>> 國證國際-TMT行業(yè)：到店酒旅業(yè)務(wù)潛在新一輪競爭分析-250910
| 上傳日期： |
2025/9/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國證國際 |
| 評級： |
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作者： |
王婷 |
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阿里旗下高德地圖上線“高德掃街榜”，定位基于用戶行為分析的美食、酒店、文娛打卡榜單，對標(biāo)美團(tuán)旗下大眾點(diǎn)評。高德尚未上線團(tuán)購業(yè)務(wù)，負(fù)責(zé)人對商業(yè)化持謹(jǐn)慎態(tài)度。我們認(rèn)為到店酒旅市場仍是藍(lán)海市場，線上滲透率提升空間大，可容納新玩家參與，阿里及美團(tuán)各自均有差異化競爭優(yōu)勢。
報(bào)告摘要
高德地圖上線“高德掃街榜”：9月10日，高德地圖App上線“高德掃街榜”，將覆蓋全國超300個(gè)地級市，是全球首個(gè)基于用戶行為產(chǎn)生的榜單。榜單由最近1年4,494萬高德用戶的9.6億次導(dǎo)航181億公里計(jì)算，綜合評分由用戶信用和行為組成，引入支付寶芝麻信用體系，高德AI模型識別真實(shí)到店消費(fèi)行為和現(xiàn)場照片。該榜單目前覆蓋美食、酒店（可直接預(yù)訂，非新業(yè)務(wù)）、文娛打卡等（圖表1）。同時(shí)宣布發(fā)放2億元（人民幣，下同）打車券和9.5億元消費(fèi)券，支持提振線下餐飲服務(wù)消費(fèi)，發(fā)放3,000萬元現(xiàn)金激勵(lì)和平臺紅包，鼓勵(lì)創(chuàng)作者優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。
高德目前尚未上線團(tuán)購業(yè)務(wù)。據(jù)虎嗅報(bào)道，高德地圖產(chǎn)品經(jīng)理及掃街榜產(chǎn)品負(fù)責(zé)人李剛表示，“高德掃街榜”沒有商業(yè)化指標(biāo)，該產(chǎn)品后續(xù)也不考慮商業(yè)化?！案叩聮呓职瘛蹦壳皩儆诟叩律鷳B(tài)內(nèi)產(chǎn)品，截至9月初與淘寶天貓的本地生活業(yè)務(wù)無實(shí)際聯(lián)動(dòng)。據(jù)晚點(diǎn)LatePost報(bào)道，管理層內(nèi)部明確表示高德地圖不會并入淘寶，目前淘寶+餓了么不參與高德榜單。淘寶+餓了么目前在幾個(gè)城市內(nèi)測到店業(yè)務(wù)，未來淘寶+餓了么的到店業(yè)務(wù)規(guī)劃或參考高德榜單。
到店酒旅市場線上滲透率仍處于較低水平，市場空間巨大。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年居民人均服務(wù)性消費(fèi)支出為13,016元，同比增7.4%，快于居民消費(fèi)支出（+5%），占居民人均消費(fèi)支出的46%，服務(wù)性消費(fèi)市場總體規(guī)模超18萬億元。平臺企業(yè)的到店酒旅業(yè)務(wù)主要分為到店餐飲、到店綜合、在線酒旅，對應(yīng)服務(wù)零售市場。我們估算2024年美團(tuán)到店酒旅GTV（核銷前）約9,500億元，對應(yīng)服務(wù)性消費(fèi)規(guī)模的5.2%，我們估算整體線上滲透率6-8%，仍處于較低水平，服務(wù)零售及線上化滲透率提升是確定性趨勢，潛在市場空間巨大。
競爭優(yōu)勢對比：1）阿里：據(jù)Quest Mobile數(shù)據(jù)，2025年6月，高德地圖MAU約9.0億，對比百度地圖為5.8億，淘寶近10億，美團(tuán)5.1億，大眾點(diǎn)評為1.5億，高德潛在可觸達(dá)的流量規(guī)模大，同時(shí)阿里全業(yè)務(wù)線強(qiáng)調(diào)AI的運(yùn)用。2）美團(tuán)：2024年到店及到家業(yè)務(wù)已打通，神會員體系、營銷投放等上均有協(xié)同。美團(tuán)生態(tài)內(nèi)的活躍商戶數(shù)近1,500萬，除KA品牌連鎖商戶外，平臺內(nèi)沉淀規(guī)模領(lǐng)先的中小商戶及其運(yùn)營數(shù)據(jù)，新玩家短時(shí)間內(nèi)較難跑通中小商戶留存及交易規(guī)模增長。
投資建議：我們認(rèn)為，到店酒旅目前仍處于藍(lán)海市場，新玩家入局會使得用戶規(guī)模擴(kuò)大和線上滲透率提升，參考2023-2024期間，抖音的入局也使得美團(tuán)到店酒旅GTV規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速增長?？紤]高德榜單暫與淘寶餓了么維持獨(dú)立、高德負(fù)責(zé)人對商業(yè)化的態(tài)度、以及雙方目前在即時(shí)零售的激烈競爭，我們認(rèn)淘寶是否正式入局團(tuán)購業(yè)務(wù)及時(shí)間點(diǎn)仍有較大不確定性，對美團(tuán)的短期沖擊暫時(shí)緩釋。若未來淘寶推出獨(dú)立團(tuán)購業(yè)務(wù)，或有新一輪市場份額搶奪，雙方能力優(yōu)勢存在差異化，積極市場策略下，雙方交易規(guī)模均有增量機(jī)會，但均會犧牲短期利潤。
風(fēng)險(xiǎn)：宏觀疲弱影響消費(fèi)支出；價(jià)格競爭持續(xù)激烈，利潤受影響幅度超預(yù)期。
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