>> 華泰證券-流動性跟蹤周報-250908
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資金面均衡偏松，資金利率下行
上周公開市場到期22731億元，均為逆回購到期，公開市場投放10684億元，均為逆回購?fù)斗?，合計凈回籠12047億元。此外，上周買斷式逆回購?fù)斗?0000億元，同時有10000億元買斷式逆回購到期。上周資金面均衡偏松，DR007均值為1.44%，較前一周下行7BP，R007均值為1.46%，較前一周下行8BP，DR001和R001均值分別為1.31%和1.36%。交易所回購利率下行，GC007均值為1.45%，較前一周下行7BP。截至上周最后一個交易日，逆回購未到期余額為10684億元，較前一周下行。
存單利率上行，IRS收益率下行
上周存單合計到期3300.5億元，發(fā)行5825億元，凈融資規(guī)模2524.5億元。截至上周最后一個交易日，存單到期收益率（1年期AAA）為1.67%，較前一周上行。本周存單單周到期規(guī)模在12521.7億元左右，到期壓力較前一周增大。利率互換方面，上周1年期FR007利率互換均值為1.54%，較前一周下行。從存單和利率互換來看，市場對資金面預(yù)期整體平穩(wěn)。
回購成交量上行，大行融出規(guī)模上行
上周質(zhì)押式回購成交量在6.8-8.0萬億元之間，其中R001回購成交量均值為64633億元，較前一周上行4334億元。截至上周最后一個交易日，未到期回購余額為12.2萬億元，絕對水平較前一周上行。分機(jī)構(gòu)看，大行融出規(guī)模上行，貨基融出規(guī)模下行。券商、基金融入規(guī)模上行，理財融入規(guī)模下行。截至周五，大行、貨基逆回購余額為4.98萬億元、2.14萬億元，較前一周分別上行5308億元、下行2299億元。券商、基金、理財正回購余額分別為1.69萬億元、2.10萬億元、7357億元，分別較前一周上行199億元、上行190億元、下行176億元。
票據(jù)利率下行，美元兌人民幣匯率上行
上周五6M國股票據(jù)轉(zhuǎn)貼報價0.73%，較前一周最后一個交易日下行。票據(jù)利率下行，進(jìn)入季末月，信貸沖量需求有所增加。上周五美元兌人民幣匯率報7.14，較前一周上行，中美利差收窄。上周美國公布的ISM服務(wù)業(yè)PMI擴(kuò)張速度創(chuàng)半年最快，而首申失業(yè)金人數(shù)升至六月以來最高水平，顯示就業(yè)疲軟。此外，沃勒、沃什、哈塞特進(jìn)入美聯(lián)儲主席候選人的“決賽圈”，關(guān)注后續(xù)新任美聯(lián)儲主席人選。
本周重點關(guān)注：8月貿(mào)易數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)及金融數(shù)據(jù)，美國8月通脹數(shù)據(jù)等
本周公開市場資金到期10684億元，均為逆回購到期。周一公布我國8月貿(mào)易數(shù)據(jù)，中國8月出口（以美元計價）同比增長4.4%，前值增7.2%；進(jìn)口增長1.3%，前值增4.1%；貿(mào)易順差1023.3億美元，前值982.4億美元。8月出口增速較7月回落，環(huán)比基本持平季節(jié)性，整體仍與國內(nèi)港口集裝箱吞吐量維持韌性相印證，但表現(xiàn)略弱于市場預(yù)期。周三將公布我國8月CPI及PPI數(shù)據(jù)，關(guān)注通脹表現(xiàn)。周三、周四將分別公布美國8月PPI、CPI數(shù)據(jù)，關(guān)注美國通脹表現(xiàn)。周五將公布我國8月金融數(shù)據(jù)，關(guān)注信貸社融表現(xiàn)；此外十四屆全國人大常委會第十七次會議預(yù)計9月8日至12日在京舉行，關(guān)注相關(guān)政策動態(tài)。本周政府債供給規(guī)模較大，且有1.25萬億存單到期，可能給銀行負(fù)債端帶來一定壓力，關(guān)注央行投放對沖情況，預(yù)計仍會積極呵護(hù)，資金面維持合理充裕。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)政策超預(yù)期，地緣風(fēng)險超預(yù)期。
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