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主要觀點(diǎn)：
　　華安觀點(diǎn)：1.80%是利率上行的短期阻力
　　目前股債蹺蹺板仍是債市交易的主線，在投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升下債市短暫受到壓制，利率在上下阻力位之間持續(xù)震蕩（1.75%-1.80%），我們認(rèn)為9月債市可能打破季節(jié)性規(guī)律，歷史的下跌可能在8月已經(jīng)調(diào)整到位，短期仍有做多的機(jī)會(huì)，此前財(cái)政部與央行工作會(huì)議重提國(guó)債買(mǎi)賣(mài)，對(duì)于債市而言是利好，至少三四季度流動(dòng)性整體無(wú)虞，季末銀行兌現(xiàn)浮盈賣(mài)出老券預(yù)期再起，但我們認(rèn)為壓力可能小于一季度，增值稅新規(guī)后銀行賣(mài)老債意愿也會(huì)減弱，從近期債市表現(xiàn)來(lái)看，1.80%是利率（十年國(guó)債活躍券）上行的阻力位。
　　賣(mài)方觀點(diǎn)：股債比價(jià)下，看多債市觀點(diǎn)占比降至21%，看空者占17%
　　目前賣(mài)方偏多觀點(diǎn)數(shù)量占比21%，偏空觀點(diǎn)數(shù)量占比升至17%，一半以上持中性態(tài)度，加權(quán)情緒指數(shù)較上周下行，6家偏多、18家中性、5家偏空，其中：
　?、?nbsp;21%機(jī)構(gòu)均持偏多態(tài)度，關(guān)鍵詞：“股債蹺蹺板”效應(yīng)消退，美聯(lián)儲(chǔ)降息在即，國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松可期；
　?、?nbsp;62%機(jī)構(gòu)均持中性態(tài)度，關(guān)鍵詞：央行國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作信號(hào)意義大于實(shí)際影響，債市呈區(qū)間震蕩且漸進(jìn)式修復(fù)態(tài)勢(shì)；
　　③ 17%機(jī)構(gòu)均持偏空態(tài)度，關(guān)鍵詞：債市處逆風(fēng)窗口且交易難度較大，“反內(nèi)卷”政策或推10年期國(guó)債收益率上行，“股債蹺蹺板”不對(duì)稱(chēng)，增量資金不足制約債市表現(xiàn)，權(quán)益資產(chǎn)帶來(lái)的資金分流壓力制約難消。
　　買(mǎi)方觀點(diǎn)：買(mǎi)方超八成看中性
　　固收買(mǎi)方觀點(diǎn)整體為中性，情緒指數(shù)下降。從當(dāng)前市場(chǎng)買(mǎi)方觀點(diǎn)來(lái)看，2家偏多，24家中性，3家偏空，其中：
　?、?nbsp;7%機(jī)構(gòu)均持偏多態(tài)度，關(guān)鍵詞：股市資金外流，避險(xiǎn)情緒推動(dòng)債市吸納資金，資金面結(jié)構(gòu)性政策延續(xù)，市場(chǎng)逐步修復(fù)；
　　② 83%機(jī)構(gòu)均持中性態(tài)度，關(guān)鍵詞：債市“區(qū)間震蕩”格局明確，套牢盤(pán)阻力顯現(xiàn)，潛在買(mǎi)盤(pán)仍在觀望；
　?、?nbsp;10%機(jī)構(gòu)均持偏空態(tài)度，關(guān)鍵詞：股市反彈壓制債市，機(jī)構(gòu)情緒不穩(wěn)，流動(dòng)性趨于收斂。
　　國(guó)債期貨：T/TL基差升至歷史高位，曲線仍可做陡
　　過(guò)去一周?chē)?guó)債期貨漲跌分化，其中TS合約收盤(pán)價(jià)依舊平穩(wěn)，T/TL收盤(pán)價(jià)存在波動(dòng)，所有合約成交量與成交持倉(cāng)比均有所回落；基差方面，各主力合約基差整體上行、凈基差整體走闊，其中T/TL合約基差分別上漲至99%/95%分位點(diǎn)，而各主力合約IRR整體下行至歷史低位；跨期價(jià)差方面，主力合約跨期價(jià)差全面上行，整體走闊，但TS合約跨期價(jià)差仍倒掛；跨品種價(jià)差方面，上周主力期貨合約跨品種價(jià)差漲跌分化，其中3T-TL大幅上行，曲線仍可進(jìn)一步做陡。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與提取產(chǎn)生的誤差