度安排引導(dǎo)權(quán)益類(lèi)基金發(fā)展：對(duì)向個(gè)人投資者的基金銷(xiāo)售，繼續(xù)維持尾傭比例不超過(guò)50%的上限；對(duì)向機(jī)構(gòu)投資者的基金銷(xiāo)售，權(quán)益類(lèi)基金繼續(xù)維持尾傭比例不超過(guò)30%的上限，將債基、貨基的尾傭比例由30%調(diào)降至15%。通過(guò)差異化制度安排鼓勵(lì)基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)重點(diǎn)發(fā)展零售業(yè)務(wù)，并通過(guò)對(duì)機(jī)構(gòu)客戶(hù)的差異化安排引導(dǎo)權(quán)益類(lèi)基金的發(fā)展。
　　證監(jiān)會(huì)同意運(yùn)行公募基金機(jī)構(gòu)投資者直銷(xiāo)服務(wù)平臺(tái)（FISP平臺(tái)）：FISF平臺(tái)有助于壯大直銷(xiāo)渠道、提升直銷(xiāo)業(yè)務(wù)效率、降低運(yùn)營(yíng)成本?？紤]到中國(guó)結(jié)算作為主體資源整合度可能更高，F(xiàn)ISP平臺(tái)的啟動(dòng)對(duì)于機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售規(guī)模大的第三方銷(xiāo)售平臺(tái)、券商銷(xiāo)售平臺(tái)的影響較大。
　　費(fèi)改三階段合計(jì)每年降費(fèi)500億：2023年7月份以來(lái)，監(jiān)管提出分三階段推動(dòng)公募基金費(fèi)改，促使基金公司及相關(guān)代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)降本增效：第一階段降低主動(dòng)權(quán)益類(lèi)的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率，讓利約140億元；第二階段調(diào)降證券公司的交易傭金費(fèi)率，讓利約68億元；第三階段調(diào)降銷(xiāo)售費(fèi)用，讓利約300億元。
　　對(duì)券商整體影響有限：目前前端申/認(rèn)購(gòu)費(fèi)基本打折，產(chǎn)品又以股票型為主，銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)下降的影響較小?？紤]到2025H1券商代銷(xiāo)金融產(chǎn)品收入占經(jīng)紀(jì)收入比在10%以?xún)?nèi)，占營(yíng)業(yè)收入比僅2%，整體影響偏小。其中光大（6.4%）、中金（4.7%）、中信建投（3.9%）、國(guó)金（3.9%）代銷(xiāo)收入占營(yíng)收比較高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加大，監(jiān)管政策趨嚴(yán)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。